城投债
风险要点：利润低、地方政府资质不足
城投债指以地方投融资平台作为发行主体，主要用于城市基础设施建设投资等目的发行的债券。在今年新发行的151只城投债中，有56只票面利率超过了7%，平均利率也高达6.8%，为近年来最高。除了高水平的票面利率，今年7月以来，由于受到云南城投资产重组的消息影响，城投债开始遭遇恐慌性抛售，收益率一度达到15%。
隐藏在高收益背后的是高风险。从2007年到2011年，城投债的信用评级越来越低。今年发行的151只城投债中，AAA级别的仅有11只，AA及AA-的有94只。
和房地产公司的高收入不同，大多数城投公司因为投资的是公共建设项目，收入结构单一，利润相当薄。到今年7月，城投债发债主体共有483个，其中有三分之一的经营现金流为负。经营现金流为负意味着这些城投公司本身的业务不能带来现金流，即使它每年不再做其他投资，仍然有现金缺口。
在城投公司中也有一些投资的是像公交、地铁、水务这类有一定盈利能力的项目。但这类产品的价格常常受到政府管制，导致它们赚到的钱有时还不够偿还债务利息。因此，对城投公司来说，地方政府的财政补贴是它们主要的盈利和现金流来源，考察城投公司所在的地方政府的财政实力就非常重要。
通过比较城投债余额、一般地方债余额之和与地方可支配财政收入的比值，青海、宁夏、甘肃的负债率都超过了100%，表明这些省份有较高的偿债风险。负债率较高的还有安徽、江西和云南。
城投债通常又被叫做“准政府债券”。然而，虽然地方财政的资本拨款、各类补贴为城投债提供了一定还款保障，但这并不表示城投公司就等于地方政府，也就是说城投债并没有政府信用的直接担保。根据《担保法》的规定，政府机构不能作为担保人。同时，银监会于2007年发布文件—严格限制银行为企业债以及项目融资提供担保后，银行也很少为城投债做担保。因此，城投债，特别是2010年7月以后发行的城投债，经常处于无担保或者第三方担保的状况中，这些担保企业有时互相关联，风险大。
可分离债
风险要点：交易难度相对较大
可分离债是债券与股票的混合融资品种。在二级市场上，1张可分离债将会自动分拆成1张企业债和1张权证，同时上市交易。
分离债的收益来源也主要来自纯债与认购权证两部分。投资者若想从一级市场得到可分离债，可以通过事先买入公司股票获得公司所授予的优先配权，也可以像打新股那样进行网上申购。
分离债拆分后的债券部分与企业债相似，但可分离债债券部分的票面利率往往高于多数企业债。当前市场20个可分离债品种中，高收益分离债主要集中在2年到5年期品种，分别是康美债与长虹债。这两个品种自2008年以来，纯债部分的年收益率都保持在5%至8%，高于同期通胀率。因为可分离债无银行担保，保险资金不能投入，流动性较差，交易价格会出现一定的流动性折价。但整体来说，发行可分离债的门槛较高，发债公司的偿债能力较高，违约风险较低。获得债券部分收益的方式也与企业债相似，一种是持有到期，以期获得高于同期的银行利率的税后年化债息。另一种方式是当债券价格背离内在价值时，通过波段操作获得利差收益。新的可分离债上市期间，一些偏好可分离债中的权证部分的投资者，可能会偏向于在上市期间先抛出债券，这样就会在债券市场上形成较大的抛售压力，带来快速的价格下跌，投资者可以逢低介入。
实际交易中，权证的部分升值幅度往往较大。然而，认购权证上市后会产生较大波动，因为权证要实现高获利，与市场环境、外部炒作等有关。对投资者的操作难度较大。
高科技民营公司债
风险要点：主体资质较弱，潜力难以衡量
毫不夸张地说，美国1980年代以来高新技术的发展，与“垃圾债大王”米尔肯的出现有关，他解决了高风险技术公司的融资问题。CNN、时代华纳和MCI电讯公司得以发展成如今家喻户晓的美国大公司，也是从发行垃圾债成长起来的。
中国也存在这样潜力无穷的高收益民营公司债。但新兴公司无政府担保，偿债能力弱，倒闭率高是普遍问题。所以，这类公司债生存能力是风险评估的首选，即重点看自由现金流等指标。其次是公司发展潜力。米尔肯青睐产品有市场前景、拥有优秀管理人才、敢于大胆创新、拥有专利和技术的高科技公司。市场风险提高时，都会对这部分债券发行利率高低产生很大影响。如近期，5年期南综艺发行利率比下限高55bp，与民营背景和主体资质较弱有关。尽量选择其中有股票质押增信的品种，降低波动影响。
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