讲座实录：2010年如何从商品投资中“淘金”

　　第三个因素美元在明年会如何走？低位徘徊？继续走低？到下半年会反弹？我们一会来分析。

　　第四个是投机因素，在2008年初推动原油整个涨到147个时候就是因为投机因素，前面我也多次强调一个观点，如果实体经济不能给市场多余的货币带来收益，这些货币就会找寻更好的避风港，这一条因素在今年来看如何？流动性还是宽松的，实体经济也没有很好，投机因素仍然会很强。

　　现在重点来看一下美元的因素。如果要谈到货币的走势要分成两个方面来看，长线与短线，刚才有朋友说到了美元还会继续跌，我认同，这是长期走低的，制约一个国家货币是走高还是走低最主要的因素是什么？财政赤字与贸易赤字，大家对这个应该还是有印象的，比如说判断一个国家经济有没有危机，判断一个国家经济会不会崩溃，一般我们说双赤字，如果发生了双赤字说明这个国家经济很危险了，美国是不是双赤字？是的，为什么美国经济没有崩溃？因为美元是储蓄货币，那么是不是双赤字就对它没有任何影响？也不是，要来分析美元的长期走势是不是要从美元的历史走势来研判一下。

　　我们来看一下美元的历史走势是怎么样的，把二战以后美元的走势分成四个阶段，在二战结束以后美元当时是最大的债权国，当时世界在美国的布雷顿开了一个会议，讲的是黄金与美元以1：35的比值绑定，美元霸主地位得以确立，在这种状况之下美元是非常坚挺的，正是因为这个因素使它确立了储蓄货币的地位，当时间进入到70年代初的时候，在世界建立了布雷顿森林体系以后，在最初一两年复苏是非常快的，进入到70年代以后欧洲与日本就进入了很大的复苏，美国深陷战争无法自拔，美国当时的总统尼克松就宣布美元与黄金脱钩，在这种状况之下欧洲和日本就对美国的经济状况表示了很大程度的质疑，这两个地区就找美国去挤兑黄金，在这种状况之下，尼克松被迫宣布美元与黄金脱钩，各个国家的货币就与美元脱钩，在这种状况之下美元开始出现大幅度的贬值，黄金在80年代初的时候曾经飙升到850美元/盎司，在90年代初的时候我们当时家庭还是对黄金非常在意的。当时间进入到90年代以后美国经济在克林顿的引导之下迎来了计算机时代，80年代的时候日本当时的电子产品风靡全球，一度GDP已经超过美国了，但是进入到90年代以后美国的经济在克林顿领导之下迎来了计算机时代，财政赤字和贸易赤字出现了缩减，美元出现大幅度的走高，进入到本世纪布什当政的时候美国发生了几场危机，911，网络泡沫破灭，07年的次贷危机，在这十年的时候美国的财政预贸易赤字是连创新高，在本世纪初美国当时的论调是认为美国的经济不是讨论什么时候财政赤字会到达多少，而是美国什么时候财政赤字和贸易赤字说再见，而现在财政赤字和贸易赤字债台高筑，从这个时期我们可以明显的发现美国的财政赤字和贸易赤字不断上扬的时候，美元就是大幅走低的时候，如果美国贸易赤字和财政赤字不断缩减的时候就是美元走强的时候。

　　如果要继续分析美元的走势就得看一下美元现在的财政赤字和贸易赤字如何？中国有多少美国的债权？2.2万亿，中国有多少美国的国债？八千多亿，我们现在来看下美国现在的财政赤字有多少，去年12月10日11月份美国的财政赤字是1203亿美元，连续十四个月出现财政赤字，根据美国财政部之前的报告截至今年9月30日的2009年财年，美国的财政赤字达到1.42万亿美元，在今后10年财政赤字总规模将达到9.05万亿美元，到第二个十年的时候如果按照美国政府的预算21万亿，相当于每个美国人差世界7万美元，美国的债务和美国的国债是两码事，除了美国的国债还有地方政府的债券，除了地方政府的债券以外机构债券有没有，到2020年美国的债务将达到63万亿，每个美国人差世界21万美金，如果到了后十年美元升值了一倍，相当于美国人要还42万美金一个人，可是如果美元现在贬值了，贬值到只剩现在的十分之一，就只能还两万美元了，所以可想而知美元能升值吗？绝对是不可能的，美国会像中国这么好会把美国的产品免费提供给中国吗？不可能的，从财政赤字和贸易赤字的状况来看，美元是没有道理升值的，所以这里就有一个论调了，如果要分析美元的长期走势就要看美国的贸易赤字和财政赤字，弱势美元是绝对符合美国政府利益的。

　　刚才有人说在短线美元会反弹，根据历史的经验来看，如果美联储的利率进入到升息的正周期，美元就会反弹，它会跟其他国家的货币利率的利差缩减，在2005年到2006年的时候美元出现的一定的反弹，它不会一直跌，总有一部分反弹，只是反弹的力度有多少而已，这个时候2005年和2006年什么因素刺激了美元反弹，就是跟现在的经济环境非常的相似，就是在当时的网络泡沫，格林斯潘把美元利率降到了历史的低位，然后美元开始进入了升息的正周期，当时的格局和现在是非常相似的，第一个是经历了金融危机，大量的流动性，进入升息的正周期，影响美联储利率决议最大的因素是什么？就业率，影响美联储未来利率前景最重要的因素就是就业率，就是非农人口就业，非农人口就业在12月份的时候就已经出现了一定程度的触底迹象了，在2010年美国的劳动力市场继续好转，美联储是一定会升息的，而且现在美联储在年终升息的预期或者利率期货显示已经有一定反应出来了，只要美联储有了升息的预期，那么美元必然会反弹，跌在这种状况之下，大宗商品是要涨还是要跌？前面已经分析过了影响大宗商品的四个因素，其中有一个就是美元因素可能不利于大宗商品的走势，大宗商品明年会怎么走？

　　美元长期继续看跌，短期可能出现反弹，我们来看一下大宗商品十年的走势，如果说大宗商品跟美元是完全逆相关性，那么2005年到2006大宗商品应该是下跌的，但是没有跌，美元反弹，但是反弹的力度有限，第二个五是除了美元因素以外其他三个因素占了主导的地位，所以大宗商品会继续看涨，但是在今年不会像2009年一样呈现出全年的走势，它的走势会呈现极其复杂的状况。