高善文：2010年市场总体向好 投资需防政策风险

　　产生这种局面的原因也是比较清楚的，尽管国内钢铁行业是相当过剩的状态，但是由于全球钢铁需求的崩溃，产能利用率非常急速的下降，在国内的话钢铁过剩要更严重，在这样的背景下，再加上海洋运价指数的下跌，大量的钢材就源源不断向中国出口。

　　在很多其他相关的行业层面上，实际上我们也都能找到相似的证据，比如说在铁矿砂领域，和有色金属领域，今年出口数量也非常大幅度的增长，即使在中国经济过热的时期，或者经济非常高速增长的2007和2008年也是非常少见的，这个表明中国经济自身在恢复，另外一个原因是在国际上进口铁矿砂和有色金属比在国内上购买更便宜，实际上国内钢铁企业铁矿砂的生产成本要高于国际上的现货和比较短期的期货价格，这样的话大量的原材料向中国出口。

　　我们想讲明年经济的恢复，不管对美国和欧盟来讲，企业的生产能力在上升，而且这个能力还会持续两个季度的期间，这样的话全球的大量产能集中向中国压迫和出口的压力本身应该会有明显的缓解，在这样的背景下，中国的制造业从煤炭到钢铁，到工程机械等等领域的话，随着国外向中国转移产能过剩缓解的话，价格的提升，定价能力的提升，运营能力的提升，都可以看得到，在今年的四季度到明年上半年，趋势非常的明朗，而且拐点会非常的惊人，在明年上半年的话工业增长达到50%的话也不会令人奇怪，上市公司盈利的增速在明年上半年会在30%以上的水平。

　　随着出口的恢复，对经济的增长，对就业正面的影响也逐步的显现出来。另外一个更为重要的影响渠道是随着全球经济的恢复，中国很多行业感受到的进口竞争的压力会明显的缓解，这个缓解会传达到很多制造行业非常强劲的增长，从国内收支平衡角度来讲的话，明年非常大的趋势是贸易盈余很可能在规模上继续下降，但是这个规模会大幅度的减少。从这张图上我们可以看的非常清楚，在2009年中国贸易盈余的下降是非常惊人的，大概下降了50%，如果用不变价计算的话大概下降了70%，由于的话对经济增长率影响了很大的压力，应该不低于两个百分点，换句话说，如果没有这么大来自国际上进口的话，完全依靠国内内需的推动，今年的经济增长应该在10%到11%的水平，但是贸易盈余非常大的下降，确实对于国内的经济恢复在2009年构成了比较大的压力。但是2010年，我个人认为贸易盈余的下降速度会减缓，应该在20%以内，今年是达到了50%的水平，对经济增长率的提升应该在一个百分点以上。

　　另外我们除了看出口的情况之外，还有必要看一些国内需求消费和投资方面的情况，从国内投资的情况来看，应该说2010年投资的趋势也是相对比较清楚的，第一个没有悬念的是政府投资，至少是中央政府用自身的资产负债表支持的大规模基础建设的扩张，这个方面的增长在明年会大幅度的下降，实际上在今年4季度，由于经济的恢复非常的强劲，中央财政直接支持的基础建设的增长已经有明显的下降，大家有数千亿等待安排没有落实，一部分原因是经济恢复的很快，另外是由于地方的配套没有落实。