当前市道下的黄金投资的机会与风险

　　黄金投资的机遇与风险

　　受美元贬值预期等多重因素影响，国际黄金价格自去年10月份以来持续走高。投资者参与黄金投资的热情空前高涨，黄金俨然成为继股票、外汇、基金之后的第四大投资品种。黄金是世界上唯一的非信用货币，具有

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• 国金证券

　　主讲人简介

　　金岩石：博士，国金证券首席经济学家既有深厚的理论功底又有丰富的实际操作经验和产品设计能力，被海内外媒体誉为“索罗斯的中国门徒”、“纳斯达克市场的活字典”。

　　张炳南：张炳南，中国黄金协会副会长兼秘书长，黄金投资分析师职业资格评审委员会主任，北京黄金经济研究中心（原国家黄金管理局经济研究中心）主任，中国黄金报社社长。2002年起，受世界权威的贵金属市场研究机构GFMS聘请，担任《世界黄金年鉴》中文版主编，2005年起担任《世界铂钯年鉴》中文版主编。

　　王志斌：中国黄金协会常务理事，国家高级黄金投资分析师，国内黄金投资行业领导品牌恒泰大通黄金投资有限公司总裁，是黄金投资行业多种营销模式的开创者与实践者，开创了黄金投资行业多项第一。

　　主持人：亲爱的各位来宾，女士们、先生们，大家晚上好！

　　这里是金茂时尚生活中心VIP黄金讲座的现场，欢迎各位的光临，本次讲座是以黄金投资理财为主题的，同时也是“中国黄金投资者教育万里行”上海站相关活动的重要组成部分，是由恒泰大通黄金投资有限公司上海分公司发起的、由中国黄金协会和金茂时尚生活中心联合主办，《理财周刊》、金融投资报、搜狐理财和讯黄金等多家媒体作为媒体支持单位。首先请允许介绍一下今天的三位来宾，他们是中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南先生，国金证券首席经济学家金岩石先生以及恒泰大通黄金投资有限公司总裁王志斌先生。

　　接下来为了让大家对“中国进投资者教育万里行”活动有更多的了解，我们来看一个短片。

　　通过短片我们基本对“中国黄金投资者教育万里行”有了了解，进一步推动中国黄金投资市场的长远发展，应该说这样的活动正是我们黄金投资者所需要的，在此我也特别提醒大家本场活动准备了幸运抽奖活动，奖品有三种，黄金石水晶礼品，黄金发财树以及10g的恒泰大通投资型金条。

　　下面介绍第一位主讲嘉宾——张炳南先生，中国黄金协会副会长兼秘书长，同时担任北京黄金经济研究中心的主任，中国黄金社报的社长，接下来让我们有请张炳南先生上台分享他的经验。

　　张炳南：投资黄金要立足长远

　　张炳南：首先非常感谢大家在一个工作日的晚上，牺牲休息时间参加由中国黄金协会主办的全国黄金投资者风险教育万里行的上海站活动。应该说我们全国黄金投资者风险教育万里行从今年7月份在北京启动以来也走遍了大半个中国，这次来到金融中心上海也是我们协会的常务理事单位恒泰大通公司有这样的想法，在中国虽然说黄金投资也是越来越热，黄金也越来越成为社会投资关注的一个焦点，但是如果说我们和发达国家无论是欧美国家这样通过基金进行黄金投资或者日本、韩国以黄金实物投资为主，我们国家无论在产品创新和活跃程度上，特别是广大投资者对于黄金投资的认识还是非常薄弱的，所以下定决心搞这样的活动，通过在全国各地十几个城市走下来举办这样的活动还是非常有意义的。

　　黄金四千年来一直作为财富的象征，中华民族是世界上最早发现和使用黄金的民族之一，应该说今天的中国人对于黄金投资的概念和理解依然还是停留在一个比较初级的水平。今天在我们上海这样的城市，在大街上随便找十个人，有九个人是股民，还有一个是基民，黄金是跨越种族和跨越情感的全球公认财富，但是你问为什么要投资黄金，投资黄金对你的家庭到底意味着什么，应该在家庭中的财富占多少，黄金有这么多投资渠道哪种适合你呢？我想大家都会被问住，所以对投资者的教育还有非常长的路要走。同时，只有广大的投资者对于黄金投资机会、风险、价格、渠道有更好的把握才能让大家更好投资这样的产品，这是我们举办这个活动的初衷。唯一有一点遗憾就是到上海来晚了，因为7月份北京搞的时候黄金比较便宜，那个时候听了讲座买了黄金的人都挣了钱，所以不好意思，但是晚也不晚，因为如果你真正理解了投资黄金的内涵，因为投资黄金就是立足长远，分散风险的过程，如果从这个角度来讲什么时候投资黄金都不算晚。

