讲座实录:股指期货给大宗商品与股市带来的机会

　　刚才讲了油脂和大豆的基本面，总的定调是非常不看好的。基本面是非常差的，而且预计未来会更差。对他的观点，因为我本身对于基本面的参考有两个原则要把握住。第一，一定要拿价格与基本面相互印证，当价格与基本面产生背离的时候，你是要非常关注的。集中在两点，刚才在最后的时候，我专门问了一句，现在基金持仓怎么样，现在基金持仓是一个做单非常低的，当然他们有反空。但是现在有一个问题，国内强、国外弱，这个问题是很突出的。这个问题我觉得既可以理解为不正常，也可以理解为正常，为什么说不正常，因为本身国外那么弱，国内那么强，应该是不太正常的。为什么又正常呢？最近中国对于美国的大豆的进口是非常少的。进口少意味着对美盘非常利空。但是进口少意味着对中国将来大豆的现货压力是小的。在这个状态下，内强外弱，本质上又是非常合理的。最终取向，如果说基本面与技术面的背离，有两个根本的特点。最起码来说，如果说这个价格走势偏强，跟基本面不符，要想持续的话，如果有基金的大量的多单持有，这个行情最终应该是向着基金持仓的方向去走。很典型的就是2006年整个基本面非常差，大家的库存压力非常大。但是当时的美国大豆豆粕豆油，所有的基金持仓创记录的新高。而且当时巴菲特说农产品是被低估的，工业品价格那么高，农产品价格那么低。06年之后农产品的牛市是波澜壮阔的大牛市。现在具不具备这个条件呢？我觉得从油脂的特性上来讲，我觉得是内外基本面的差异造成的。本质上来讲，基金没有动作、没有高持仓，它不具备06年背着基本面的大的能力。油脂的行情，从日线上来说，油脂肯定会涨。这个规模能有多大，我个人的判断这个规模就是摸前高附近，要么差一点不到，要么稍微高一点。但是不会偏离太高。周线上现在启航的条件是不具备的。第一，基本面不支持，第二，从投机角度来讲，没有高的基金持仓。现在它是一个结构性的矛盾。这个上涨就是结构性的上涨。上涨的目标我看到前高附近。这个周线态势和05、06、07年美盘棉花的盘整基本上是完全一样的。这样一个态势，我感觉如果抽到上面附近，应该还是在往下走。对于农产品的变数，农产品要起大行情，一定要卡在季节点上起。这个季节点是7到9月份之间起，才会是大行情。在之前起的行情一般都不会是大行情。如果说农产品，尤其是豆类、油脂这方面，要想起大行情，在这次冲高之后再往下走。这次冲高距离4月或者5月初冲到高点，如果再往下走，如果能够持续下跌，一直跌到8月份，如果他再起，一定是大起，不管基本面再偏空，这个行情绝对是非常巨大的。不管后面的基本面怎么演化。因为本身有一点，豆类油脂自身来看的话，你可能会受局限。决定农产品很长远的一个因素就是原油的因素。如果说现在的原油是在80多。这个格局和05年的格局是很像的，是进三退二的走势。如果原油一旦站在120以上，豆油一定会发展，农产品都在走。只要原油创新高之后，豆油肯定涨。

　　然后看一下白糖，本身从长期来讲都是原油的因素。到现在为止，上周我们在这里做上一期大讲堂的时候，我说过关于白糖上涨的波段浪形是不充分、不完整的。在3月初的时候，美盘还在高点，当时我觉得今年的白糖这个高点没有涨完，浪形上不完整，没有一个完全的爆发。白糖这种国内弹性非常大的，它的见底应该是经过暴涨之后才见底的。但是这个位置，它要涨的话会有一个非常大的下跌，跌到所有人都不再看涨为止，这个盘子可能最终会洗。到现在为止，它果然跌下来了，跌得非常深。跌到现在没有人敢说美盘还是牛市。国内也还没有人再敢强烈的看涨。但是我觉得从图形上来看，从技术面来看，如果这个位置白糖企稳，这个位置可能会形成一个底部。第一，跌的幅度非常大，第二，从长期的浪形走势来看，他本身具有创新高的能力。第三，从基本面来看，国内的基本面是非常好的。这次全球被巴西忽悠了一把。在去年的时候巴西一直说白糖减产，印度原来是白糖出口国，他突然去进口白糖，就给拉上了。今年巴西又说他的产量是超记录的。美盘一度又给打下来了。原来说不够，现在忽然又说产量超记录。美盘核心的走势也是原油，如果说原油站上一百二，或者说冲上一百四，可能是今年，也可能是明年，大型机构看涨原油的观点是比较一致的。包括高盛和这次的大机构。原油上去以后，巴西的甘蔗一定会去生产酒精，白糖的产量自然会降低。所以核心就是原油。如果原油不断的创新高，美糖再跌应该是没有道理的。或者说可能性是非常小的。而国内本身就非常缺。今年西南大旱。如果没有国际市场，国内仍然是在高位。现在为止旱情依然没有缓解的迹象。

　　另外，白糖会不会在未来几个月，包括农产品上，棉花会集体下调，对他有压力。我觉得白糖是一个非常有个性的品种。它经常不随其他品种走。如果说走独立行情，就是白糖，别的都不具备这样一个条件。短期来看，我觉得从日线周期来说，现在这个长假走了一个头尖的形态。右尖现在已经明显偏长了。一般来说右尖长的话，这个盘子跌不下去。所以说从技术上来说，我觉得白糖是偏强的。当然，它什么时候启动，这个不好说。但是总体的观点，我觉得这个位置很可能会形成瞩目，大家适当的关注一下。

　　最后再说一下螺纹钢。螺纹钢和豆油很像。因为图形走得非常好，而且是多头在逐步一点点的攀升的。而且现在螺纹钢的基本面和豆油的基本面又不同。螺纹钢的基本面已经度过了最恶劣的时候。螺纹钢的库存从三月份从峰值开始往下下降。铁矿石的涨价基本上定在这儿了，现在到四月份之后，下游需求又启动了，开工又逐步的恢复。今年天气冷，很多工程开工得晚。所以需求还是比较好的。现在螺纹钢的走势价格和基本面相印证的关系。如果印证的话，后面走的是台阶式的。在这种情况下，走到最后，很可能会形成加速。但是加速级别不可能像去年那么大，去年是整个商品的直接转牛的过程。现在大环境不具备。另外，这个行情交替来说，今年的行情肯定不会重复去年的行情。所以他本身会有一个加速，但是这个加速的级别，不要再期望去年的行情再出现了。所以螺纹钢是一个可以做多的品种。总体来说，下周整体还是这三个品种是偏多的。因为其他的品种还没有看。但是如果说油脂再冲到一月份高点的时候，一旦有走弱的迹象，我们可以关注是不是有做空的机制。当然，做空豆粕会更好一点。豆油和豆粕大家选，一旦碰到什么样高点的时候可以关注这样一个机会。