市场进入瓶颈期 近期债市机会有限

　　继7月债券市场快速上涨以来，上周债券市场有所回调，利率品种调整大于信用品种，长端品种调整大于短端品种。

　　和利率品种的调整相比，信用产品仍表现出较强的抗跌性，部分高收益企债由于其稀缺性和高票息保护空间获得市场青睐。随着企业债收益的逐步下滑，债市中

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　  就目前而言，3年期央票和可转债可能是近期为数不多仍有机会的品种。从上周央行公开市场的操作可以看出，短期回笼工具将逐步取代3年央票的回笼功能，而央行如要削减3年央票的发行量，一种可能是进一步降低市场吸引力，即进一步降低其发行利率，另一种可能即是停发3年央票。无论哪种可能性都将给现存的3年央票品种带来收益率进一步降低的时机，虽然空间较为有限，仍不失为现期交易性帐户的权宜之选。另一个较为乐观的选择是可转债，随着转债市场的快速扩容，众多基金已将下半年的投资焦点集中在可转债。中行(601988,股吧)转债目前转股溢价率13.9%，处于较低的估值水平，基于对大市和转债本身性价比的判断以及考虑到转债规模大、流动性佳的特点，其交易价值和长期配置价值将非常突出，值得长期持有。此外，厦工转债和即将上市的铜陵转债也是不错的选择。