三月央票收益率走升引加息猜疑 一年央票成焦点

　　* 公开市场本周净回笼100亿元人民币,为近四个月首见

　　* 三月期央票发行收益率意外走升逾16bp至2.7944%

　　* 央行公开市场回笼资金功能逐渐恢复

　　* 是否为加息信号还需观察下周一年期央票走势

　　路透上海3月10日电---中国人民银行公开市场本周回笼资金重显效力,近四个月首现净回笼100亿,虽令存款准备金率调升预期有所降温,但三个月央票收益率周四意外走升,一时又扰动起了些许加息猜疑.

　　但对货币市场指标作用更强的一年期央票发行收益率维稳,因此即使本周回购利率及三个月期央票收益率均走升,业内人士仍认为,此轮利率调升主要仍是为了恢复公开市场功能,具体是否为加息前兆,关键要看下周一年期央票动向.

　　公开市场周四发行的320亿元三个月期央票,对应收益率则上涨逾16基点(bp)至2.7944%;但二级市场上,银行间债市央票到期收益率曲线<0#CCBYBMK=>显示,三个月期央票最新收益率为2.5623%.

　　由于此前在三个月期央票收益率一二级市场严重倒挂时,央行尚且维持该期央票一级市场的稳定;但却在一二级市场收益率已经几乎持平的情况下,央行反而上调一级市场发行收益率,部分市场人士对此颇感意外.

　　不过,平安证券固定收益事业部研究主管石磊指出,"本次提高央票发行利率不能被视作加息的信号,一年期央票发行利率更具基准利率的信号作用."

　　他并表示,由于目前三个月央票一二级市场利差不大,央行即使不提高发行利率,发行量也会有所上升,央行却选择了主动提高发行利率,扩大资金回笼规模,这表明央行对于目前市场上较低的回购利率认可程度明显下降,近期短端收益率下降的趋势料将逐渐被抑制.

　　华南一券商分析师亦认为,一年期央票由于对市场利率的指标作用明显,其下周的发行收益率能否变动才是关注焦点,届时可以推断央行近期是否有加息意图.

　　他同时指出,目前央行对冲流动性工具主要是一年期以内短期品种,因此有必要重启三年期央票发行,这将有助于平滑到期资金,近期应关注相关动向.三年央票目前已暂停发行了三个月.

　　央行本周二发行的10亿元一年期央票发行收益率第三次持平于2.9972%,同时进行的1,100亿元28天期正回购,中标利率上涨15bp至2.50%.周四进行的720亿元91天期正回购操作,中标利率上涨17bp至2.80%.

　　**回笼仍是主要目的**

　　本周28天和91天期正回购利率,以及三个月期央票发行收益率均走升,这大幅增加了公开市场吸引力,也让回笼功能明显恢复,结束了此前连续16周的资金净投放.

　　上海一银行交易员表示,今年公开市场到期主要集中在上半年,央行公开市场功能的恢复,可以适时的将上半年资金滚动操作到下半年到期,并对资金面情况进行平滑,远比上调存款准备金政策灵活,央行此次调整正回购利率以及三个月期央票发行收益率,主要还是出于回笼资金的目的,预计近期央行可能还会保持资金净回笼.

　　"央行现在是想通过公开市场回笼资金,总是调准备金率也不是办法,政策效果太剧烈."上述华南的券商分析师表示.

　　他认为,如果央行能够通过公开市场有效的回笼资金,对冲到期流动性,则近期上调存款准备金率的可能性会有所降低.

　　据统计,央行票据上半年到期量逾2万亿元,而下半年到期仅约6千多亿.

　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期央票;而去年4月重启发行的三年期央票,因一二级市场利差过大,以及期限过长引发的需求不足等原因,从去年12月9日起再次暂停发行.

　　央行公开市场此前已连续16周净投放,总额达11,550亿元.其中上周净投放1,030亿元.

　　本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

　　回笼 投放

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　　央票发行(周二) 10

　　(周四) 320

　　正回购 (周二) 1,100

　　(周四) 720

　　央票到期 2,050

　　正回购到期 --

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　　净回笼 100