预测2011财之路:股市基金房地产投资谁更靠谱？

    金价高位震荡反复出现

　　（文前提要）：2011年，黄金价格出现大幅震荡的可能性比较大。在美元一再“量化宽松”下，黄价有望再度创出新高。但另一方面，单边上涨的趋势也并不容易保持，高位震荡预计将反复出现。

　　文/本刊记者 尹娟

　　关键词：再创新高

　　金价不怕创新高，千元时代只等闲！2010年金价在1000美元以上的历史高位上再接再厉，并超过了1400美元的高位。从2008年年末至今，黄金价格的涨幅已经接近60%。随着黄金价格的一路走高，作为小众投资产品的黄金也一跃成为了市场的热点，不少个人投资者开始积极参与到黄金投资中来。

　　事实上，金价的稳定性是相对的而不是绝对的，历史上在1980年后的20年内黄金价格曾经经历过一段很长的低迷期，直至2003年年后黄金价格才逐步开始走高提升，正是由于黄金价格的起起落落，对金价的展望和投资时点的把握才变得非常重要。

　　进入2010年年末，随着黄金在走高后步入回落，很多人开始关心这样一个问题，2011年黄金价格能否延续2010年的气势如虹？

　　预测：明年金价再创新高

　　近期，不少投行和黄金分析机构纷纷发布了2011年黄金价格预测报告。趋同的是，各家机构对2011年黄金市场保持了向上的估计。在对2011年的黄金市场展望中，我们可以看到的是，多家机构保持乐观的态度，并纷纷调高了对2011年黄金平均价格的估计。

　　如摩根士丹利近日预期2011年黄金平均价格将从2010年的1203美元/盎司升至1315美元/盎司。美林表示，由于新兴市场需求强劲增长，2011年黄金将依旧保持上涨态势，预计将涨至1500美元/盎司。法国巴黎银行在近期公布的贵金属研究报告中，对2011年黄金价格预期从此前的1245美元/盎司上调至1500美元/盎司，甚至可能达到1600美元/盎司附近。高盛集团的预估更加乐观。高盛认为，国际现货金将在2011年底以前上涨至1690美元/盎司，此后还将继续上涨，并且很可能在2012年触及1750美元的峰值，原因是美国经济复苏进程将推动利率上升。

　　而来自兴业银行的分析，却对明年黄金价格的走势表达了谨慎乐观的态度，认为2011年黄金将出现以1200美元/盎司为下界1500美元/盎司为上界的高位震荡，同时，我们仍然可能看到金价再创历史新高的激动时刻。

　　综合市场各方观点来看，金价再创新高应该是大概率事件，下跌的空间不是很大。由于影响黄金价格的因素众多，尤其是我们无法排除一些特殊事件的发生对金价带来的巨大影响，最典型的例子就是2011年极有可能出现的一些地缘政治因素。但是从基本面的因素来看，2011年黄金价格仍可保持上涨的动能，甚至会再次出现历史新高。不过，与2010年“疯狂的金子”相比，黄金上涨的幅度可能会有所收敛。

　　要素：美元，还是美元

　　2011年黄金的走势能否继续强劲，首要的因素仍然是美元。在大部分情况之下，黄金投资要看美元的脸色，这一点从过去两年的走势中就可见一斑。在图1中，我们对比了2008年以来纽约黄金现货价格与美元指数的数据，除了2008年初的东欧危机与2010年4~6月间欧元区主权债务危机期间（图中阴影部分），黄金价格与美元指数之间表现出了高度的负相关关系，特别是2010年下半年以来美元的疲软，不断推动黄金价格创下新高。而在阴影区部分，市场上由于对欧元信心的动摇，黄金与美元出现了同步走强的态势。

　　因此，2011年美元的走势对于黄金投资来说至关重要。

　　交通银行资深外汇专家叶耀庭在接受采访时表示，2011年美元的走势将与2010年非常相似，可能再次出现“先涨后落”的格局。“从今年年末到2011年的1、2月份美元会有一波上涨的行情，这一行情将持续到2月末。”叶耀庭指出，2011年5月美联储将决定是否延续量化宽松政策，这将是美元走势的一个转折点。“如果量化宽松政策停止，美元将迎来一轮上涨的行情，并可持续到第三季度，但2011年年末美元将再次出现调整，年末美元指数可能回落到80-81的水平。”

