部分信用债收益率高于同期银行定期

　　上调准备金率缓解加息预期

　　新快报讯 记者 强燕 报道 受资金面影响，沪公司债3月初以来振荡走高，近期升幅进一步明显。部分债基的收益率也明显走高。不过，央行上周末宣布，3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第三次上调存款准备金率。货币政策继续从紧是否会令债基收益再度回落？对此，基金界人士表示，上调准备金率有利于缓解加息预期，信用债有一定利差保护，值得重点关注。

　  年内利率或逐步下行

　　景顺长城稳定收益债券基金的拟任基金经理佘春宁就认为，再次上调存款准备金率有利于缓解市场通胀预期，整体CPI受控是大概率事件同时，经济大起与大落的风险不大，在流动性充裕和CPI居高的背景下，货币政策工具仍将保持从紧的态势，不过在突发事件频繁导致外围经济面临不确定性的背景下，进一步紧缩的力度把握方面会可能更加审慎。

　　光大保德信增利收益债券基金经理陆欣也认为，经过2010年和2011年初的加息，未来密集加息的概率较小。并且经过前几次加息，利率市场的基础利率水平提高了，未来债券投资的平均收益率水平也可能水涨船高，理论上讲信用债基金平均收益率水平也可能得到提升。因此2011年中，将重点关注信用债市场投资。

　　陆欣表示，2011年，经济平稳增长，通胀全年高点可能在一季度，货币政策将主要聚焦在“防通胀”上，包括利率、准备金率、信贷、公开市场操作等数量型和价格型政策调控工具将叠加使用。随着政策的紧缩，未来通胀将会逐步下行，那么，2011年市场的整体利率走势可能也将是逐步下行。

　　信用债隐含加息空间

　　信用债由于具有较高的潜在收益性和流动性，颇受基金经理的青睐。

　　陆欣指出，相比同期银行定期存款，选择资质比较好的信用债，其潜在投资收益率可能更高，同时具有相对更好的流动性。相比同期限利率产品，目前信用利差处于历史中值附近，对信用债提供相对较为安全的利差保护。

　　而从信用债投资配置角度来讲，陆欣指出，考虑到高票息债的持有期价值，高收益银行间及交易所企业债和公司债，无疑是2011年信用债的优质配置品种，同时由于资金面紧张，短融在收益率上行过程中调整幅度较大，也具备较好的配置价值。另外，信用债收益率在前期调整中领先基础利率调整，已经隐含1-2次加息空间，其投资价值较为可观。

　　光大保德信增利收益基金今年以来的收益率已接近2%，进入同类基金前十，与其配置信用债应不无关系。

　　景顺长城稳定收益债券基金将于本周（3月23日）结束募集。其拟任基金经理佘春宁透露，基金成立后，也会考虑重点配置信用债，对其进行精耕细作，挑选出安全高收益的个券实现稳定收益的目标。