讲座实录:股指期货给大宗商品与股市带来的机会

　　我们今天的主要内容就讲这么多。下面看有什么问题。

　　提问：下周五是股指期货上市吗？

　　文竹居士：下周五我觉得流动会会不足。在流动性不足的情况下，做套利远远优于做单边。做套利可以期限套、也可以远近期套。它经常会出现极端的价差，我建议如果你要参与股指的话，先从套利开始。而且我建议期限套比较好。你可以做一个阿尔法套利。你找一个能够强于大盘，或者是弱于大盘的一个股票，或者一揽子股票，做多或者做空。同时在股指期货做多或者做空。尤其是在股指出现极度跳跃的时候。如果说人民币升值加速的时候，你就找人民币升值受益的概念。如果你预期这个板块大盘走得比较强，你就买这个一揽子股票。买完之后抛空相应的股指期货。或者说远近期套。流动性不足的情况下，就是套利，不要做单边。

　　提问：刚才你讲大盘41个月的基本循环，这41个月是怎么弄出来的？

　　文竹居士：大的基本周期，长周期是稳定的，相当于一个人的基因一样，决定他的寿命，他会有左右的偏差，但是大致上会有那么一个东西出来。

　　提问：我看上一期的比较高，上次是在08年。

　　文竹居士：你要看小周期和大周期的对比。我们看的是21个月的周期比前面41个月的是高还是低。上市的和约是当月、次月和随后两个季月。一般是一三六九十二。这四个月是连续的，因为他要交易半年。从季约上去套。公投蓝山他有一个基本的系数，你长期持下来，概率还是很高的。但是你找的题材对不对。西南大旱，凡是用水用户大的企业他的业绩受影响很大，他的走势肯定弱于大盘。你可以融券估空，只要他跌得比大盘多，你就能赚钱。当然现在不好做，因为融券给的利率过高了。如果融券利率低的话，你可以等。你一定要确认你找这个题材是正确的。如果找错了，你也是亏钱。

　　提问：假如说股指期货到期以后，要交割的时候，有没有机构套利？

　　文竹居士：肯定有，最后交易日结算是按照沪深三百指数现货的最后两小时的算术题来算的。无论开仓价是多少，到第三个周五一收盘以后，都按照这个价格来给你结算的，所以到那个时候没有人会不回归。下午交易是一点开盘到三点收盘，从一点到三点的价格就决定了最终交割的结算价。这个价一旦相对确定之后，期货的价格只要偏离他，你就套，你就买现货，抛期货，或者说买期货抛现货。甚至你不用抛，你就单边去买，高于他就卖，低于他就买。因为一结算就是按照现实的价结了，当天的利润就兑现了。就是两个小时，你还能拉多高？你不管拉多高，最后一结算，还是这个。一旦拉开，因为两个小时就落袋了，就像开牌以后，一翻牌，直接钱就给你了。

　　商品期货，如果是真正的供不应求，现货市场上抓不到货的情况下，做多肯定是选近月的，因为越近月涨得越远，因为远月的没有不确定性。再高你拿不到货，或者库存接近于零，就是近月的涨。如果牛市拉升初期的时候，肯定是资金拉开，资金拉开就选远月的。他没有固定的，就根据市场态势。

　　提问：是不是大豆国内的需求要降低好多？在期货价格上面还是坚挺的，这个怎么解释？

　　文竹居士：国内以前是非常多的。08年国内所有的产量全收到国储库里面。没有流到现货市场，国家掏钱把所有的农民大豆全买了。国内的库存已经消耗得差不多了。为什么今年进口特别少？08年的产量全部在库里，09年进口量是非常高的。这里面有一个库存的问题，今年他不需要消耗那么多的进口大豆，所以今年的进口就下去了。今年的消费是稳步增长的。因为中国现在经济形势太好了，他消费不会萎缩，只不过是消耗库存的过程。包括螺纹钢，螺纹钢的开工率已经逐步提高了，这么大的产能上去，如果开工率不够的话，后续是什么样的态势，你需要消费多少。现在中国所有的商品基本上都是到了他有一个人均的消费量了。现在因为国际上统计消费量是按照人均生产总值来统计的，人均生产总值达到几千元的时候，消费量刚开始是很缓，后来是迅速的往上走的。现在中国大多数的消费都是抬头的过程，他的增速是非常可怕的，而且是刚性。

　　提问：您怎么看连续的有两个，一个是连续2，一个是连续3。

　　文竹居士：一到期新的和约会来替换，中间就有一个大的跳空。他为了恢复跳空，使价格连贯，这是软件公司自己编的，采取一些手段，比如说他连3，一直采用距现在交割还有三个月的和约作为当前的价格。现在是5月份，距离现在3个月的是8月份。如果是奇数月的话，是后面第三个和约。当前是5，连2是7，连3是9。9月下市以后就是再往后三个月，把1月份的替换3月份。但是连续和约还是有跳。因为你用9月替代5月的时候，他中间可能还会有一个跳，所以像文化财经就用一个指数，把所有和约的价格按照持仓量加权平均一下。这样所有的和约始终是连续的。连续的还是有跳空，但是指数价格参考意义非常大。指数的长期效果是比较好的。如果远期深水的话，指数的突破会早于三个和约的突破。而且这种给的信号基本上都是准确的，错误的还比较少。