信贷收紧预期催压 票据资产腾挪“抬头”

　　新年到来，部分银行曾一度暂停的承兑汇票业务重新开闸。

　　1月5日，一国有行广州票据人士透露，去年12月暂停开票的银行部分分支机构重新恢复开票，而多数银行的贴现利率也开始调低。当日起，其所在银行总行将贴现利率由前期的7.6%（年息）调减60个基点至7%。

　　“这是个信号，银行短期资金面暂时充裕起来。”上述人士说。一股份行票据人士亦称，去年底的时点压力已消解，该行从卖票转为收票。

　　货币市场的表现亦证实新年年初银行头寸得到释放。继4日上海银行间同业拆借利率几乎全线暴跌后，5日续跌。截至11时30分，隔夜跌25.08个基点收于2.6800%；1周Shibor大跌109.16个基点收于3.2192%，这已是连续两日跌幅过百。

　　“出于早投放早收益的考虑，预计1月份新增信贷可能过万亿，各银行无疑会设法做大票据融资规模，提前应对以后的紧缩预期。”前述国有大行票据人士表示。

　　记者调查发现，去年几乎绝迹的票据理财产品又重出江湖，一国有银行为腾挪票据规模，铤而走险开始发售票据理财产品，将票据资产从表内转到表外。

　　“空翻多”转换

　　2010年中国的票据市场历经风雨：首季持续压缩，二季度短暂“转正”，随后新增量又持续呈现负数。市场预期，在实体经济信贷需求依然旺盛的情况下，各银行特别是中小银行放贷冲动依然较大，12月新增信贷或达5000亿元，但其中票据量仍会减少。

　　一国有银行广州分支机构票据业务人士告诉记者，12月总行给予的压缩规模是几十亿元，当月末票据资产要控制在100亿元以内，相比上一个月缩量15%。为此，该行还将贴现利率由原来的年息5.1%提高到5.3%，随后一路高至7.6%。“从全国看，我们行全年压缩票据量至少是200亿元。”而在广州地区，为控制信贷量，部分银行分支机构还暂停了承兑汇票业务。

　　不过，南方一股份行票据人士称，由于监管趋严，票据是重要的调减规模的工具，随着新年到来，监管时点已过，调规模的压力会减小。

　　记者了解到，前期暂停开票的银行分支机构已恢复业务，出于早投放考虑，多数银行都加大了开票量。在转贴市场，利率开始呈现下行之势。

　　一家长期跟踪票据的网站数据显示，1月4、5日，转贴利率（月息）分别为5.25‰、5.05‰，相对于2010年12月27日6.5‰的高点，已回落30%。

　　“今天总行也调低了转贴利率价格，由7.6%（年息）减到7%。”前述国有行广州票据人士告诉记者。在其看来，转贴利率还会下滑，不过各家银行暂时都带有观望心态，不敢把价格压得太低。

　　各行的观望心态反映在目前混乱的转贴报价上。

　　前述国有行票据人士参与了近几日交易，她表示，票据市场双方买卖报价差距很大，相对于买票方的报价7%而言，卖票方报价低至3%，价差太大限制了交易。

　　“价差很快会趋于一致以扩大成交，毕竟多数银行会在年初头几个月抢占票据规模扩大信贷量，即便以后监管层控制规模也有腾挪空间。”前述股份行票据人士认为。

　　票据资产腾挪

　　经过2010年持续的票据压缩，今年的再压缩空间已十分有限。但记者调查了解到，近期部分银行正通过发售票据理财产品的方式腾挪票据规模。

　　一家国有行票据营业部人士透露，去年银信理财产品遭遇重压，数月以来该行均未发行票据理财产品，极大限制了票据规模。但近段时间，该行票营部改变策略，不通过信托公司，而是在内部采取“委托代理”形式发售理财产品，比如委托给一个分行或一个部门等，将票据资产从表内转到表外。

　　记者从该行广州一人士处获悉，这家国有行总行上月发售了首期票据理财产品，总规模未有统计，广州地区规模为10亿元，收益率5%左右，销售给了数家企业客户，未公布产品说明书。据称，该行此类产品也可针对客户需求量身定做，对公对私均可。

　　此前，监管层禁止银行用自身资产发售理财产品。但据透露，通过与其他银行“合作”，该行此理财产品使用的实际上仍是本行票据资产。此举对银行腾挪票据规模，扩充总量颇有益处，也有利于满足客户的票据融资需求，“我们与很多银行有合作，大家都愿意做”。上述人士称。

　　其续称，该业务属“客户推动型”，由多部门合作完成，首先由支行客户提出申请，层层上报至总行，理财产品由总行相关部门设计，客户需要票据时，就从票据营业部将票据融出。

　　“此做法还未受到监管关注，或是因量太小。”一位票据分析人士指出，如果其他银行跟随效仿，社会融资总量由此放大，将不利于国家宏调政策落实。

　　多家股份行、农信社票据人士受访表示，所处机构还未尝试发行此类票据理财产品，但部分银行的发售或许仅是个例。