预定利率市场化促进中国寿险业健康快速发展2

　　□李良温

　　(上接9月2日本版同名文章)

　　随着国内外经济形势的变化，中国保监会贯彻落实科学发展观，抓重点、防风险，行业已形成良好的发展态势，中国保监会通过各种政策的出台，从提升可持续发展能力的高度引导行业转变发展方式。此次传统寿险产品利率的市场化将推动各公司打破传统的思维和做法，加大产品创新的力度，通过成果分享实现以人为本，充分满足消费者日益多元化的保障需求，并为发展方式的转变、可持续发展能力的提升进一步创造了有利条件。

　　从产品形态来看，市场上的主流产品已经实现了利率的市场化。短期产品完全根据损失率而非预定利率进行定价，早已实现了定价的市场化；分红产品、万能产品虽然也有预定利率的上限，但以保单分红和结算利率的形式将可分配收益同客户进行了分享，投连产品则通过账户价值来分享收益，间接实现了定价的市场化。但这些市场化定价并未引起恶性竞争，反而促进了行业的健康、快速发展，带来了今天寿险市场的繁荣。同时，从经济补偿的角度来看，生老病死等保障通过投连、万能、分红这样的产品也可以获得，相比之下，坚守2.5％预定利率不变的传统寿险产品明显昂贵，难以吸引更多的消费者。

　　从产品结构来看，10年来，中国保险业发展的主要动力来自于新型产品。目前，产品结构之所以由之前的以传统寿险为主的单一产品结构发展为相对多元的产品结构，分红险、万能险之所以取代传统寿险成为市场上的主流产品，就在于分红和万能产品利益分享特征，一方面，保险公司推出此类产品快速形成了投资资产，提升了盈利能力；另一方面，又通过分红或者结算利率让利于消费者，真正形成了公司与客户的双赢。正是由于这些产品贴近市场，让保险消费者充分受益，才赢得了市场。

　　中国保监会一直在提倡和引导行业发展传统产品，扩大保障覆盖面，舆论也在倡导保障回归，但保障型产品一直发展滞慢，保险企业也在努力回归，业务占比、增幅却不尽如人意。根据上市公司的信息披露，传统业务占比大致在20%左右，有些公司甚至更低；但另一方面，此类业务却对公司的内含价值贡献度最高，主要是因为此类产品定价偏高，且往往为长期产品，所以，未来利润释放能力远高于其他产品，其主要原因在于：目前，五年期存款利率为3.6%，折算成复利则为3.37%,远远高于传统产品2.5%的预定利率，产生高额的利差倒挂（利差益）。做保险的人都知道价格贵，很少买自己的传统产品，这类业务怎么能快速发展呢。因此，如果严守2.5%这一上限，必然与中国保险业所一直提倡的保障回归相悖，更难以满足保险消费者日益增长的保障需求，必然导致产品的趋同化越来越强，产品形态也无法实现多元化。

　　从市场竞争来看，资本市场普遍担心价格战和盈利能力下降，我们认为这种担心可以理解，但中国保险业经过10多年的快速发展，市场竞争和监管环境已经发生了质的变化。偿付能力作为一项最重要的监管指标，直接影响着各保险公司的经营策略，传统寿险产品由于风险保额较高，前期偿付能力额度需求也远高于投资型产品，因此，中小型保险公司在尚未盈利或者盈利能力微弱的情况下，出于资本压力和偿付能力的压力，只能量力而行而不可能不计成本地拓展市场份额；大型保险公司若大幅提升传统寿险产品的预定利率，除有成本压力外，前期预定利率为2.5%的已有保单难免面临退保压力，同样不可能为了拓展市场任意提高预定利率。况且新产品还需要向监管部门报备，同样也可以起到监管把关作用。因此，无论大小，各家市场主体都会理性定价，并随着承保面的扩大而逐步到位，市场所担心的无序竞争和价格战将不会上演。

　　从盈利能力来看，预定利率市场化会对传统寿险产品新业务的盈利能力产生一定影响，站在投资者的利益角度，放开预定利率会在短期内对一些业务、一些产品的内含价值、新业务价值和边际利率有一些影响，但这种影响同1999年之前定价过高的状况相比，更多是一种理性回归，只有定价的合理回归才能更多地赢得市场、赢得消费者、扩大承保范围，因此，在引导市场需求充分释放的情况下，随着业务量的增加，此类业务的整体盈利能力将会提升而不是下降，投资者应该认识到，通过薄利多销可迅速形成规模，从量上可形成规模价值最大化、规模效益最大化。如果单纯为了维护投资者利益，或者因为投资者持不同看法，而忽略消费者的利益、忽略了市场需求，传统业务发展慢、占比低将无法扭转，不会有良好的发展前景。其次，也应该认识到，投资者、消费者的利益是相辅相成的，市场与公司的利益也是息息相关的，不能将二者放在对立面来分析。薄利多销也将使投资者受益。

　　从经营的角度来看，保险公司提升盈利能力除稳步提升投资收益外，提升盈利能力的主要方式应该是开源和节流，即多渠道提升收入来源并加强经营管理水平。如果单单依靠高定价来获取高额利润，将不利于行业的健康发展，更不利于市场的拓展和客户资源的开发。

