宽裕资金面继续支撑债市 中长期投资者可减持

　　本周央行在公开市场共回笼资金1750亿元，而资金到期量较上周大幅缩减，仅有940亿元，所以央行实现净回笼资金810亿元，结束了此前连续8周的净投放。同时，本周宽裕的资金面继续支撑债市，收益率曲线整体继续下探，但是有分析认为，目前市场续涨动力不足，存在技术性回调的可能。

　　交易所方面，上证国债指数冲高后呈现调整迹象，在126点的高位窄幅震荡，并于周四盘中触及126.35的历史新高后回落，最终收于126.15点。同时，上证企债指数在经历短暂调整后，于周四冲及历史新高142.14点，之后回落至142.09点。

　　央行周四在公开市场发行的800亿元3月期央票中标利率为1.5704%，连续4周持平，同时展开的500亿元91天期正回购操作，中标利率亦持平于1.57%，而且央行周二发行的1年期央票利率也再次落于2.0929%。这些都表明，目前央行依然以稳定市场利率为主要目标。

　　值得注意的是，本周3月期产品的需求较此前大幅增加。3月期央票以及91天期正回购合计发行达1300亿元，这一回笼量恢复到了4月中旬的水平。此前两周，3月期品种虽然发行量有所放大，但也仅仅维持在250亿元至450亿元的相对低量。

　　分析人士认为，未来的公开市场操作将维持适度的水平，发行利率应该不会有大幅度的调整，如果二级市场大幅低于一级市场水平，那么不排除3年期央票停发的可能。

　　目前货币市场依然充斥着充裕的资金，市场利率也进入一个相对平稳时期。以银行间市场7天回购利率为例，在经历了5月下旬到7月上旬一轮高位运行后，目前已经回落至1.7%附近。

　　受益于资金面的支撑，本周一级市场依然维持火热局面，但比上周冷却了很多。周二中国进出口银行发行了131.3亿元的5年期金融债，市场认购倍数达到1.85倍，收益率也落于之前预期的下限。而同一天发行的7年期国债，认购倍数仅有1.41倍。

　　周四国开行发行了7年期定存基准浮息债，首场规模认购倍数高达2.83倍，中标利差为38个基点，大大低于预测均值45个基点，而当天发行的10年期固息金融债的认购倍数仅有1.51倍。

　　中金公司认为，财政存款招标利率维持在高位，显示银行存款成本上升的趋势并没有结束，所以回购利率难以进一步回落，未来不排除重新小幅回升的可能性。

　　目前市场存在技术性回调的可能，建议投资者在当前收益率水平上保持谨慎，前期空仓的投资者暂时不宜介入，而中长期债券仓位较重的投资者可以减持部分兑现获利。 (来源：经济参考报)