泡沫就是机会 十年黄金投资期最该买的55只股票

　　多方代表：中金公司

　　林义相 天相投顾董事长

　　王庆 大摩大中华区首席经济学家

　　观点：

　　11月深沪股市首遭黑色星期五重创之后，中金公司旗帜鲜明地表达了对后市积极的观点。其信心同样来自于对A股市场与流动性的分析，认为短期波动意料之中，资金面向好格局不变。他们的看法是：支持本轮上涨的主要理由是海外货币政策二次宽松导致流动性再度泛滥的预期以及中国经济的见底回升。从中期来看，海外货币政策二次宽松确实将使得新兴市场有望继续受益于宽松的流动性。

　　王庆则认为，美国的量化宽松会产生广泛影响，对资本市场尤其股票市场更大，特别是对中国的股票市场。在很多方面中国的市场或者是中国的A股市场价格还算合理。

　　看多的理由：投资中国是最好的

　　林义相：从现在投资到明年我还是比较看好的，应该是有盈利的可能的，这个我还是看好的，应该是和人民币有关的品种，而且估值是比较低的，从半年到一年之间是比较好的投资方向。

　　从中期来看中国的投资机会我觉得可能比国外要大一些。从投资品种来看股权投资要比债券投资机会大，投资到国有企业的机会可能不如投资在民营企业的机会大。从技术上来看我比较保守，我认为传统的优势的产业机会可能会比新兴的所谓高新技术的产业要好 。

　　但是如果从投机的角度来看，根据特定的情况有些国有企业或者高新技术产业获得的回报会很高，但是作为硬币的另一面风险会很大。从产品类别上来看，群众性消费这种品种会比装备类企业好一些，相对高端的消费品会比低端的好一些，成熟的会比落后的好一些。

　　向前看，做好经济增速放缓准备

　　王庆：中国经济增长目前的水平非常像日本40年前、韩国20年前的水平，所以判断日本40年前、韩国20年前的经济状况，可能对我们判断未来五到十年有帮助。通过比对日本、韩国经济发展的历程，可以分析未来一段时间，中国经济增长将放缓，通货膨胀比较高，经济结构要发生非常深刻的变化，消费增长速度要快于GDP增长速度，服务业将得到长足发展。

　　可问题在于韩国、日本的经济规律对中国经济在多大程度上有指导意义？现在看来，韩国、日本的经济增长模式对中国来讲很可能是最坏的可能，因为规模差异和地区差异。中国的经济是梯次发展，依次是经济特区、珠江三角洲、长江三角洲、东部地区、中部地区、西部地区。可以说韩国、日本经济增长方式对中国有借鉴意义，但韩国、日本经济增长速度可能代表着中国经济结构调整最坏的可能。

　　结论是中国经济增长速度要放缓，但不能以日本、韩国的方式放缓。就人均汽车保有量来看，中国目前的状况和日本、韩国相近，而中国汽车业发展的空间巨大。绝对水平在扩张，但增长速度要放缓，换句话说中国汽车销售与生产增长速度将不会维持在20%-30%的状况，长期来看可能维持在百分之十几到二十几，但只要保持这个速度，绝对规模的扩张也是惊人的。

　　如果中国经济未来十年内每年保持8%的增长速度，跟过去十年10.3%的平均值比已经降低了，但如果保持8%的增长速度以及3%-4%的通胀率，人民币对美元汇率每年升3%。按这样的速度2020年中国经济规模将比现在翻两番。中国经济现在是5万亿美元，2020年中国经济将达到20万亿美元，成为世界最大的经济体。

　　从投资的角度讲，向前看做好经济增速放缓的准备，但绝对值依然可观，同时经济结构将发生深刻的变化。消费迅速扩张，成为经济增长引擎的深刻结构性变化。至于传统的制造业，其增长速度将不会像整体经济增速一样快。所以在这个环境中，要寻找行业中的龙头企业，在这种情况下会出现很多整合机会。譬如日本40年前，韩国20年前钢铁、汽车等重要行业发生的变化，这些龙头企业的领导地位正是在那个时候确立的。投资工业企业时一定要选择工业、制造业的龙头企业。

　　股市真相

　　短期而言，股价是被操纵出来的，什么基本面、技术分析、有效市场理论，那都是些“冠冕堂皇”的东西。华尔街就是一个原始丛林，是个大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，胜者为王败者为寇的地方。

　　好些人以为股市上涨下跌和经济数据成正相关。如果真这样，今年8月美国经济数据差，美国股市的确下跌了；但9月中旬美国的经济数据也依然不好，股市为何上涨呢？为什么美国 2009年三季度后，经济才刚刚企稳，而股市从2009年一季度末，就已经强势上涨呢？

　　其实经济基本面对于华尔街来说全是障眼法。如果经济运行确实良好，但缺乏足够的游资入市，股市依旧涨不起来。