信用债收益率短期或震荡上行

　　尽管处于季末，机构卖债意愿有所减弱，但在周三30年期固息金融债招标结果偏低的带动下，二级市场交投有所活跃。

　　银行间市场上，3年内的金融债买盘增多，双边卖盘数笔被点。5-7年国债品种收益率有所企稳，如09国债18成交于2.62%，09国债24成交于2.67%。央票表现活跃，整体收益率先扬后抑。如10央票22在1.40%附近有多笔成交。短融买盘持续活跃，收益率小幅上行。新发券种仍受机构青睐，如6个月的10光明CP01（AAA）多笔成交在2.50%，联通(600050,股吧)CP（AAA）成交在2.53%-2.55%；中票市场略微回暖，开始出现尝试性买盘。如2年不到的09中油股MTN1（AAA）多笔成交在2.845%，3年多的09中电投MTN1（AAA）在3.87%有成交，5年期品种10新汶矿MTN19（AA）在4.12%附近成交多笔。

　  从资金面来看，由于跨节资金的需求，周三隔夜回购加权利率有所上行，质押式回购总体利率维持微幅上行态势。4月初由于季度初信贷资金的集中发放，将使债市资金面略显紧张，但债市资金面总体仍较为宽松，资金利率短期上行空间较为有限。从政策面来看，新增信贷或将继续被严控，商业银行配置资金将继续成为债市的利好因素。从供给面来看，随着信用债供给的增加，机构的配置压力得到一定程度的缓解，短期内信用债收益率或将震荡上行。投资策略上，建议关注3年内的利率产品及3年期高评级信用品种。