　　兴业银行资深黄金分析师蒋舒则认为，2011年美元的走势将整体呈现出低位震荡的格局，但在震荡中可能出现“前弱后强”。因此，在美元因素的作用下，整体上说黄金价格出现震荡的可能性比较大，一方面黄金价格极有可能再度创出新高；但是另外一方面，单边上涨的趋势并不容易出现。

　　图1 2008年以来纽约黄金现货（左轴：美元/盎司）与美元指数（右轴）日收盘价对比

　　数据来源： Bloomberg，兴业银行

　　投资者还需要关注的是，来自市场的“情绪”对黄金价格的影响。

　　市场情绪首先来自于美联储第二轮量化宽松政策对流动性的加剧。宽松的货币政策引发了全球对于通胀的担忧，尤其在新兴市场，投资者们已经切身体会到了高通胀率的威胁，较多的资金流入到黄金市场，希望对抗通胀的风险和预期。

　　第二种市场情绪来自于避险。如近期爱尔兰危机所引发的欧洲再次出现主权债务危机的担忧、朝鲜半岛的紧张局势等。从目前的情况来看，欧洲第二次主权债务危机出现的可能性并不大，但是这些潜在的危机因素随时都可能引发黄金价格的大幅上涨。

　　值得一提的是，世界范围内对于黄金的需求有较为显著的上涨。世界黄金协会的报告显示，新兴国家随着经济急速扩张成为黄金的积极买家。如俄罗斯央行第三季增加黄金持有量 7%。同期，菲律宾及泰国央行亦分别提高其持有量2%及19%。此外，来自个人，尤其是亚洲投资者的黄金需求也有显著的增长。

　　品种：适应震荡市需求

　　2011年黄金还将保持上扬的趋势，但受到美元走强的影响，金价的震荡也势不可少。因此，投资者在投资品种和投资策略上还应当具备相应的考虑。

　　在投资策略上，2011年简单地长期持有未必是个好的决策。如果投资者的经验较为丰富，把握中短线的投资机会，获利要比长线持有更加丰厚。由于入场和离场的时机并不那么容易把握，相对一种简单的方式是采用定投的方式来进行黄金投资。目前在国内的黄金市场上，工行和高赛尔黄金均已经推出黄金积存的投资计划，简单地说就是利用不同的进场时机达到平均投资成本的作用，在震荡市场中这是一种较为有效的投资策略。

　　另外投资者还可关注的是双向投资的黄金交易品种。在单边上涨的市场中，纸黄金、实物黄金产品就可为投资者们带来盈利，但在2011年的市场中金价可能出现一定的波动，既可看多又可看空的产品更切合走势。除了具有杠杆特性的T+D产品、黄金期货，像中行、中信也有保证金比例为1：1的双向黄金投资产品推出。

　　值得一提的是，今年也有基金公司的黄金主题基金问世，像诺安基金所推出的诺安全球黄金基金已经进入募集阶段，诺安全球黄金的投资标的是在境外交易所上市的黄金ETF，其比例在80%~95%之间，基本上可以被视为完全跟踪黄金价格走势的被动型投资基金。可以预期的是，随着黄金投资热潮的升温，这一类型的产品将有不断扩大的趋势，投资者们也可尝试一下这种投资黄金的新方式。

　　1550美元/盎司 预计2011年黄金价格可达的高点，不超过1600美元/盎司，2010年截至12月14日，金价最高为1428.4美元/盎司

　　40美元/盎司 预计2011年白银价格可达的高点，目前为30美元/盎司附近

　　2600吨 预计2011年全球黄金产量，世界矿产金年产量多年保持在2400~2600吨左右，近几年均没有增长

　　1000吨 预计2011年全球黄金消费量超过千吨，比2010年的922吨增长10%以上。

　　80 预计2011年末时的美元指数，2010年末为80