马骏分析下半年经济形势、人民币国际化走势

　　三、人口结构对中国经济结构的影响

　　我认为中长期影响中国经济结构的最重要因素就是人口结构。我们自己根据最新的数据进行了一个预测：人口总量在未来10年中依然上涨，这意味着我们对商品和服务的需求总量仍将不断上升；在15-65岁之间的劳动力人口总量，从现在开始就已经下降，50年内将下降2亿多；而15-35岁之间的青壮年劳动力人口早在10年之前就开始下降了，而农民工就是这部分人群中可流动的主要部分。这也是为什么我们从2007年开始就出现比较持续的民工荒。总体上看，未来我国劳动力人口的增长速度将跟不上对劳动力需求的增长速度，所以平均工资的增长率估计会从过去十年平均每年的10%上升到今后的年均13%。这是其一，其二是由于农民工的潜在供给的快速下将，低端制造业的工资增长速度还要高于平均的工资水平增长率。我预计低端制造业的工资增长将达到15%。

　　劳动力成本的变动对经济中资源的配置将产生深远的影响。首先，制造业内部的结构将发生改变。根据日本的经验，其劳动力成本在1960年代开始出现了大幅度的上升，导致了制造业产业结构的巨大变化：高端的装备制造业占日本出口总额的比重从60年代的30%上涨到70年代中期的70%，因为劳动力成本的加速上升催生了对自动化、机械设备的需求增长，同时国内市场的扩大带来的规模效应提高了本国产品在国际市场上的竞争力。在同一阶段，日本的劳动密集型产业的典型--纺织行业--占出口比重从15%大幅萎缩到5%以下。

　　类似的情形正在中国发生。在我的调研过程中发现，一些中国纺织企业的新增产能已经全部放在越南和孟加拉国，而某个玩具企业的老板甚至断言5年内广东将不再有玩具生产企业存在。

　　在装备制造业方面，中国已经实现了长足的进展，但我认为还有十年、甚至更长时间的黄金增长增长期。过去几年，中国已经在造船、电力设备和太阳能光伏等几个行业内成为世界第一了。我们估计未来十年内，中国在很多其他的装备制造业方面也将夺取20%以上的国际市场份额。这些行业包括电讯设备、建筑机械、煤炭机械、汽车、医疗设备、自动化设备等等。

　　除了劳动力总量下降之外，中国未来面临的另一个重大的人口结构变动趋势就是人口的老龄化，二者恰如一枚货币的两面。在今后２０年，我们预测中国将有2亿人口步入６０岁以上的老龄，这相当于10个澳大利亚的人口。到时候这批人消费什么，什么行业就会大有前景。一个例子是保险，购买保险最活跃的年龄段是45-65岁之间的人群，而这个人群会在今后十年有快速的增长。另一个例子是医疗支出，根据日本的经验，10-49岁之间的年轻人平均每年的医疗支出是10万日元，而到了7５岁之后的人均支出就增长8倍。部分由于人口老化的原因，我们预计在未来10年中，中国医疗支出总量将保持年均20%以上的增长。

　　不过，人口年龄结构的变化也会对某些行业产生负面的影响。例如地产行业，因为劳动人口减少和人口老龄化将从两个方面对地产需求形成挤压。因为年轻的劳动力需要结婚、生子、购房，而老人在去世前后则会遗留房产。因此，在今后的很长一段时间里，人口结构的变化将对房地产的需求产生负面影响。根据我们的模型测算，5年以后，由于人口结构变动的影响，将使得房地产需求相对人口年龄结构不变的基准情形下降10%。从国际实证经验来看，劳动力人口的增长率和实际房地产价格确实具有正相关关系。类似的证据也可以在股票市场中看到，根据日本的经验，在人口老龄化最为快速的20年中，股市中表现最好的行业是药品和医疗服务、保险等等，而表现最差的则是银行、建筑业和钢铁行业。