讲座实录：弱市如何理财才能立足不败

　　刚才说的都是风险型资产，我们现在说说稳健型资产，也就是我们足球里面的前卫，稳健型资产没有国家信用做保证，那它有什么保障机制呢？是通过单个产品的保障机制就是收益机制来保障，也就是说他这个保障机制能不能抵抗最大风险的发生，后面我有例子，如果他能抵抗最大风险 的发生，那么这种保障机制就可以给您保证本金和利益，那么它是属于低风险的投资产品。一般这种固定收益产品都设定了预期收益率，形式以银行理财产品和信托集合类理财产品为主要的代表形式，那么受法律规定无论是银行理财产品还是这种集合信托类理财产品，它都不能够以私有资金承诺收益，也就是说不能够有保本的承诺，我不知道大家是不是去过银行买过理财产品，真正的银行理财产品有60%以上是不保本的，也不保息的，大家都会填一个风险承诺单，也就是说出现上述可能一二三四五六六个风险，那么这个风险发生了是我投资人自己承担的。银行理财产品按照类型分也可以分为普通类和结构类，普通类实际上是比如说是投资于传统产品，比如像票据资产，信贷资产，金融固定收入，而结构类是一种挂钩的金融衍生产品，是看它这个收益机制是不是能实现，实现的话您就有收益，不实现的话您就没收益，甚至亏损，这是结构类产品，当然有的结构类产品有保本条款。那么普通类产品的这个短期化非常严重，现象非常严重，一般都小于四个月，投资者没有提前约束规全，这个预期一年收益在2%到4%之间。现在从进入6月份的时候，咱们短期银行理财产品的收益实际上是市场上最热门的一类理财产品，投资者热捧这这种短期类银行理财产品有三个原因，第一个原因就是不确定性因素较多，比如说咱们股市也低迷，楼市也不明朗，存款利率一直在2.25%徘徊，加息预期有可能延后，人民币会重启等等一系列因素都不明确。那么很多资金喜欢静观其变，静观其变不能分到活期所以更喜欢选择这种短期内的银行理财产品，这样一是流动性强，第二还有一定的收益。第二个原因是在由于市场的资金面，6月份资金面趋紧，像什么中行发的债，农行新股，资金面趋紧的时候，很多短期类银行理财产品它是收益率就会上高，因为银行间市场的收益率上升了，我记得6月份的时候，咱们七天隔夜拆借利率上海同业拆借利率一度达到了3.1几%，而14天的同业拆借利率达到了3.3%以上。14天。所以说基于这些货币市场的利率的升高，银行的短期理财产品的利率也在升高，比如这里面有一个中行的例子，3月份1.62，4月份1.67，5月份1.70，6月份1.72。包括三个月的这种票据类，债券类理财产品都在3%以上，这种收益率的升高也是大家追捧短期类理财产品的一个原因。第三个原因就是内部银行的代存比贡献。银行银监会规定6月份必须要达到75%的代存比，而很多银行它的贷款过高，存款过低所以他需要去吸收存款，那么在这个6月份的时候，调高了一些短期理财产品收益率，这样虽然短期内付出一点点高的收益，但是也能够换取代存比合法合规，大概就是这样，这三个原因，但实际上大家做的理财产品有一大部分是没有保本条款的，虽然风险很低，我也把它归为稳定性资产，因为它没有保本条款。

　　那么从去年到今年，市场还有一个理财产品非常火，叫信贷类理财产品，信贷类理财产品是银信合作的理财产品是银行跟信托公司合作，有两类，一类叫存量贷款类，一类叫新发贷款类，去年到今年大概发了两万亿这样的产品，以存量贷款类为主，那么银信合作的单一性理财产品主要就是信贷类理财产品，刚才说经过2009年的发行超过2万亿，以5月份为例32家银行跟36家信托公司光5月份就发行了这种413款信贷理财产品。那么银行为什么发这么多的信贷类理财产品，这信贷类理财产品对银行有什么好处呢？实际上银行是基于三大好处来发行这种信贷类理财产品的。第一类好处它转移风险银行把它的贷款坏帐都转移了，怎么转移呢？我是工行的，我举个例子，我是工行我现在有十个亿的贷款我把这十个亿的贷款通过信托公司我这儿是银行，这是信托公司，这是老百姓，通过信托公司一个三角转移给老百姓，我先向信托公司我把我的贷款卖给信托公司，告诉信托公司你别着急，因为我这儿有个人银行部门，我这对公部门，我这儿有个人银行部门，个人银行部门有那么多客户，我完全能把你这个贷款分销出去，所以他是通过一个三角的方式把它的对共贷款转给了老百姓，老百姓五万一份，十万一份去买，买完了之后对于银行来讲如果说原来它这个贷款出现风险了，坏帐呆帐谁承担，银行承担，现在他卖出去了，如果出现呆帐坏帐谁承担？老百姓承担。这就是为什么市场去年有一句流行的话，原来的贷款如果出现问题了，那是国家买单，现在的贷款出现问题了，人民买单。去年年底行内圈内非常流行的这句话，就是银行发债发多了。转移风险。第二个获取中间收益，他贷款贷出去的利率多少？7点多，他给老百姓的一年期的信贷类理财产品大家可以上个月，大上个月都有，一般也就三个点，中间收益他跟信托公司分，信托公司因为是被动的，因为这东西都是银行，我对共对私都是我的，我就拿你当条，给你千三到千五，剩下的全是银行捞的，赚取中间收益这是银行一个利益的增长点它叫中间收入。第三个是什么？也是最核心的，他收回了贷款额度用于二次贷款，每个银行都有贷款额度，咱们全国的贷款额度今年是多少？7.5万亿，比如我苏州的某一个支行10个亿都贷出去了，一般都是前半年的贷光了，后半年干瞪眼，他也得维护客户，那么多企业您要贷款你没额度了，我找其他贷款额，其他的银行或者其他的贷款机构去贷就完了，他客户就流失了，怎么办？我通过这个方式我把额度拿回来，我贷出去我的额度就收回来了，我就可以再贷给其他的公司这样他又稳住了客户，所以说收回贷款额度用于二次贷款，这就是银行热衷于发这种信贷类理财产品从去年一直到今年的六月底一直是这样，虽然说他的收益4%，相对于这个其他的银行理财产品确实是高的，但是它不是国家信用做保障，它跟信托类的集合理财产品是一样的，所以我还是把它归为稳定型资产，它绝不是保本型资产，风云突变。就在这个月的月初，银监会突然紧急调停了刚才我说的这个类型的银信合作的理财产品，为什么？就是他们发的过多了，发的有点太集中了，而且很有可能突破用这个方式很有可能突破银监会今年定下来国家规定的7.5万亿的一个贷款，贷款总额度，所以紧急调停了这个产品，进行了一些整顿，目的就是整顿和管理，规范银行的这种放贷冲动，控制银行这种叫资产表外化的一个潜在风险。这是在说银行的理财产品。

