信用产品二级市场收益率下行空间有限

　　近期消息面及政策面平静,银行间债市交易依然活跃,收益率维稳,但是中长端品种面临一定的调整压力,卖盘涌现。

　　昨日央行发行1600亿3个月央票,再次刷新这一期限央票的发行记录,发行利率连续九周持平。周二发行780亿1年期央票并进行450亿元28天正回购操作,已提前净回

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　  央票发行利率维稳,一、二级利差基本消失。目前市场流动性仍十分宽裕,但操作上偏谨慎,3个月及1年期的央票需求较为旺盛,成交相对活跃,剩余期限1年多的央票抛盘较多。

　　周三10年期国债发行利率低于二级市场,获1.65的认购倍数,招标结果落在市场预期之内,二级市场反应平静,国债维持盘整态势。昨日国债市场较为冷清,有配置需求的机构对收益率要求较高,中长期国债买盘低迷,存在一定的调整压力,短期国债成交相对活跃。

　　政策性金融债方面表现一般,中长期收益率略有上涨,1-3年期金融债需求较大,收益率维稳。剩余期限为2.7年的090310成交在2.68%,4.9年的100203成交在3.25%,8.7年的080420成交在3.67%,浮息及含权金融债受市场欢迎,买盘较多。

　　随着短融以及中票一级市场供给的增加,市场交易更加活跃,但在银行及保险等机构资金运用压力下,需求仍明显大于供给,信用产品收益率稳中略降。新发短融以及中期票据是市场追逐的主要品种,新发10陕有色CP票面利率3.17%,二级成交在2.6%左右,溢价57BP,3年期的10中铁MTN发行利率4.23%,二级成交在3.85%附近,溢价35BP,浮息的10日照港(600017,股吧)MTN1成交在4.07%附近。

　　由于新发短融及中票在交易商协会指导利率发行,而配置需求推动二级收益率下行,加上交易类机构的参与,新发信用产品一、二级差价仍比较大,仍然面临进一步调整的压力。如果交易商协会再调整一级市场发行下限,企业发行的动力增大,供需趋向平衡,信用产品二级市场收益率再下探的空间有限。