2012年的理财困惑：股市趋势难现房产选择余地大

　　金市：宜谨慎做多

　　文/张丙乾

　　金麟岂是池中物，一遇风云变化龙。此语道破了黄金在2011年的全年表现。在美元量化宽松、欧债危机、战争、灾难的推动下，金价在这一年里犹如乘舟泛海，跌宕起伏。2011年9月，一度创下1920.94美元/盎司的创纪录最高水平，临近年末却又像泄了气的皮球一般一蹶不振，12月29日跌至5个月来的新低1522美元/盎司。但仍值得不少投资者高兴的是，作为避险宠儿，黄金2011年全年有近10%的涨幅，至少跑赢了CPI，远比银行定期存款给力。

　　美元与黄金此起彼伏

　　进入2012年以后，市场对欧元区以及美国经济健康状况的担忧可能促使黄金需求重新浮现，与此同时，多国继续实施量化宽松政策的可能性以及欧元区债务危机将继续给欧元和美元等主要货币构成威胁，这也将促使投资者涌入黄金。如果发达经济体继续维持超低利率，情况就更是如此。

　　与其他贵金属跌破年初开盘价相比，黄金守住涨幅对于市场而言委实难得，但相较于最高点时35%的涨幅，现在的结果仍让人感慨这世界变化太快。沧桑剧变主要发生在2011年12月，金价在这一个月时间里暴跌10%。汇丰银行分析师斯蒂尔表示，圣诞期间，黄金缺乏买盘，交易清淡，导致金价12月29日跌至5个月新低1522美元/盎司。市场人士指出，流动性紧缩之忧促使投资者撤出黄金，基金经理都想手握现金而非黄金“跨年”，更深一步的原因则是美元受美国良好的经济数据推动，大幅反弹，美指站稳80点，寻求改变弱势美元的趋势刺激了对美元的追逐。

　　全球最大黄金买家印度需求的缺席，也是金价日渐风雨飘摇的原因。传统上，印度等国以黄金饰品作为儿女的结婚礼物，但由于国内金价大涨，在这个结婚季节，印度的黄金需求没有跟上步伐。孟买黄金协会总裁Prithviraj Kothari表示，2011年12月，印度黄金进口量仅在35～40吨，远低于2010年同期的70～75吨。2011年全年进口量估计在850～900吨，也低于2010年的955吨。世界黄金协会主管投资的董事总经理Marcus Grubb称，美国信用评级被下调、欧元区债务危机恶化以及其他资产类别表现平平等原因推动黄金投资需求大涨，促使投资者转而投资黄金以实现资产保值。

　　多家机构看多

　　黄金在2011年里虎头蛇尾，但没有影响它在市场人士心目中的地位。多数行业人士都认为，鉴于全球经济增长疲软、利率处于低位，加上围绕欧洲主权债务危机的不确定性迟迟得不到解决，2012年黄金势必再续辉煌。

　　Scotia Mocatta在研究报告中称，基金对黄金的兴趣从较低的水平开始回升，这意味着基金进一步买入黄金的可能性相当大。该行指出，鉴于欧元区债务危机的程度之深，预计金融系统还将面临严峻考验，这应该对黄金有利。该行指出上市交易基金（ETF）对黄金的兴趣一直处于历史高位。摩根士丹利预计，金价2012年将平均达到2200美元/盎司。该机构在2011年12月的报告中称，随着投资者寻求避险，黄金的抗跌属性应会继续支持投资需求。新加坡华侨银行的一份调查显示，56%的受访基金经理认为黄金将是未来12个月最具投资吸引力的大宗商品。

　　随着黄金再度成为广受欢迎的价值储藏替代品，许多分析师都预言金价将在2012年首次突破2000美元/盎司。VTB Capital分析师Andrey Kryuchenkov鼓励投资者继续在2012年做多黄金。他说：“长期投资者和现货买家有望在2012年上半年回归市场，而金价近期回调正好为一些犹豫不决的人士提供买入良机。”他认为，尽管美元近期大涨，但在经济动荡期间，黄金依然避险的是不二选择。在货币保护主义依然大行其道的当下，黄金需求只会增加，不会减少。知名独立市场评论员兼交易商加特曼准备再度做多黄金。

　　不过，也有分析师认为，即使存在上述支撑因素，且黄金的避险属性依然不改，金价2012年将很难突破2000美元/盎司。一名驻新加坡的分析师称，进入2012年，投资者可能会重新追求避险资产，但金价2000美元附近将遭遇强劲阻力。

　　观望后入场，逢高做空

　　笔者认为，2000美元/盎司的强阻力位及2011年9月份金价回调的经历需要投资者保持警惕。进入2012年，投资者可能会重新追求避险资产，买进黄金，促成黄金价格短期上涨，但是金价2000美元/盎司附近将遭遇强劲阻力。冷静的投资者应该在此点位观望价格表现后再行入场，或临近此整数关口时清仓放空。如金价冲高站稳2000美元/盎司，则可入场做多看至上方第一阻力位2160美元/盎司。

　　基本面上来看，相对于黄金，投资者目前更愿意持有国债，这样还能赚取微薄的利率收益，且流动性也很强，而在震荡市中持有黄金却没有任何收益，并且还要支付仓储费和保险费。再加上投资者担忧欧洲债务危机局势，因此原本应该买黄金的避险资金都去买了美国和德国国债。这种表现对黄金来说是大大的利空，这似乎表明黄金的避险光环正在逐渐褪去。

　　技术面上来看，数个关键指标都显示其价格在2012年初仍将继续走低。美元走强，且黄金价格仍处于200日移动平均线下方，2008年10月低点以来的上升趋势在2011年12月29日被首次打破。周线收盘仅仅贴在上升趋势之下，这将加剧多头平仓抛售。最终笔者预计黄金价格即使下跌到先前一波涨势的38.2%斐波那契回档位时也难以企稳。这将引发进一步下跌，直到黄金价格跌到1300美元/盎司才能获得支撑。如果黄金价格跌破29日低点，那么下一个支撑位在1478美元/盎司附近，阻力位则在1642美元/盎司。

　　操作建议投资者逢高做空。临近1642美元/盎司做空，看至1480美元/盎司，止损1710美元/盎司，止损后转仓做多先看至1795美元/盎司，如上涨力度较强，突破1800美元/盎司，则可继续持有多单，在邻近前期高点1920美元/盎司时获利平仓出场。.下图为对未来走势的几个判断，近期来看的话，如金价未跌破最低点，则说明长期的牛市走势未改变。如下破此位，则有进一步下行的可能。

　　需要注意的是，从宏观经济来看，2011年，当欧债危机深度爆发使全球经济陷入“二次探底”的恐慌之中时，作为全球第一大经济体的美国，在2011年下半年却显示出超乎寻常的韧劲，其经济增长领跑发达经济体。假设2012年欧债危机得以控制，全球经济将温和放缓，预计增长从2011年的3.9%下降至2012年的3.6%，经济形势则会出现明显分化，即欧元区温和衰退、美国温和复苏、新兴市场软着陆。在此种背景下，金价必将疲软，风险市场盛行，避险市场则需要谨慎做多。