讲座实录：2010年如何从商品市场搏高收益

　　中国如果加息了能不能有效的抑制通货膨胀？这个是我们需要考虑的问题。别人的事情别人去管，我们不管，中国如果说未来真正加息了，能不能有效的抑制通货膨胀？我想这是大家非常关心的问题。能不能？有没有朋友能回答我一下？

　　听众：不能。

　　雷震：我听到一位朋友告诉我了，不能，我也觉得不能，为什么？2008年的时候通货膨胀很大，央行也加息了，沿海很多工厂都倒闭了，通货膨胀没有抑制下去，为什么没有？实际上中国搞错了一件事情，中国的通货膨胀是输入性的，如果你进口的东西一直在涨，你不停的去加息，没有任何作用。总归是要进口的，中国是加工业的国家，进口的一直在涨我成本会不会涨？就像最近一段时间我们可以关注一下铁矿石谈判，铁矿石谈判传言要上升70%，最近这一段时间螺纹钢都在涨，库存高不高？很高，未来的销售情况好不好？不好，未来的使用情况好不好？不好，为什么还要涨？成本涨了，中国是一样的道理。如果说你不停的去升息，而资产价格不停的涨，你中国能不能有效的抑制通货膨胀？不能。最后就会产生什么现象？类似于2008年那样子，钱又不够了。虽然我们在大宗商品跟很多的公司进行交流的时候，包括一些贸易公司，包括一些加工公司，他们都告诉我一个结论按，什么结论呢？在目前的加工环节之中中国很多企业都是没有利润的，他们这个利润来源于投机，比如说房地产市场、比如说商品市场、比如说证券市场，很大的利润来源于投机。我们可以关注一下房地产，有多少央企进入房地产。

　　这些钱，就像我们前面所讲过的，如果说你的实体经济没有办法产生更高的利润，那么这一部分资金就必然要寻找更加良好的避风港，他会进入资本市场。如果说今年中国进入了正周期，市场上的资金不够，中国的经济情况就远不如09年，这是我的个人观点，我们其实可以分析一下。中国的经济三架马车，消费、出口、投资，进出口行不行？支持中国一直以来或者说改革开放以来经济快速发展的因素是什么？廉价的劳动力，出口大量增加，今年中国的出口一般般，不是说差。温家宝总理上周有一个讲话，说中国最近一个月的贸易将可能进入贸易逆差，由贸易顺差变成贸易逆差。美国最近有消息，说要将中国列入货币操作国，背后隐含的是什么？如果说人民币真的被列入贸易操作国，那么紧接着接下来的将是更高的关税，贸易这块一般般了。消费行不行？不用谈了，消费肯定不行，去年那么多的资金消费业没有拉起来，今年就别提了。如果中国央行进入了加息的正周期，投资行不行？我觉得也是一般般，也不行。所以我们给出一个结论，不谈中国经济今年到底会怎么样，只是觉得今年中国经济的环境没有去年那么好，今年中国的经济变化太多、复杂性太大。所以在这里我就给出一个结论，就是中国今年的市场不会太好，当然待会儿陈老师会详细跟我们讨论这个问题的，大家可以以他的观点进一步做分析。

　　2010年的经济格局会是什么样子，以美联储为首的各国央行将可能进入升息的正周期，美国将有可能与其他货币逆差缩小的基础上，这个利率逆差指的是日本和欧洲。因为我们知道美元指数是七种货币的加权指数，欧元、英镑、澳元、加元、日元、纽元，其中所占的比值最大的就是欧元，如果说美元跟欧元未来的逆差缩小，就是美国升息、欧元不动，这样子美元指数在未来就会上扬。在中国宏观政策的打压之下，中国的楼市很可能陷入调整并拖累中国股市，这点有没有问题？同不同意我的观点，不同意我们继续讨论，没有。中国的经济并没有表现的那么强势，今年商品的投资机会将远多于中国股市，这是我个人的观点，为什么会多于中国股市？且不论未来商品是上扬还是下跌，中国股市今年我认为振荡的可能性会比较大。如果说股市进入振荡，我们知道中国的股市没有做空机制也没有T+0，T+1的，可是商品弥补了这一点，可以T+0+1，也可以做空，因此就算商品是大幅下挫，你也能找寻到更多的投资机会。