　　以上作为开场白，是代表中国黄金协会感谢上海的投资者对于黄金投资的关注，今天恒泰大通的王总让我讲一下为什么要投资黄金，我觉得这个题目也是挺有挑战性的，实际上黄金这个产品你说真的没什么用处，放在家里既不能吃，也不能喝，也不能穿，但是为什么要投资它呢？通过这样全国黄金者的教育宣讲主要讲两个，为什么黄金是投资的组成部分，第二是黄金投资中到底要规避什么风险。黄金价格的波动很多人也很关注，这个可能对于广大的普通投资者，黄金价格受影响的因素非常多，比股票远远复杂，所以建议广大投资者把握立足长远、分散风险的策略。

　　黄金作为一个投资品如果要很好地理解需要知道这样的话：作为黄金在全世界所有的国家，无论是大国、小国、穷国还是富国，政府都会储备一点黄金，作为国家五大储备的一部分，外汇、粮食、石油、军火和黄金。黄金是用来对抗不实的风险，但是当几乎所有的国家都会储备一点黄金，但是世界上又没有哪个国家的政府又公开讲黄金好，所以黄金的投资更多是通过一种民间自我的感觉来做的，这里面实际听起来是悖论，也是和我们在资本市场上讲的一句话：说了不做，做了不说的道理是一样的。这两天《证券报》在谈一个问题，为什么所以基金唱多的时候股市掉下来，这个很正常，金融市场就是“说了不做，做不了说”。

　　我说一个例子，上个世纪的90年代，全球弥漫着黄金无用论，大概93、94年起源于欧美，迅速风靡世界，说是黄金应该逐渐退出世界的货币体系，当时有一个口号——十年黄金变成铜，甚至有人认为黄金不如铜。这个理论出了以后世界中央银行给政府和给国家管黄金的人相信了这个观点，世界各国、中央银行的行长聚在一起商量一件事怎么把家里的黄金尽快卖出去，就怕大家的黄金都卖出来对黄金冲击太大，后来到95年的时候各国央行签订了协议，规定了每年各国央行总和最多卖多少黄金。当大家通过协议的方法规定卖多少黄金的时候所有人都想着把黄金卖出去，如果我们买房让你挑号说明这个房子很紧俏，这时中央银行又相信了，各国的投资者更不用说了，包括世界各国的黄金生产商也觉得未来的黄金会跌到白菜价，所以通过期货市场把黄金卖出来，相当于把未来几年的产量也放到供应量，所以严重供不应求，黄金的价格自然一路下跌。到了98年，当时我比较年轻气盛，我觉得黄金价格跌得有点太离谱了，写了一组文章，发表以后总部在伦敦的世界黄金协会来找我，说真不容易，现在世界上大牌经济学家都讲黄金没用，好容易万绿丛中发现一点红，还有人说黄金应该投资，不会退出历史舞台，后来让我签一个协议，把英文版权卖给他们，我说送给你们了，后来专门出了一个单行版，可能有2、3万字，他们到世界各国去发。过了一段时间，大概有半年吧，有人来找我，当时在国家黄金局工作，是半保密工作，说是老外，就必须登记了，他说他们在美国做金融，跟你聊一聊。问你一个问题，为什么你预测21世纪的头10年可能是黄金的10年，我讲，当时写文章的时候黄金已经跌到每盎司280美元。黄金是生产出来不会被消灭的产品，4000年人挖出来就不会消失，顶多是形式的变化，只会越挖越多，这样的产品在较短时间内黄金的价格可以低于生产成本，但是时间长了肯定不行。当时世界的矿山生产黄金的现金成本每盎司大概在350美元，如果把矿权和设备的折旧算进去总成本将近450到500美元每盎司，但是只卖300美元，黄金就是当时的价值洼地了。我们也聊了很多，从世界多极化的趋势来看，从当时来看，也包括未来来看也不可能走到一币独大，所以黄金不会轻易退出历史舞台。过了一段时间有一个中国人从香港过来找我，他们是做基金的，不是现在的基金，因为他们属于我们国家很有名的大学，这个大学的校长也是很有名的领导，98年做股票一塌糊涂，都是中国人联系得比较多，他后来在250美元/盎司的时候买了很多黄金。

　　到了2000年，黄金价格最低谷的时候欧美的对冲基金大量买入黄金，比如大家熟悉的巴菲特，巴菲特买了很多白银，而不是黄金，现在白金每盎司17美元，巴菲特买的时候只有3美元。世界上作为人都恐惧的时候，这些基金大量买黄金，到了2001年，黄金无用论从地球上很快消失了。90年代世界很多大牌的经济学家都说黄金没有用，到了01年这些人都不说，过了几年又说黄金很有用，现在很多人讲很多观点要百度搜索前几年的观点很容易，所以很多给中央支招的经济学者你比一下，网上所以说最好每天能枪毙一个宏观经济学者。

　　我讲这个故事是什么意思呢？在黄金这样一个市场上和所有的金融市场都一样，都遵循“说了不做，做了不说”的原则，特别像我们做股票，今天说股票好千万不要买，都说这只股票差可以看看能不能买，道理也是一样的。黄金是全世界政府都进行投资的产品，政府为什么要投资黄金呢？为什么世界各国的政府都要投资一些黄金呢？前一段时间给《买黄金》写了一个小序，那是老外写的，出版社翻译成中文。上面讲了一句话，世界上有没有哪个国家把国家的资产放在他国的主权货币上，他最后说了这个真没有。

