加息落地股市向上？楼市向下？ 理财该如何应对

　　●严防热钱流入

　　资本管制、上调存准率或双剑齐发

　　■南方日报记者　黄倩蔚

　　昨日，一直主张开放投资资金流动市场的国际货币基金组织(IMF)首次提出允许新兴国家实行资本管制。而外汇局发布报告表示，要密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入。下一阶段，外汇管理部门将保持对“热钱”的高压打击态势。

　　预测国际收支保持较大顺差外汇局表示对“热钱”流入高压打击

　　日前，外汇局发布的2010年《中国国际收支报告》中指出，2011年我国国际收支将保持较大顺差格局。随着全球经济持续复苏，国际贸易和投资活动稳步回升，利差、汇差等因素可能增加我国资本净流入。

　　据外管局此前发布的《跨境资金流动监测报告》显示，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。过去十年，中国年均“热钱”流入250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。截至2010年末，中国外汇储备余额已达2.85万亿美元。而去年四季度，随着国际金融市场逐步企稳和境外流动性日益充裕，我国资金净流入更出现明显反弹，资本和金融项目顺差达到1189亿美元。

　　为刺激经济，主要发达经济体继续推行低利率和量化宽松货币政策，全球流动性宽松趋势未见改变。欧美央行开始传出推出刺激政策的可能，但市场分析认为欧美发达国家短期暂时不会出动大规模紧缩政策回收流动性，新兴经济体面临冲击仍大。

　　上周，美联储暗示QE3不会推出，但目前美国核心通胀率不高以及失业率尚未回落到危机前4%～5%的水平，分析师指出美联储可能会继续实施QE2至二季度结束，短期内退出可能性较小。此外，欧元区2月份制造业物价指数和消费者物价指数分别达到了6.1%和2.4%，但陷于欧债危机的国家经济尚未恢复，欧元区加息并不迫切。

　　广东省社科院研究员黎友焕的监测也显示，最近国际流动资金总体上呈现净流入的态势，而且同比和环比的波动在变大。

　　外管局表示，在当前国际经济金融环境下，要密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入。下一阶段，外汇管理部门将进一步完善应对跨境资金异常流动的预案，保持对“热钱”的高压打击态势。

　　新兴市场成为国际资本乐园IMF首次允许使用资本管制

　　随着全球经济复苏，新兴市场经济面临大规模国际资本流入的压力。全球资本开始涌向投资回报高、币值加速升值、加息回收流动性的新兴国家，其中中国首当其冲成为国际资本逐利的乐园。根据国际货币基金组织(IM F)预测，2011年发达经济体和新兴市场经济体将分别增长2.5%和6.5%，而我国经济增速将超过9%。发达国家经济仍然处于泥潭也预示着，国内外货币政策将继续分化，中国对于国际热钱的魅力不减。

　　面对资本流动剧增，昨日，IMF有史以来首次作出允许各国使用资本管制的决定。IMF发布报告称，为应对大规模资本流入的挑战，有关国家应根据各自国情，采取不同应对措施，包括进行结构改革，税收、资本控制，以及设计专门的宏观审慎政策。

　　IMF表示，正在制定一个框架，在适当的环境下允许使用资本流入管制。内容包括建议巴西、中国和印度尼西亚等国如何最好地利用资本管制来抑制资本投资猛增。IMF提出了其控制投机性资本流动的首个指导方针，如果一国的货币没有被低估、拥有充足的外汇储备且无法使用货币或财政政策，那它就可以控制资本流入。但在管理资本流入方面应尽量避免或减少对市场的扭曲。

　　流动性激增会使货币升值和金融部门的脆弱性面临挑战，挑战也可能来自资产价格泡沫或信贷快速增长，以及突然停止或逆转的资本流入。IMF称，面临绕开监管市场和机构的流入激增时，资本管制可能是最好的选择。