　　从保险业的社会职能来看，保险业作为金融体系和社会保障体系的重要组成部分，2006年颁布的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》就做了明确定位：“保险具有经济补偿、资金融通和社会管理的功能，是市场经济条件下风险管理的基本手段，是金融体系和社会保障体系的重要组成部分，在社会主义和谐社会建设中具有重要作用。” 保监会主席吴定富进一步指出，“《意见》明确了保险业在经济社会发展中的定位，从理论和实践上解决了保险业发展的定位问题，澄清了对保险业在经济社会发展全局中地位和作用的一些模糊认识，为保险业更好地融入经济社会发展全局、实现做大做强的战略目标，提供了理论依据和实践基础。”我国作为一个尚处于社会主义发展初级阶段的国家，保险业如何切实突出三大功能、如何充分发挥在社会保障体系中的作用，值得每一个保险人进行深思。

　　正是由于人身险业务从1982年恢复经营以来快速增长，尤其是20世纪90年代中期实行专业化经营以来，在分红、万能等产品的推动下，行业发展明显提速，继续保持了高速增长势头。2009年底，寿险业务的保险密度已经提升至81.1美元，保险深度提升至2.3%，覆盖面不断扩大，经济补偿的功能发挥日益突出；随着业务的快速增长，形成了大量的资金，保险业资金运用余额已经超过4万亿元，充分发挥了资金融通功能，有力支持了国家经济建设；随着行业实力的大大增强、专业化管理水平的大幅提升，保险公司与各级政府的合作日益密切，参与社会管理的能力日益提升，通过积极参与社会管理，节约了公共资源，提升了运营效率，社会管理以商业化形式运作的优势日益突出。而中国寿险业发展到今天，业务的增长、资产的累积、盈利能力的提升，正是由于产品创新和市场竞争所造就的。

　　作为社会保障体系的重要组成部分，保险公司通过预定利率市场化让利于民，扩大保障覆盖面，也有利于中国社会保障体系的进一步完善，进一步提升商业保险在社会保障体系中的地位，发挥更大的作用。商业保险在养老、医疗等保障领域已经开始了同政府、企业的有益互动和相互补充；但在纯风险保障方面，社会保障体系主要依赖商业保险这一支柱，且只有商业保险才能提供最为有效的风险保障工具。正如前文所述，中国寿险业恢复经营以来，持续高速增长的主要驱动力来自于非传统寿险的快速发展和需求释放，而不是传统寿险。抛开保险深度和保险密度以及消费者的保险意识这些客观因素进一步分析，究其主要原因，还是此类产品预定利率偏低，导致定价偏高或保障不足，将很大一部分保险需求排除在外，大大制约了保险业经济补偿、社会管理功能的发挥，同时也难以在社会保障体系统发挥应有的作用。保险产品的功能从投保人的角度来看主要可分为两类，一类为风险保障型（life assurance protection），另一类为收入保障型（income protection），重大疾病、定期寿险、终身寿险等传统型产品既属第一类。根据瑞士再sigma的研究结果，美国2004年风险保障缺口（life assurance protection gap，即家庭主要经济支柱身故后，为保持现有生活水平，由于未保险或保额不足所导致的保障缺口）为10576万亿美元，我国台湾地区为2340万亿美元，意大利为640万亿美元，德国为2662万亿美元，澳大利亚为474万亿美元，而我国作为一个人口大国且8亿人口为农民，虽然没有研究结果表明我国保障缺口的具体数字，但不难想像，这将是一个天文数字，因亡致贫、因残致贫、因病致贫在人们的生活中时有发生，一方面表明对这一细分市场的保险需求潜力巨大；另一方面更值得每一个保险从业者，站在商业保险如何在社会保障体系进行定位和发挥作用的角度上进行深思。预定利率市场化在控制好风险、理性竞争的前提下，将有利于进一步完善中国保障体系，进一步提升商业保险在社会保障体系中的地位，并发挥应有的作用。

　　综上所述，不放开传统寿险产品的预定利率，传统产品就无法做大，就无法发挥其社会保障功能。只要把住偿付能力监管，市场就不可能出现无序竞争。近10年来，中国保险业发生了深刻而又深远的变化，寿险业抵御利率风险的能力不断增强，发展历程中曾经出现的惨痛教训值得行业自鉴，但也不应忽视10多年来，保险业所发生的巨大变革而杞人忧天，整个行业应更多地站在理性审视自身、正确找准定位、充分发挥功能、公司客户双赢等角度，来全面看待和分析中国保监会放松坚守了10年的寿险产品预定利率上限的大背景。回顾过去10年，寿险公司收获最多是理性和信心，展望未来，需要我们更多地站在行业的角度、客户的立场来开发产品、开拓市场，惟此，整个保险业才能在社会保障体系中进一步确立应有的作用，才能充分发挥经济补偿、资金融通、社会管理三大职能，才能真正实现全方位的发展，才能真正让投资者分享到行业的成长价值。

　　(完)