　　黄金是在我们可以投资的所有金融资产里是唯一的非信用的货币，今天可以投资的所有金融资产都是信用的，什么叫信用呢？都是借贷形成的，比如你到银行存一万块钱，对你来讲就是资产，你的存款一万元，对于银行一定是负债。股票、债权，包括货币，美元实际就是美国政府发行的债券，所有的都是借贷关系，金融资产有人是资产，就有人一定是负债。形成借贷关系就有两个问题，一个是信用灭失，一个是信用贬值。最简单的例子，我在其它地方讲座都会问一个问题，我今天也问一下大家：在座的各位有没有把钱借给别人的经历呢？肯定是有的。你把钱借给别人没有还你的请举手，比刚才的人还要多。

　　如果打算借钱给别人，请将你借别人的钱在家庭资产记录为“捐赠”，万一人家还了你钱请你在家庭资产中将这笔钱记录为“意外收获”。这是铁律，这样你可能还有朋友。信用产品一定存在这两个风险，一个是信用灭失，一个是信用贬值。为什么黄金被称为是诚实的资产呢？就是在所有的金融资产里唯一没有借贷关系，比如你问我谁是资产方面，谁是负债方，一定存在的。但是黄金谁对你负债呢？我找不出，因为生产黄金，从在地上开采出来，我们都知道黄金非常稀有，加了无数东西，这个东西到你手里本身具有很高的成本，所以拿了黄金没有人对你负债，它就是资产。

　　其实投资黄金最根本的原因就在于可以规避信用的风险，现在黄金价涨得好，很多朋友说能不能买黄金呢？我说这个问题有毛病。你无非让我这个人告诉你说因为明天黄金还要涨，所以今天要买，我说我不会告诉你这句话的，因为明天是不是涨我也不知道。你买黄金只是为了一个原因，就是为了对抗信用风险。世界各国的政府的资产储备一定不是以盈利为目的的，但一定会投资一部分在黄金，实际就是为了对抗风险。什么时候发生信用风险呢？信用风险不是说货币不能兑付，比如经济周期的风险，比如经济周期非常正常，在这次的金融危机从2007年8月美国的次贷危机，就是穷人不应该拿到房贷拿了房贷还不起钱导致了次贷危机，这是全球金融风暴的导火索。2008年雷曼倒台也是信用的危机，最近出现了迪拜、希腊还是信用危机，全球的金融风暴贯穿起来就是一个信用危机，所以黄金才能够成为在金融危机里面涨幅最硬的产品之一。2007年8月时候黄金每盎司660美元，今天是1100多美元，为什么黄金可以体现出这样的价值呢？比如在98年亚洲金融危机的时候黄金的价格在韩国等东南亚国家都是一路飙升，因为可以对抗信用风险。信用贬值是大家日常生活见到的，实际上货币的信用贬值就是通货膨胀，原来这个钱可以买到的过了一年发现买不到了，这就叫信用贬值，所以总体来讲购买黄金实际上更重要的不在于挣多少钱，而是资产管理的一部分。

　　从我们国家来看，我们一直在提一个概念——藏金于民。在我们国家官方加民间黄金储备在全球的比例比较低，但是怎么样能够提高中国国土上的比例呢？有很多方法，比如可以增加国家的储备，但是中国要增加黄金储备这是非常敏感的问题，所以藏金于民非常重要。一个国家民间黄金储备是国家广义黄金总储备的一部分，可以提高国家对抗长期风险的能力，为什么这几年很多有识之士提出来，这不仅对于优化国家的资产结构，其实也优化了老百姓家庭的资产结构。西方国家在整个养老金体系里很多的养老基金在法律上规定必须有一部分是投资于黄金，日本、韩国更多是通过实物黄金的投资形式。比如日本有一个天中银行，是最大的贵金属银行，他提出“金激励”计划，每年拿你收入的一部分按当年的价格购买黄金，做一个金块放在洞里，这实际也是定期定投，如果当年的金价高你买的金就少，当年金价低买的金就多，等你退休的时候可以把箱子给你，可以拿这个金子改善自己的生活，其实在整个养老体系的防范里面都发挥了非常重要的作用。

　　中国的黄金储备量还是比较低，我觉得如果从提高国家和家庭风险防范来讲实际上提高黄金储备的比例还是非常有意义的。中国的黄金投资市场2004年才正式开放，所以市场走到现在也只走了五年的路程，市场还很幼稚，也蕴含着很多的风险。为什么要搞黄金投资者教育呢？一是提高大家对黄金投资的认识，我们专门请了金老师讲黄金。第二我们要解释黄金投资中的风险，所以举办这样的活动应该说无论于国于民都是很有意义的。

　　主持人：再次感谢张会长的精彩分享。

　　接下来的这位嘉宾往这里一站就是一个鑫字，金茂、金老师、讲黄金，所以是三个金字，就是鑫。下面隆重请出著名的经济学家金岩石博士做精彩的演讲。