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　　债券类投资首选可转债

　　　在升息周期内，债券基金一定程度上受到抑制，但可转债和信用债可能是两类收益较高的基金品种。

　　　国内首个可转债基金———兴全可转债基金经理杨云认为，可转债和信用债将是2011年市场关注度最高的两类产品，相对于信用债，可转债的投资机会更大。从市场整体看，目前市场走势较弱，但市场估值肯定在合理范围内，整体下跌空间并不大。从时间点看，春节后入市可能更安全一些。

　　　杨云表示，2010年转债市场整体呈下跌态势，但兴全可转债基金还是取得了不错的收益。之所以能够逆势走强，一方面缘于仓位控制；另一方面则应归功于积极打新与参与定向增发所带来的超额收益。随着转债市场的不断扩容，更多的新鲜血液补充入市，相信未来转债市场将出现更多投资机会。在具体的可转债品种方面，杨云认为银行类转债长期投资价值比较明显。

　　　可转债在债券品种中属于一个较为奇特的类别，兼具股性和债性，即在正股价格下挫低于转股价格时，持有可转债仍能获得票息，即在正股价格上涨时体现出股性，而在正股价格下跌时体现出债性。

　　　可转债基金的大量申请也将使可转债获得更多资金的关注。此前由于市场容量等问题，国内市场一直只有1只可转债基金，而目前至少有5只等待审批，更多资金的介入也有望提高这一市场的活跃程度。

　　　关注债基打新破发风险

　　　对于债券类基金来说，除了纯债基金外，大部分基金都会一定程度地参与新股申购。对于这些基金来说，打新在2011年第一季度可能成为一项有风险的活动，投资者也应留意那些打新生猛的债券基金。

　　　按照好买基金研究中心的统计，债券基金在2010年第四季度末重仓了87只新股，截至1月24日，28只新股破发，平均股价下跌11.24%，其中跌幅最大的股票上市以来下跌超过20％。

　　　债券基金主要通过网下配售获得新股，一般有3个月锁定期，这些基金随着新股破发也会遭遇净值损失。截至今年1月24日，好买基金的数据显示，新股破发合计给债券基金带来了1.22亿元的损失，受损的54只基金由于破发带来的平均净值跌幅为0.21%，受影响大的能达到1.25%。

　　　由于从2010年底开始，新股网下配售也采取摇号机制，单个基金有可能在网下配售中获得比以前更多的股票，这也使得破发对于一部分新股和债券基金而言危险性更大。虽然这一点对于一年或者更长时间的债券基金投资者而言影响不大，但对于在这一阶段准备购买或者赎回债券基金的投资者而言，值得密切关注。

　　　优选规模中小的基金

　　　基金经理们认为，上半年周期股的机会可能更多，而在下半年，消费类股票在估值回落到合理水平之后，将重新出现超额收益。

　　　国金证券基金研究中心总监张剑辉指出，在预期市场震荡的环境中，操作灵活、擅长把握市场估值波动的基金管理人更具竞争力，资产管理规模相对较小的中小型基金具有“灵活”优势。优选规模中小的基金，可以有助管理人更好地发挥投资管理能力，起到锦上添花的作用。

　　　张剑辉指出，目前应侧重规模中小，对估值波动把握能力较强的基金。这种风格也是与目前投资者对于市场的判断密切相关的。大多数投资者认为2010年难以出现趋势性的机会，且在这种格局下，周期类大盘股很难有持续很长时间的表现，最终增长的动力仍将落在消费类、新兴产业等成长类股票上。

　　　对于大规模基金来说，由于单个中小个股对于基金净值的贡献率较小，完全靠精选个股仍然是事倍功半的选择，因此在风格转换过程中，规模较中等偏小的基金在震荡和风格转换较快的市场中更具优势。

　　　从过去一年的经验看，大多数绩优基金在去年上半年也都属于规模中等的基金品种。

　　　海外市场QDII存机会

　　　对于投资者来说，2011年影响市场的几大因素当中，外部市场的表现是很重要的因素之一。欧洲债务危机的演变，以及美国经济复苏的进程都是影响投资情绪的两大因素

　　　这同时也为投资人在海外市场带来了机会，除此前的悲观预期之外，不少机构投资者也认为欧洲和美国会有超预期的表现。南方基金在对2011年的预测中就指出，欧洲债务危机将波澜不惊。此外，由于美国在下半年采取减税等措施，投资者也预期美国经济在2011年的表现也将超出预期。

　　　QDII基金1月的表现可谓扬眉吐气，不仅跑赢大盘获得正收益，也远远超过了国内股票型基金。海外市场尤其是欧美市场涨势喜人，展恒理财监测的25只QDII基金产品中，在截至1月24日的近一个月中，18只基金实现正收益，其中华安香港、嘉实海外等回报超过2％。

　　　2011年1月以来，随着美国宽松的货币政策对实体经济的正面作用逐步显现，美国的就业率开始好转，“就业－消费”的正反馈效应逐渐形成，投资者对于2011年美国经济复苏的预期改善，这是资金开始回流美元资产，主要发达市场股价走强的原因。如果这一趋势持续，主要发达国家市场的表现也值得期待。

　　　QDII的机会还来自不断创新的产品主题。这在2010年已经有一定体现，比如2010年表现较好的资源主题基金，以及近期发行还未得到市场验证的黄金主题基金，此外基金公司设计了抗通胀基金、奢侈品主题基金等，伴随着全球流动性问题和经济复苏，这类主题产品也可能在2011年获得较好的表现。

　　　好买基金研究中心建议，短期可关注投资成熟市场比例较高的QDII产品，但长期仍可逐渐买入尚处于建仓新兴市场的QDII产品。

　　　分级基金的交易性机会

　　　对于喜好交易型机会的投资者而言，有一类基金可能提供刺激以及超预期的回报，这类品种就是分级基金。

　　　分级基金的不同类份额之间存在折溢价差异，以市面主要的分级基金为例，高风险份额存在1.6倍到2倍不等的杠杆率，在大部分投资者看好后市，或者流动性过分充裕的情况下，这类基金往往容易出现高溢价的情况，得到投资者追捧。

　　　2010年11月8日上市的分级基金申万进取份额上市首日即收涨5.46%，而另一只分级基金银华锐进也上演过季度涨幅逼近40％的行情。

　　　这类分级基金提供良好的交易型机会，在市场出现持续上升之时，这类基金将在短时间内提供更多的回报，但投资者需要紧盯市场变化。

　　　分级债基是很好的交易型工具，但若当成一般基金来买也是可以的。不过在这种时候，投资仍然要看基金的选股能力。

　　　此外，2010年开始债券基金中也出现了分级产品。但由于债券基金的基础市场并不像股市一样有极大的波动性，因此债基分级基金的交易型机会相对较少。