　　商品价格将整体继续上扬，但幅度将可能不及09年，与美元的逆相关性将减弱，商品之间的分化将明显加大。这个时候我们调到前头来，这个是2005年初—2006年初，美元在反弹，这个是美国跟目前的格局非常像，就是美国在2002年网络泡沫破灭以后，经过很长时间的把利率维持到低位，其后在2005年初进入了加息的正周期，这个时候美元开始出现反弹，这一段美元的反弹是金融危机的时候。这一段时间，2005年初—2006年，那个时候的经济环境跟现在非常非常相似，那段时间如果说美元指数在上行、商品在下挫，那就很可能给我们一个警示，就是说今年美元上行商品也可能下挫。如果说美元指数在上行的过程之中商品指数也在大幅度的上行，其实可以给我们一个借鉴作用，就是美元指数的上行可能在这种非常非常大的货币的流动性的情况之下可能不会受到太大的影响。我们回过头来看一下商品在2005年—2006年是如何运行的。

　　这个时间节点是在2001年11月，这个是在2007年12月，中间这段时间是2005年，商品有没有受到太大的影响？振荡，总体仍然是上扬的。为什么会这样子？前面我已经多次讲过这个端点，实体经济如果不能给资金带来大量的收益，就会找寻更好的避风港，就是资本市场。首先第一点，实体经济今年不会太好，商品仍然会有很大的吸引力。第二点，美元指数要上扬的时候，商品一定会受到影响，因为商品是以美元计价的。因此今年的商品极有可能是出现一个振荡的走势，实际我们在做这个分析的时候，我在里面很多字眼都是写着明年、明年，实际我们在做这个PPT的时候，实际上这个时间是在今年年初，就是2009年的12月份—2010年年初做的这个PPT，3个月已经过去了，我们也可以看得到，确实这段时间大宗商品进入大幅的振荡了，黄金没有再上新高了，而且最低跌到1047了。

　　撇开这个图我们再回到这里，刚才我们已经说了，等我们把这些宏观性的因素都分析完了我们会来回头看一看整个商品在运行的时候有怎么样的规律。现在有没有朋友能告诉我有什么规律？其实很简单了，走势并不一致，有轮动性，如果说CIB指数在大幅上扬的时候，他们整体都会出现上扬，如果CIB指数出现上涨呢，部分商品会出现大幅度上扬，而很多商品会出现振荡，我们可以看到，有一个商品实际是转穿整个上扬始终的，什么商品？在CIB指数一路上扬的过程之中，黄金是贯穿于整个上扬的始终的。如果大家把2005年其后的一段拿来看、拿来做分析，我们可以发现有一个很明显的现象，黄金在运行当中是每两年出现一年半的横盘、半年的上扬，再来一年半的横盘、半年的上扬，再是一年半的横盘。这段时间他是持续了一年半左右，然后出现了半年的上扬，又出现了一年半左右，又出现了上扬，又出现一年半，这段上扬时间持续了三个月。

　　如果大家细细的去观察，当黄金进入大幅上扬的时候，其他的商品都会大幅上扬，而黄金如果进入振荡的时候，商品就会出现振荡。这说明什么问题？说明黄金在整个资本市场上可以体现它的商品性、也可以体现它的货币性，有一个非常大的主导作用。按照此结论我们来推导，只要我们来分析一下，如果说黄金现在是在上扬走势，我们就很容易大家进场去买，不管什么商品都可以买了，如果说黄金现在开始振荡了，我们就要小心了，我们可以适当去做空。