理财方式明年也要跟着变 冬播春收成A股"铁律"

　　2010股市前景：经济回暖•业绩提升•流动性充裕•低基数效应 四大利好驱动指数上扬

    (来源：理财周刊)

　　提要：A股目前估值不存在明显泡沫，宏观经济的同比高增长和环比加速对股市形成支持，而盈利增长将成为2010年驱动股市的主要力量。投资者可继续投资并在市场回调时逢低买入，以迎接2010 年第一季度股市在低基数效应、有利政策以及流动性因素综合作用下的潜在上扬。

　　本刊记者 张学庆

　　尽管近期股市受迪拜危机遭遇暴跌，但在中国经济回暖声中，机构仍坚定看好2010年的A股市场。

　　基金普遍看多股市

　　“我们认为本次市场的调整，不会影响市场震荡向上的趋势，反而由于消化了前期上涨积累的风险，对于市场后期的走势更为有利。”天治基金经理谢京表示。

　　支持其观点的因素有多种。主要是支撑市场向上的最关键的基本面依然向好。经济复苏的态势仍将持续，并且从目前到明年一季度将会是上市公司业绩同比增长最快的时期。

　　谢京认为，由于出口复苏还没有达到危机前的水平，政府投资的拉动还将延续到明年，短期内不会发生重大变化，GDP的增长是有保障的。

　　此外，尽管CPI在年底附近会由负转正，但产能过剩与信贷增速自然回落等因素将抑制CPI的上涨，明年下半年之前通货膨胀压力不大，因此在经济彻底恢复和发达国家经济刺激政策退出之前，我国货币政策也不会发生大的变化，流动性依然充裕。因此，在良好的基本面和流动性的支持下，调整后的市场仍将上行。

　　很多基金经理都与谢京的乐观相类似。路透社11月30日发布最新月度调查显示，中国基金经理对未来3个月股票持仓建议配比大涨至88.3%，较上月增加3.9个百分点，上月为84.4%，且为2007年6月该调查开始以来新高。基金经理还提高了对未来3个月沪综指走势区间的预测3200点至4500点，预测上限较上月增加500点，上月为3200至4000点。

　　同样，部分受访基金经理认为，机会来自于出口复苏将带动宏观经济超预期表现及外资的加速流入。对于股市的预测，仅一位基金经理预测沪综指在未来3个月落在3200点，其余均在3500点至4500点之间。

　　经济回升能否持续

　　看好未来行情的不仅仅是基金经理，券商也大都看多明年市场。“我们仍然认为中国的经济形势十分乐观，最近几个月有关部门对信贷的控制有效降低了通胀压力，同时又给实体经济提供了足够的货币供应。”高华证券表示。

　　申银万国研究所最新发布的研究报告称，2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局。三大需求的增长将更加平衡，呈现出口和消费增长快、投资趋缓的“两快一慢”格局。申万还上调2010年GDP增速至9.6％，比此前预测上调0.8个百分点，并认为中国经济将以更快的速度进入新一轮上升周期。

　　申万的观点也得到了国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪的认同。

　　“与去年这时相比，中国经济已发生了明显转机，基本进入新一轮经济周期的上升通道。从多方面数据，可以看出中国经济已经触底回升。”陈东琪说。

　　首先，经济增长不断加速。今年以来，经济增速逐季加快，从一季度的6.1%，回升到二三季度的7.9%和8.9%，前三季度增长7.7%；预计四季度还将进一步加速，达到10%左右。全年增长率可能在8.2%左右。

　　其次，各个产业也加快增长。占我国GDP总量的43%的工业，见底后逐渐上升，半年多时间加速增长；基础设施建设所需要工业原材料、工程机械、配件和汽车、家电等消费共同拉动工业的增长。农业、服务业也在稳步增长。

　　第三，从需求上看，内需引领中国经济复苏。今年内需中的投资增长33%，带动GDP增长7.3个百分点；消费超过15%，带动GDP增长4个百分点。在全球经济衰退中，中国社会消费品零售总额有这样的增长，表明政府刺激消费的政策效果很明显。

　　第四，中国国内市场活跃。商品市场、服务市场、资本市场、外汇市场都很活跃，甚至连收藏品市场也很红红火火。由于社保投入和民生投入，农民消费预期改善，农村经济也对消费产生了拉动。

　　那么，中国经济这个回暖是否具有持续性呢？陈东琪认为，中国经济回升势头是可以持续的。虽然明年投资会收敛减少，而外需也会改变对经济的负拉动，变为正贡献0.5个百分点以上。更主要的是，中国经济内生型增长已经被激发，会使整个经济增长有可持续性。而且这种内生型增长不是由单一因素决定的，是多种因素支持的。所以，明年不管外部环境怎样，中国经济增长的基本面经过调整，不会发生重大的逆转，中国经济增长仍将持续。