兔年全年将加息2-3次？

　　昨日，央行正式宣布加息，由此开启了兔年货币政策调整的大幕。随着“管理通胀，把好流动性的总闸门”成为今年我国货币政策的主基调，兔年货币政策又将如何演绎……

　　猜想一

　　全年信贷规模仍超7万亿元

　　据了解，按以往惯例，每年1月初，全年信贷目标就已设

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　　专家表示，央行淡化信贷管理指标，同时提出实施差别存款准备金率制度，可避免去年信贷市场上“政策一刀切致使商业银行争先冲规模”弊端的发生，有利于引导金融机构进行合理信贷投放，对抑制信贷盲目冲动投放有较好的效果。

　　央行公布的数据显示，2010年新增贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模4000多亿元。虽然今年新增贷款的总盘子至今尚未定论，但市场普遍预计在7万-7.5万亿元。

　　第一创业证券分析师郑振源表示，截至2010年10月，2010年新开工项目个数仅比2009年同期的28万个减少1.3万个，只要政府没有让这些项目烂尾的决心，那么项目对信贷的需求仍将十分强劲，预计2011年信贷规模不会低于7万亿元。

　　猜想二

　　全年加息2-3次

　　稳定物价总水平被放在今年宏观调控更加突出和明显的位置。央行行长周小川日前在接受媒体采访时表示，央行必须对通胀保持警惕，目前国内通胀率仍存在进一步走高的空间。因此，物价走势将决定2011年的加息次数和频率。

　　目前多数经济学家认为，2011年CPI将超4%，全年加息2-3次。

　　摩根大通中国区首席经济学家王黔认为，2011年还将两次上调存款准备金率和三次加息，以及允许人民币进一步升值，以应对通胀压力和不断旺盛的内需反弹。德意志银行大中华区首席经济学家马骏也预计今年会加息75个基点。

　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，预计今年CPI将呈现前高后低的态势，高点将出现在上半年，一季度的CPI可能达到4.6%左右，随着下半年政府抗通胀政策的奏效，CPI将逐步下行，央行今年将加息2-3次。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，控制通胀将是上半年经济政策的核心，央行在春节期间加息后预计四五月份仍可能加息一次。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委则认为，全年将会有五次加息，其中三次加息在上半年完成，第三、第四季度各加息一次。他对记者表示，强劲的经济增长、1月份再创新高的CPI和政策部门对稳定物价的高度关注，是央行2月份再度加息的触发因素。

　　猜想三

　　差别存款准备金率将动态调整

　　2011年以来，央行延续了2010年回收流动性的趋势，且扩展了货币政策工具的使用范围，强调市场化手段调节。目前，央行已经通知商业银行将采用包括差别存款准备金率在内的新手段来调控流动性和贷款投放。

　　根据央行近日发布的《2010年第四季度中国货币政策执行报告》，下一阶段，央行要继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时运用差别存款准备金率动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用。

　　分析人士指出，实施差别存款准备金率动态调整措施，是流动性总量调节与宏观审慎政策框架相结合的体现，通过总量调控和个体风险差异调控的结合，将更有针对性地回收过多流动性，起到引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放的效果。

　　所谓差别存款准备金率制度，是指对金融机构存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。实行差别存款准备金率制度可以制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张。

　　此前有消息称，央行已制定了一套规范的差别存款准备金率计算方法，计划2011年先在全国性金融机构中试行，考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间，前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。

　　一位银行业人士透露，从以往信贷投放的规律和央行对差别存款准备金率的试行，国有大行显然是差别存款准备金率的重点调控对象。

　　猜想四

　　利率市场化年内试水

　　近期有关利率市场化改革的话题日益升温：中共中央关于制定“十二五”规划建议中提出，要稳步推进利率市场化改革。此后，央行调查统计司司长盛松成刊文指出，利率市场化可及时反映价格总水平的变化，应加快利率市场化改革步伐，在贷款利率基本由市场决定的情况下，可允许存款利率向上浮动一定幅度；周小川也表示要有规划、有步骤、坚定不移地推进利率市场化改革。

　　有分析人士认为，政府官员多次提出利率市场化改革，明确显示：经过几年经验累积，央行大幅推动利率市场化的举措指日可待。由于存款利率无法突破上限管制，在最近不断上升的高通胀率的情况下，促进了居民实际存款利率为负的格局进一步形成，负利率状态导致的储蓄财富缩水迫使资金从银行体系流入资产市场、商品市场，从而加剧通胀压力。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，央行近来多次强调利率市场化，可能从今年开始要推动利率市场化的试点。他预计，利率市场化具体推进策略将会是“先试点，再推进”，可能的路径是：央行先选取1-2家银行以及一定范围的企业，先进行利率市场化试点，然后再向前推进。

　　但中金公司分析人士指出，利率市场化最终完成的标志是活期利率的完全放开，根据其他经济体的经验，该过程仍需要5-10年的时间。