从买楼、买金到买矿买画 别被“抗通胀”忽悠了

　　黄金篇

　　对话

　　未来1450美元一盎司没问题

　　彭波 国信证券

　　有一只股票我们持续跟进了五年，从2006年开始到现在收益率在7倍左右，这支股票就是山东黄金。我们之所以这样看好它其实离不开一个最大的背景，就是黄金价格的走势，从2006年到现在一直没变过。

　　无论经济复苏与否，黄金价格下跌的理由都看不到。如果未来全球经济真的复苏，投资者毫无疑问可买入黄金。但是，以目前的情形分析，2011年全球经济全面复苏的概率不大。如果经济不复苏怎么办？不复苏，黄金就能保值。

　　值得注意的是，经济复苏状态又分为两种情况，一是伴随高通胀的复苏，这种情形下黄金一样保值，照样可以投资黄金。另外一种情况是温和通胀下全球经济的全面复苏，这时候可能投资其他产品收益率要高过黄金，黄金价格有可能会下跌。但是温和通胀下全球经济复苏有一个东西会涨，即石油。而石油价格和黄金价格有比价关系，从1986年到现在的比价关系，历史均值17.5，现在的比价是16.31，如果真出现温和通胀下的经济复苏，石油价格一定上涨，那个时候即便黄金涨幅不大，也不会下跌，因为有一个固定的和石油价格的比价关系在支撑。

　　从需求看，2008年金融危机以来，美元并没有起到稳定国际货币体系的作用，而是根据美国的意愿来贬值、升值，这会造成对全球货币体系不稳定的加强。中国在这种情况下，肯定要增加天然货币黄金的储备量。其实不仅中国有这样的想法，许多投资者、印度、俄罗斯这种黄金储备占比很少的国家都在采取行动。

　　我们用过两个指标，一是美国COMEX，一是ETF，发现持有黄金都在不断上升，这可以表现出投资需求对黄金的投资需求量不断上升。这个东西本身不能量化，但经过测算我们得出结论，未来1450美元一盎司是没有问题的。

　　可增持黄金避险

　　宋青 诺安全球黄金

　　从全球的经济环境看，欧洲的债务危机尚未结束，“小猪五国”——希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利为了获得援助不惜加税，降低群众福利，引起了罢工和大游行，上周葡萄牙首都基本处于瘫痪。我们认为未来欧洲债务危机没有彻底解决之前，全球投资者都会因为不稳定因素通过增持黄金来寻求避险。

　　美国宽松的量化货币政策还在不断继续。虽然十月初公布的规模是明年年中6000亿美元。但市场预期最终的量化金额可能再次达到2万亿美元。如果美国不断印发钞票购买国债，未来美元的价值走势也很明显。从传统来说，黄金和美元基本是负关联的关系，整个黄金走高和大家对美元投资价值信心不稳定有关，大家对美元信心越差，黄金价格就会更高。

　　从市场策略来看，前段时间黄金价格迅速攀高，市场技术上需要一段时间盘整，可能未来一段时间金价会高位盘整或处于振荡态势。但从中长期角度考虑，我们觉得投资黄金作为资产配置，可以逢低吸纳。就像“黄金甲”一样，希望大家配置的黄金为大家的投资组合起到抵御风险、分散风险的功能。

　　2011年黄金需求将以两位数增速上升

　　王志斌

恒泰大通黄金投资有限公司总裁

中国黄金协会常务理事

国家高级黄金投资分析师

　　2010年9月王志斌和量子基金创始人吉姆·罗杰斯一起用餐，罗杰斯拿起手边的勺子说：“gold”，表示看好这个市场。如果你不信任黄金，你是否相信那些只用5000美元木材制成的纸张，加上一些油墨印刷，然后告诉你它值十亿美元？

　　从整体来看，黄金的供需状况构成了金市基本面，这是影响金价未来趋势的核心因素。从供应来讲，黄金的供应在短期内绝对不会增长，甚至呈下降的趋势。而对于需求层面，当前对金价构成的支撑有很大一部分是来自投资领域，该比率高达40%。而黄金首饰需求量也与之不相上下，另外工业需求、央行储备金估计各占10%的份额。以美国为首的许多全球主要经济体都在向量化宽松政策靠拢，而广泛的宽松政策环境必将扩大未来通胀预期，这对于金市来说将是长期利好因素。对黄金价格看好的另一个主要依据是，金融危机之后，各国央行重燃将黄金作为储备资产的兴趣。俄罗斯、中国和菲律宾央行料将持续增加黄金持有量，以平衡资产储备国际现货黄金今年以来已录得26%的涨幅，虽然临近年底各种抛售平仓满场飞的局面令金价一度大幅受挫，但多数市场人士仍相信过了这个关卡，黄金将会重归强势。

　　中国在全球黄金市场上始终占据着举足轻重的一席，预计2011年将以两位数增速上升。2009年中国全年黄金投资需求量为80吨，2010年前三季度中国黄金投资需求已经达到120吨。按照往年的规律，第四季度的消费量会更高。王志斌认为，黄金必将走进大牛市格局，很有可能在2011年能达到1800美元/盎司。在当前的后危机时代，金价将在未来3到5年内保持不断上行的趋势。

　　能源和贵金属是好的对冲工具

　　谢国忠 玫瑰石董事 独立经济学家

　　谢国忠一直看衰楼市，他甚至判断，两年内长三角地区，上涨过快的如杭州等城市，房价会跌去一半。但他在自己的文章《股市是老虎机，应恐惧而非贪婪》中，看好贵金属的投资机会。

　　中国的通货膨胀将表现为实际升值。固定资产本来应该是理想的通胀对冲工具，但是，中国的房价已经是高出正常价位至少100%了。现在以投资房产来对冲通胀不是一个明智的选择。

　　我认为能源和贵金属是好的通胀对冲工具。但是价格也已经不再低廉。现在进入任何形式的资产都应该特别小心。全球经济的困局对石油价格造成了巨大压力。短期内可能不会给你带来收益，明年情况有可能会好一些。黄金也有不小的升值空间。尽管利率上升和美元走强都对金价上升形成了压力。但是只要实际利率依然为负，金价还会在现有基础上大幅升值。黄金的牛市可能会在2011年下半年美联储把利率调高到4%以上的时候结束。

　　通胀归根结底是一种货币现象。

　　最后一个问题，这一轮与以往的历次有何不同？

　　韩国的白菜、印度的洋葱卖成天价，美国的生活用品也开始涨价，谁能揭开通胀的真相？