中短期不确定性因素较多 金价走势将很“纠结”

　　国际金价近日再度冲破千四美元大关，但有后劲不足的迹象，中东地区局势混乱和美元汇率下跌都为此作出贡献。世界黄金协会（WGC）公布的报告则对2011年黄金需求增长继续看好。另一方面，以美国为首的发达国家经济逐渐复苏，会拖累黄金靠避险“吃饭”的功能，黄金ETF仓位的持续下降也暗示了许多投资者的立场。黄金长期利多的趋势或许明确，但中短期的不确定性因素较多。

　　需求仍增长，但增势不及去年WGC近日发布的《2010年黄金需求趋势》报告指出，全球黄金需求在2010年创出10年高位后，今年仍将保持旺盛，但增势可能不如去年强劲。

　　2010年黄金总需求为3812.2吨（相当于1500亿美元），比2009年增长9%。这主要归功于金饰需求强劲增长、印度市场复苏、中国市场强势，以及不少央行21年来首度成为黄金净买入方。

　　在金饰方面，2010年全球金饰需求增长了17%。其中，印度的金饰需求增至746吨，增长了69%；中国则达到历史高点400吨。中印两国在全球的金饰、金条、金币需求中占了51%。WGC预计2011年中国金饰需求将继续增长，印度金饰需求则将较有韧性。

　　在投资需求上，2010年黄金上市交易基金（ETFs）及类似产品的黄金需求较上年减少45%，减少量为338吨。进入2011年后，ETF继续减仓。其中有投资者获利了结的原因，也不乏对前景不再看好的因素。“ETF黄金持仓量仍然在不断下降，或许表明ETF投资者对于金价中期上行趋势的犹豫。”瑞银证券分析师林浩祥表示。WGC则称，2010年仍然是ETF需求史上第二高的年份。

　　2010年，各国政府21年来首次成为黄金的净买家，这使得市场上的黄金供应显著减少。WGC指出，今年这种趋势可能会延续，黄金总供给会温和增长。“目前全球每年开采的黄金仅够当年的首饰和工业需求。投资方面的黄金需求，过去几年是靠央行出售黄金和回收金提供的，而过去6个季度央行已成为黄金的净买入者。我们认为，黄金的传统供需平衡局面已经逐渐被打破，预期黄金供需缺口将继续扩大。”东方证券分析师表示。

　　地缘政治利好，但经济也在变好埃及、突尼斯、巴林、也门、利比亚……中东及北非多国局势跌宕。“中东动荡格局对金价构成支撑。”国信证券分析师彭波表示，“我们可以明显看到中东的动荡局势由埃及向周边地区扩散并且逐步升级的趋势。”

　　本周二，虽然利比亚总统卡扎菲现身并发表态度强硬的讲话，但纽约现货金价还是跌回1400美元/盎司下方，结束5连阳。“金市的看涨情绪明显有消耗殆尽的迹象。预计黄金本轮从1308美元/盎司附近展开的反弹即将宣告结束。”仟家信分析师表示。

　　“在美国和美元主导世界经济的现有体制下，任何其核心区域的政治或经济动荡必将影响美元的国际影响力。美元的下挫有利于金价的上涨，这个影响短期不会改变；但长期来讲，资本将不可避免地从黄金市场流出，因为黄金的避险需求将被极大削弱。”某商业银行金融市场部的王汝泽表示，“金价分别在去年11月初、12月初和今年1月初突破1400美元/盎司又迅速下探后，其动能已严重不足。”

　　据海外媒体报道，高盛、瑞银、麦格理、瑞士信贷、巴克莱资本以及贵金属咨询公司GFMS都认为，金价将在今年末或明年初见顶。“对于黄金投资者而言，谨慎的做法是开始为金价见顶做好准备。”高盛分析师

　　DavidGreely表示，“随着经济逐步改善，实际利率将会上升，这将限制金价的涨势。”瑞士信贷分析师TomKendall也持类似观点：“今年下半年我们将看到这样一种情况：人们调整了所关注的市场驱动因素，美国超低利率对金价的刺激逐渐消失。”