　　银监会是信托公司也是银行的监管机构，是双层监管机构，刚才说的这种银信合作的它是单一类的是指的银行自己找信托公司做桥然后去发的这个贷款，现在已经被银监会禁止了。另外一条就是信托公司自己发的这种贷款类的理财产品它叫集合类信托理财计划，这个是银监会主推的，银监会希望信托公司更多地自主的去研发自主地去管理这样的理财产品，而不是说靠一个给人家去做桥做收到千三或者千五的一个收入来维持他的整体的运营。

　　我这里面举了一个最最简单的信托集合类理财计划，这个也是下周一开始正式发行的一款产品，是中原信托发行的，我给大家稍微介绍一下，举个例子，这个产品的规模是五千万，它是上市公司股权质押，这个上市公司是什么？新言纺织这个项目的股权质押，时间是一年，但是这个项目有一个提前结束条款，就是满十个月提前结束，一般这种集合类理财产品如果他说有提前结束的话，以我们的经验来讲，或者我看到的来讲95%的有提前结束条款他都提前结束了。因为贷款方向提前地去偿还的意愿所以他才把这个条款加进去。那么实际上信托公司发这个理财产品就相当于购买了新言纺织的股权，也就是说新言纺织的股东把1500万股的新言纺织的股权卖给了信托公司，其实也就是信托公司背后的各位的投资人。简单算一下一共五千万，1500万股，5000除以1500万股，等于3.33，也就是说如果哪一个投资者做了买的计划的话，他持有新言纺织的成本是三块三毛三，我看了一下昨天的收盘价，新言纺织的收盘价是5.92，如果按十个月来算的话，风险在于如果5.92不跌到3.33的话，您的本金就是安全的，不跌到3.6左右的话，三块五毛几的话您的本金和利率就是安全的。但是资本市场谁说的好呢？虽然五块九毛几离三块五毛几离的还相对比较远，差40%多，但是谁知道资本市场会不会继续下跌，谁知道这只股票会不会继续下跌。那么它有一个保障机制，什么保障机制，就是描红的止损价，信托公司为了保障投资人的风险，他设了一个4.95的止损价，当然它有一个公式算下来，我这里面直接就解出来了，4.95的止损价，里边是什么？就是今年的价格5.92，5.92什么时候跌到4.95以下了，比如说今天的价格是4.85，那么这个借款方融资方借钱的人你就每股必须要存入一毛钱放在信托公司在银行设立的保障金帐户，每股放一毛钱，1500万股，就是1500万股乘以0.1，150万你今天就得打下来，如果要是4.75了，那就是打300万进来，这叫保障金帐户，也就是说保障金帐户里面的先进再加上市场的市价，4.75再加上市价，加一块永远是在4.95之上，如果不在4.95之上你就注保障金，如果三天之内你不注入保障金的话那对不起我直接变现，变现的意思就是卖，把这股权把这股票卖出去，保障各位，就是保障投资者的安全。我不知道大家对这个项目理解了吗？实际上这个风险就是很简单了，5.92跌到4.95就注钱，你不注钱我就卖。而成本是什么？3.33，大家可以算几个跌平板3.33，所以从这个角度上来讲风险是非常非常低的，但是它不能够说保本保息，只能说看明白我这保障机制，这保障机制是不是能抵抗最大风险的发生，如果能抵抗最大风险的发生那就可以了，就这么简单。这个预期收益率相对也不是太高，7%，股权质押类的收益率都不太高，地毯类的这个同类型的集合信托理财计划目前的收益率在9%到10%，股权质押类是7%到7.5%，因为这个时间比较短，10个月，所以是7%，大概是这个意思，然后有一些政府类型的就比如基建项目的，那些收益率大概在8%左右，这是目前的集合类信托理财计划的一个市场价格。