刚性兑付的秘密：十万亿信托业终极支柱

　　【编者按】这是信托业的终极秘密，正因为有了它，信托才从一个边缘化的金融机构，成长为拥有接近十万亿规模的金融明星这就是信托行业的兜底术。信托公司的兑付危机并不少见，但是大多数危机都在暴露之时，就被信托公司用兜底术化解于无形，正因如此，信托业历经宏观经济的跌宕起伏的考验，依然屹立不倒。信托业也借此竖立起无风险高收益形象，资金为此蜂拥而来。本专题就是揭开信托业兜底术的真面目。

　　信托三招保刚兑人人都可能是兜底人

　　历经宏观经济周期的跌宕起伏，信托业却能够在一边快速膨胀的同时，一边坚守“高收益无风险”的完美形象，这不科学，但是过去数年，信托业基本都做到了。

　　新一轮隐形银根收缩袭来，信托业还能这么淡定吗？

　　6月20日，银行间市场“钱荒”爆发以来，银行同业资金一度收紧，而央行的“冷对”也预示着宏观资金面紧缩周期的到来。

　　“我们本来有额度的客户，结果7月份就放不出款了”，深圳某国有大行人士透露“这种时候只能让融资方排队，等上级行批下来头寸”。

　　银行资金的收紧，势必也让多数融资企业面临资金紧张的压力，而这种压力，也会向信托计划的如期兑付问题上传导。

　　“年底就是8号文的考核时点，而下半年银行流入房地产的资金会越来越少”，华南某股份行公司部经理指出，“另一个风险较大的则是地方平台，许多城投公司都是靠展期维续的，资金链收紧后，其到期风险也有可能会暴露”。

　　事实上，信托计划的融资方会多渠道融取资金，负债率普遍较高，因此在银行收紧贷款后，信托计划的对手风险也会大增，其中，尤以投向房地产和融资平台的信托计划为代表，此二者是信托行业的重点涉足领域。

　　一侧是实体经济资金状况的不甚乐观，另一侧则是日益膨胀的信托业资产规模。截至今年一季度，信托业资产规模已达8.73万亿。较去年同期增长64.72%。而如果保持一季度的增长速度，二季度信托业规模有望接近十万亿。

　　“每遇到一轮行业周期，或者资金面紧张时，融资方资金链就会吃紧，而信托的兑付风险也就随之而来。”某央企旗下信托经理指出。然而可能到来的新一轮兑付考验，又将拷问信托业长久维持的“刚性兑付”潜规则。

　　而记者调查发现，面对兑付危机，信托公司往往会在项目运行中，采取多种方式化解、转移各种风险。例如通过“募新还旧”展期兑付，或者依赖信托公司股东等重要关联方或资产管理公司接盘，除此之外，亦有较具实力的信托公司尝试以“信托资金池”托盘，为信托计划续命。

　　然而，前述那些与“刚性兑付”相生相伴的五花八门的“信托兑付术”，在一轮又一轮的经济周期面前，是否还能依然奏效，而面对种种压力，被业内质疑已久的刚性兑付却又如何打破，都为整个信托业画上了一个巨大的问号。