信贷额度调整收尾 票据调剂空间受压利率跳水

　　资金紧张在信贷、货币及票据市场上的表现迥异不同。就在货币市场利率仍待攀升，信贷额度调整几近尾声的情况下，票据利率已先行回落。

　　截至12月30日中午，隔夜SHIBOR和7天SHIBOR分别报5.0996%和6.2853%，上涨34和23个BP，相比上周末的报价，已经分别上涨超过75和10

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　 长三角票据贴现的价格指数已经从12月8日的2977.84点上涨到12月22日的3441.98点。但本周市场利率已在明显回落，直贴利率从27日的7%下降到30日的6.5%，转贴利率则从27日的6.5%下降到5.5%。

　　多位受访交易员告诉记者，票据市场虽然也是短期资金融通的市场，有交易性机会，但更多服务于银行的信贷额度调整，年末大部分银行的额度调整基本结束，而货币市场则是整体流动性的体现，因此利率表现不同在所难免。

　　压缩票据

　　由于贴现占用信贷规模，今年以来压缩票据融资一直是银行业的主基调。

　　前11个月中，仅有4、5月两个月份票据新增量为正，其他月份均是负增长。1-11月票据增量为：-1809亿元、-1744亿元、-2690亿元、470亿元、377亿元、-1128亿元、-436亿元、-205亿元、-933亿元、-1亿元，-156亿元。

　　从总余额来看，票据融资余额从1月末的22053万亿下降到了10月末的15611万亿元。票据在全部信贷中的占比已明显低于此前行业5%的水平。

　　而在信贷投放的最后一月，票据融出的压力依然高位运行，不过到本月最后一周，票据融资调剂的空间明显缩小，利率也开始回落。

　　从长三角的贴现指数来看，11月的指数还在2500左右，12月已经到了3500。不过本周开始，多家银行票据中心的交易员透露，市场交易开始处于有价无市的局面，交易开始清淡，以正回购的加权平均利率来看，已经从27日的6.1224%下降到30日的4.5346%。

　　“信贷规模的调整不比货币市场的资金运营，相对还是有预见性的，我们月初的时候就出了一部分票据的额度，这几天主要是看有没有交易机会。”工行的一位交易员告诉记者。

　　据了解，临近最后一周，票据市场的活跃方主要来自城商行和农信社，这部分机构的信贷规模相对较小，调整节奏也相对灵活，比如30日的银行间报价中，单笔回购和转贴报价规模最大的都来自锦州市太和区联社，规模都为20亿元，桂林银行、大连银行、吉林银行以及厦门国际银行等，在最后一周的票据报价中都较为活跃。

　　部分有票据专营机构的银行，除了服务于信贷规模外，在交易性的投资较为频繁，支撑了数量有限的报价。上海一位交易员就透露，由于预期元旦过后利率会明显下降，该行最后一周也做了一些交易性投资，不过由于交易趋于清淡，报价和实际成交价之间会有30-50个BP的差距。

　　信贷调节

　　和票据市场的明显回落不同，虽然都与年底的信贷资金安排调剂直接相关，货币市场上的拆借行情则仍显紧张。

　　仍以SHIBOR利率为例，相比月初都是翻倍增长，特别是隔夜SHIBOR，12月初的报价才在2%左右徘徊，但12月30日已经超过5%。

　　由于存款准备金率的上调，加上央行12月29日还在两年来首次上调了再贷款和再贴现的利率，进一步控制流动性，这都让年底市场的流动性大为紧张。

　　12月30日下午3点左右，一家城商行的交易员仍在市场上寻找资金，与一般拆借交易都在上午达成不同，下午还在寻找资金，说明银行的头寸已经非常紧张。

　　一家城商行上海分行的副行长告诉记者，一些上市银行不排除在最后几天还有做大规模的需求。不过在该行的情况12月份的增量已经非常小，主要的投放来自于12月到期的房地产贷款，投向了一些其他中型企业。

　　“也不存在规模调整的压力，都在之前或者月初调整好了，目前主要是准备来年的项目，加息对一些企业还是有影响。”他表示。

　　国海证券固定收益部交易员陈亮告诉记者，货币市场的行情除了银行贡献外，年底其他一些机构如基金、证券的供求，也在推动利率的上涨。

　　据了解，一些券商机构此前比较频繁地做放大倍数的回购交易，一般情况下主要是持有债券，年底为了保持一定流动性，则会成为融入方，而一些基金，由于银行间的回购利率已经比交易所的回购利率高，则吸引了该类资金到银行间市场拆出。