讲座实录：通胀预期主导的商品投资策略

　　这是经过10多年人类努力的通胀膨胀做斗争积累的一个经验。经过这么多年的时间，人们已经忘记了恶性的通胀给人们造成的阴影。到现在来说很多国家的央行已经无法独立了。本身来说现在已经更多的是服务于经济增长，包括我们中国都是这样。在这个过程中，这个政策的实施中途转向的可能性是比较小的，这就是我们目前面临的形势。这种形势会出现一种什么样的特征，如果具体到我们商品市场上，具体落实到我们商品投资上，它会出现这样的特征：

　　第一，你之所以是一种预期的话，而且这种政策的长周期性，决定了商品价格上涨的周期性，以及价格波动的柔韧性。下面我们看这是一个很典型的，一个是沪铜，一个是沪胶，这是一节一节往上走。这中间的波段有很多，每一次波段之后都会起来，如果它很像绵绵起伏的大山的话，那沪胶就更加的明显了。按照推动波段来说沪胶已经是一个很波段性的延伸了，不再是传统意义上的五浪上涨了，已经进行到了第七个波段，后面都是很有可能的。就是说价格的长周期性和价格的柔韧性非常的强，这样一种走势特征，具有很强的国际股市的走势的特点。这种股市的特点就是说长周期性比较的明显，如果大家有兴趣的话可以看一下道琼斯指数，这个是道琼斯指数的周线图，这种持续的过程非常长。为什么这种趋势持续时间非常长呢？就是因为政策，从2009年初或者是2008年底确定的金融政策，这样确定下来一直会执行下去，所以价格波段会比较长。

　　这个波段从商品的走势上来看，价格从最底部弹起来的话我们当初都没有意识到，我们在当时判断的时候都没有意识到它是这样大一个级别。一直到今年7月份橡胶整个突破的时候，这个过程是很重要的一个点，在这个再推的话，这个势头就不对了。我们当时叫做反季节行情，这种行情应该是非常长的，是一个周期性的已经完全脱离掉了它暴跌反弹的范畴，这个趋势已经基本上确立。确立长周期执行下去，在这个过程对于我们投资来讲，最需要记住的一点是，在我们期货操作上就是短空长多，这样的策略可能在你未来半年甚至是一年的时间里你都要坚持下去，这种长线的趋势是很难改变的。

　　第二，高库存成为常态。基本上没有真正发生实质性的短缺，比如说库存清零了，没有，现在完全是一种金融溢价的恢复和卷土重来，这样的程度应该比2005年到2008年累积的爆发速度更快。

　　第三，远月合约走势基本上强于近月合约。

　　第四，持仓量增减成为决定价格涨跌波段的最重要依据。也就是说目前的商品价格最终用白话来说是钱说的算。

　　为什么说高库存会成为一种常态呢？就是我们刚才说的通胀预期所主导的，第一个通胀只是一种预期，所以库存一直保持在高位。而价格又涨是什么因素呢？就是一种资金的保值性的力量给推起来，有点像黄金的上涨。为什么说远月合约总是强于近月合约，大家现在看到的白糖的例子是一个很典型的，前面是五月合约，后面是九月合约，从十月份开始，我们可以看到九月的合约远远大于五月的合约。尤其是像农产品品种，你怎么做都不赚钱，这种通胀预期都是在拉高远越。在大趋势上是增仓越多的品种涨的越凶，而且是在小的波段上也体现的非常明显。

　　这几点综合起来非常清晰的展现出资金推动价格上涨的蓝图。这种状态在今后是否会持续下去呢？最起码在未来几个月之内，在通胀没有由预期变成恶性膨胀真正体现出来之前，这样一直会持续下去。我们在做的时候，不管你做短线还是做趋势的，都要注重持仓量的变化。我们要做的第一个就是要抓远月，你不要看远越价格高那么多，价格上涨起来远远是大于近月的。 你要在波段的过程中特别的关注持仓量的增减。

　　我记得这几周在做盘的时候我对比，就这几个工业品，我们当时在做这几天的时候，我们究竟做哪个品种，我们在选，比如说你头一天选的策略在盘中经常被推翻的，因为盘中我们盯的依据很简单，就是这种分时图上的一种走势。什么时候能涨呢？就是及增仓。在这样过程中我们多关注它持仓量的变化。