理财方式明年也要跟着变 冬播春收成A股"铁律"

　　建仓2010年

    (来源：理财周刊)

　　文/本刊记者姚舜

　　中国股市的走势似乎已形成了一个规律，即每年上半年的表现较下半年好，非常适合“冬播春收”。目前股市正从中期调整中走出，上涨趋势仍未改变。即使12月份市场存在一定的波动，但正好提供了为2010年的丰收而播种的良机。

　　日历翻到了2009年12月份，很快我们就要迎来2010年的曙光。如果问市场人士目前最关心什么，恐怕是跨年度行情会否出现。其实在11月份大盘成功站上3300点，乐观者就宣布，跨年度行情正在展开。不过11月24日的放量暴跌，又引来悲观者的论断——跨年度行情已经破灭！实际上，不管有没有跨年度行情，行情总要进入2010年。即使12月份市场存在一定的波动，但可以肯定的是，股市上涨的趋势仍未改变。投资者12月份要做的事情只有——为2010年的丰收而播种。

　　冬播春收成规律

　　中国股市的走势似乎已形成了一个规律，即每年上半年的表现较下半年好。

　　从表1可以看出，在18年里有12年，上证指数的上半年涨/跌幅优于下半年，尤其是1992、1993、1996～2003年，前高后低走势十分明显。

　　表1 上证指数上、下半年历史表现一览表

　　年份 /上半年涨幅（%）/下半年涨幅（%）

　　1991 /43.22 /112.82

　　1992/ 306.9 /104.7

　　1993 /29.04 /-9.95

　　1994/ -43.72 /-8.03

　　1995 /-2.67 /-14.16

　　1996 /44.83 /14.02

　　1997 /36.34 /-3.28

　　1998 /12.15 /-7.75

　　1999 /47.33 /18.01

　　2000 /41.09 /15.18

　　2001 /6.97 /-22.09

　　2002 /5.27 /-15.35

　　2003 /9.46 /-0.9

　　2004 /-6.54 /-27.28

　　2005 /-14.65 /-1.71

　　2006 /44.02 /106.07

　　2007 /42.8 /65.25

　　2008 /-48 /-47.57

　　基于对股市早年的观察，上海著名市场人士李志林博士于10多年前首次提出了 “冬播春收”的投资策略。他认为，自然界规律是“春生、夏长、秋收、冬藏”，但中国股市的运行是“春升、夏不涨、秋割（肉）、冬套”，于是提出了“冬播、春收、夏歇、秋抢”的八字方针。“冬播”的期限在元旦；“春收”的期限在5月底；“夏不涨”的原因一是“春生”时将“夏长”一并完成了，二是每年从6月份起总是搞突击扩容，使供大于求，所以需要“夏歇”。

　　实际上，在美国市场，从每年的11月份到次年的4月份是投资最好的6个月，这是因为季节性因素，其中圣诞节刺激了11月、12月和1月行情，然后是年报季报行情，直至4月底。股市在活跃了6个月后，从5月份开始，表现将相对疲弱。

　　从今年A股市场的走势看，上半年表现也明显强于下半年。上证指数今年上半年的涨幅达到了62.53%，下半年截至11月底时的涨幅则缩窄至7.39%。虽然8月4日创出了今年以来的新高3478点，但随后进入了长达两个多月的调整。

　　调整虽然令人备受煎熬，但很多时候调整是为了更好地上涨。

　　从表2可以发现，从1991年到今年一季度，在18次跨年度行情中，有12次四季度表现差于来年一季度，特别是在1994～1997、1998～2000、2002～2006年比较明显。

　　表2上证指数一季度和四季度历史表现一览表

　　年份 一季度涨幅（%） 四季度涨幅（%）

　　1991 /-5.81 /61.81

　　1992 /30.23 /11.12

　　1993 /18.65 /-6.34

　　1994 /-15.51 /-18.11

　　1995 /-0.15 /-23.14

　　1996 /0.2 /4.74

　　1997 /34.63/ 8.81

　　1998 /4.1 /-7.74

　　1999 /0.99 /-13

　　2000 /31.73 /8.55

　　2001 /1.9 /-6.74

　　2002 /-2.56 /-14.16

　　2003 /11.26 /9.5

　　2004 /16.34 /-9.32

　　2005 /-6.73 /0.47

　　2006 /11.82 /52.67

　　2007 /19.01 /-5.24

　　2008 /-34 /-20.62

　　2009 /30.34 /—

　　在前些年，第四季度走势较差，主要是因为消息面趋于平静和年末结账因素。一方面，上市公司公布三季报后，开始为来年做准备，信息披露进入真空期，能够引起市场兴奋的消息较少，行情趋于淡静。另一方面，年末资金面偏紧，很多拆借资金年底到期，需要抛股兑现，从而对市场构成不小的压力。

　　虽然近几年随着基金等机构投资者的力量不断加大，年底结账的压力有所减小，但是机构还是有不小的年底结账冲动。日前，国资委下发了《关于做好2009年度中央企业财务决算管理与报表编制工作的通知》，要求央企进行资产清查，加快资金回笼，增强资产流动性，这可能导致央企抛售手中的持股。统计显示，11月份共有118家公司的股东进行了减持，恐怕也是为了锁定利润，为年报增色。另外，11月24日暴跌前曾传出有保险机构巨额赎回基金的消息，为的是兑现收益，锁定利润。

　　年底结账因素导致股市走弱，但这只是暂时的，并不会从根本上改变未来的趋势。如果看好2010年的行情，那么此时正好为来年的收获提供了播种的机会。