2012年的理财困惑：股市趋势难现房产选择余地大

　　银行理财：关注中长期产品

　　文/方瑞

　　2011年是银行理财市场大爆发的一年。不论产品发行数量还是规模，全年总量均较2010年出现爆发式增长。

　　2011年，我国银行理财产品发行数量为19176款，较2010年上涨幅度为71.40%；产品发行规模为16.49万亿元人民币，较2010年增长幅度高达1.34倍。无论是数量还是规模，其同比增速均大幅超过2009年和2010年。银行理财的火爆承载着老百姓洋溢的理财热情，是大家对稳健性投资理财需求最真实的写照。

　　2011短字当头

　　分析银行理财产品的发行特征，短期化无疑可作为该市场2011年自始至终最明显的烙印。

　　短期量价齐升

　　从发行理财产品的投资期限来看，1个月及其以下期限产品发行量出现井喷，该期限段产品发行数量较2010年增长1.2倍，达到5806款，其市场占比达到了30.28%，而2010年这一比重仅为23.74%；1～3个月（含）期限产品市场占比最高，达33.60%；3～6个月（含）期限产品发行数量超过4000款，其市场占比由2010年的21.31%小幅上升至22.36%；而6个月～1年（含）期限产品市场占比则出现急剧下降，由2010年的18.66%降至2011年的11.21%，产品发行数量与2010年几乎持平；1年期以上产品发行数量略微下降至424款，市场占比同样出现了大幅下降，由2010年4.04%降至2011年的2.21%。总的来说，2011年短期理财产品市场占比大幅度扩容，而中长期及长期产品呈萎缩态势。

　　短期产品不仅在量上有突出表现，而且其发行收益率也成为了全年焦点。人民币款1个月及其以下期限产品在2011年的平均收益率达到4.03%。从各月份收益表现来看，呈现前低后高的走势。1～5月，人民币款1个月及其以下期限产品的各月平均收益率均在3.5%左右，而6月和7月突然急涨至全年最高峰，分别为4.49%和4.47%，随后月份略微下调，在4.3%附近徘徊。同时还可以发现，部分10天以内的超短期产品收益率甚至超过了同时期发行的1年以上的长期限产品收益率，例如2011年6月份某商业银行发行的“心喜系列201132601号：人民币7天SHIBOR挂钩理财产品”，其收益率就达到了8.47%，远远高于同时期发售的1年期以上产品6.30%的平均收益率。

　　货币政策成主因

　　2011年以来，CPI指数持续走高，国家将控制通胀作为全年宏观调控的主要目标，同时货币政策趋于稳健。在此背景下，商业银行的信贷额度变得尤为紧张，信贷的投放步伐不得不严格参照存款的基数大小，银行为了争取到更多的信贷投放额度，就通过发行超短期产品的方式做大存款基数，同时也可以保证存贷比考核达到监管层的要求。遇到贷存比考核的季度或者半年度时点，超短期产品的发行就更加活跃，银行不惜支付超高的收益率来拉动存款，由此造成了2011年6月份1个月以内银行理财产品发行量和收益率同时达到历史高点的现象。

　　随着2011年以来通胀现象的愈发明显，市场负利率程度有不断扩大态势，居民在银行的存款也面临大幅缩水的危险。将存款转移到其他投资途径的需求越来越强烈，商业银行为了留住储户，加大了具有高收益性、高流动性的短期产品发行力度。这样以来，银行一方面可以在发行产品过程中赚取手续费，同时也可以有效地防止客户流失。

　　受我国宏观调控政策的影响，2011年6次上调存款准备金率和3次加息使得银行间市场资金变得尤为紧张，货币市场利率高位运行。此种形势直接推高了以债券和货币市场工具为主要投资对象的银行理财产品的收益率，特别是短期限理财产品表现得更加明显。同时，市场利率未来走势不确定性较大，短期限产品能在一定程度上规避利率风险，这类产品也就顺应了市场需求而大量发行。

　　短期化格局将有所弱化

　　这种短期化格局近乎疯狂的现状受到了监管层的关注。为了规范银行理财市场的健康运行，2011年9月底，银监会91号文明确提出了要对“利用短期产品进行监管套利行为”进行限制。另外，11月的第四次经济金融形势通报分析会上，强调“严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储，规避监管要求，进行监管套利”，与文件论调如出一辙。此种监管形势下，1个月以下的超短期产品的发行量应声而落。同时，银行加大了对1～3个月期理财产品的发行力度，尽可能继续满足市场仍然存在的超短期产品需求，由此造成了2011年第四季度超短期理财产品逐渐减少的变化形势。顺应这种情形，2012年超短期理财产品的发行必然受到影响，短期化格局将逐步弱化，超短期产品的替代者将是刚好超过1个月期限的产品以及开放式产品。

　　中长期产品可纳入选择范围

　　2012年银行理财产品的投向依然可能维持在债券与货币市场工具上，这类产品比较适合稳健型投资客户。在选择此类产品时，可多进行同风险类型、同币种以及同期限段的产品之间的收益率大小，最终找到收益率较高的产品进行购买。而对于资金流动性要求较高的投资者，可以选择投资开放式的现金管理型产品，这些产品通常每日或每周都可申购赎回，且收益率一般较活期存款利率要高3倍以上。

　　而对于风险承受能力较高的投资者，可以选择一些创新型的另类投资品种理财产品，包括酒类、艺术品、高端茶等类型产品，另外结构性理财产品也是中高端客户的可选择产品。但是这些产品风险通常较高，专业性也较强，选择时应更为慎重。

　　基于银监会多次下达对理财产品的规范，从理财产品的设计到销售都给出了较为详细的规定。因此，收益率过高的理财产品在未来将很难再现，一些超短期理财产品也会淡出市场。根据中央经济工作会议定调，2012年将实施稳健的货币政策。同时，市场普遍预期2012年将有多次下调存准率的可能。因此，稳健型理财产品的收益率未必还会像2011年那么高，不妨在年初选些预期收益较高的中长期产品来锁定收益。

　　对于挂靠大宗商品的理财产品来说，由于美元的强势，以黄金为主的贵金属投资市场，将难以出现2011年的暴涨暴跌景象，总体上会平稳下滑。挂钩酒类及艺术品等另类理财产品在标的物遭到爆炒之后已回归理性，这会拉低该类理财产品的收益率。