是危机还是契机？ 后危机时代的投资理财攻略

　　危机还是契机

　　何看待“危机”二字？我们认为，所谓“危机”，既有“危”之危险，又有“机”之机遇。无论对中国而言，还是对众多百姓、投资者来说，正视危机，避险趋利，都是万变不离其宗的应对之策。

　　危：通胀之忧与泡沫之殇

　　中国在2008年以来的全球金融危急中不能说独善其身，但风雨飘摇中表现出的泱泱大国风范，以及诸多提振经济、稳定市场的有效举措，得到了世界各国的一致认同。

　　但是，中国在这次应对危机的实践中，也留下了一系列缺憾和负面后果，比如资产市场、房地产市场泡沫的急剧膨胀，以及随之而来的全民对于通货膨胀的担忧。

　　从2009年的通缩表象与通胀担忧并存开始，关于通胀的话题，已经讨论了差不多有一年时间。从2009年国务院常务会议提出“管理通胀预期”开始，对通货膨胀的控制与防范已经成为我国宏观调控的重要着力点，管理通胀预期开始与“保增长”、“调结构”这些重要的传统政策关键词相提并论。

　　今年2月份的宏观数据显示，2月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨5.4%，这使得“负利率时代再度来临”的议论又甚嚣尘上。的确，就我国之前数据来看，CPI一旦进入3%-4%的区间，往往会加速上升，决策层也往往将3%-4%的CPI视为中国式通胀的“临界值”。在3月份结束的全国人大会议记者招待会上，温家宝总理将通货膨胀与社会财富分配不公及官员贪污腐败相提并论，列为威胁中国社会稳定的三个“祸根”，认为这三个因素的任何一个突然恶化，都会影响中国社会稳定。

　　中国社科院经济研究所宏观经济研究室主任张晓晶认为：“最应该关注的不是通胀何时发生，而是如何稳定通胀预期，防范恶性通胀、滞胀等局面的出现，尤其要警惕个别行业出现泡沫。”

　　对于关注理财投资的普通老百姓而言，在通胀预期中怎样未雨绸缪，打好自己的理财算盘，才是他们紧盯着宏观经济数据与政策的风吹草动的真正原因。

　　事实上，通胀预期已经体现了对人们理财投资方向的影响力。在通胀预期之下，许多投资者将现金类理财产品转换成固定资产，2009年的楼市在销售中打出最多的就是通胀预期牌，2009年的房贷也随之出现井喷式增长。

　　与此同时，房地产市场的泡沫产生速度之快超出所有人的想象。据国家统计局公布的2009年全国房地产市场数据显示，2009年全年房地产成交量近9.4亿平方米，估算均价约4695元/平方米，年房价涨幅24%，平均每平方米上涨813元，达到了前所未有的水平。

　　有研究机构根据房屋租售比、投资性购房占比、房价收入比、房价与GDP涨幅比四项指标来衡量目前京沪深楼市泡沫化程度，结果显示，三城市租售比达到国际水平的4-7倍，投资性购房占比全部过半，房价收入比全部超过15年，房价涨幅均超过GDP涨幅5倍。房地产泡沫化已走到危险边缘。

　　从经济发展的时间和汇率升值的时间看，日本房地产泡沫的膨胀始于日元开始升值的1985年，破灭于1990年。此后，日本楼市崩盘，银行清算，房地产企业和建筑商大批倒闭，国民财富缩水，民间投资和经济全面萧条，引发日本“失落的十年”。即使是在此后的20余年里，日本经济依然未能走出低迷的阴影。以时间跨度进行简单类比，从人民币升值的2005年算起，5年之后，已是2010年。前车之辙尚在，后车如何引鉴？

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁认为，目前的宏观经济政策处于两难的境地，如果继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有可能助长资产价格上涨，出现资产泡沫和通货膨胀，在这种形势下，中国与其去刺激需求，不如改善供给；与其去振兴产业，不如搞活企业。

　　对于决策层而言，对通胀预期和资产泡沫的管理不能流于语言表达，应该制定出能够真正影响公众对物价预期的具体政策工具，并不断增强其可信度，最终达到调整通货膨胀预期的目的，进而实现低通胀的货币政策目标，抑制资产泡沫继续膨胀。