欲望驱动投机致死 你在交易中创造过风险吗？

　　近20年中外金融投机大败局

　　艾经纬 张越

　　国际

　　1993年 德国MG集团石油事件

　　1992年，德国MG集团美国子公司MGRM为了与客户维持长远的关系，签订了一份10年的远期供油合同，承诺在未来10年内以高于当时市价的固定价格定期提供给客户总量约1.6亿桶的石油商品。

　　为了规避这个合同可能产生的风险，MGRM买进了大量的短期原油期货，并在期货转仓时，扣除提供给客户的数量，以剩余的数量装仓至下一短期期货合约。

　　石油价格自1993年6月开始从每桶19美元跌至1993年12月的15美元，MGRM面临庞大的保证金追缴，但其长期供油合约收益还未实现。MG集团及时撤换分公司高层并且平仓，把损失减到最小。但最终还是损失了10亿美元。

　　1995年 英国巴林银行破产事件

　　1995年2月26日，巴林银行新加坡分公司期货经理尼克·里森投资日经225股指期货失利，导致有着233年经营史和良好业绩的巴林银行遭受14亿美元损失，最终无力继续经营而宣布破产。

　　巴林银行集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史最低水平。

　　1995年 大和银行债券投资舞弊事件

　　1995年9月，日本大和银行纽约分行员工井口俊英账外买卖美国联邦债券，造成11亿美元巨额亏损的事件曝光。

　　大和银行因资金雄厚和获利状况良好，并没有因此引起经营危机，但是，事件却引起了美国和日本政府的紧张关系，因为日本大藏省在知悉此事后六周才通知美国联邦储备委员会。由于大和银行的非法交易及事件曝光后采取的处理方式严重违反了美国法律与市场规则，美国政府采取严厉措施，下令大和银行停止一切在美国的经营业务。

　　1996年 日本三井住友银行事件

　　在日本经济高速增长的上个世纪80年代，日本对铜等基本金属的需求殷切。从事铜贸易的住友商社在LME期铜交易上也有很大影响力，其首席交易员滨中泰男控制着全球铜交易量的5％。

　　正是这个期铜大鳄，在1996年5月31日起的短短34个交易日里亏损了40亿美元。业界纷纷指责其过于孤注一掷的投机行为，尤其是在期铜交易中盲目自大，不考虑市场规律，妄图操纵全球铜市场。这种不负责任的行为导致全球铜市场一度低迷。

　　1997年 英国国民威斯敏斯特银行

　　巨额亏损案

　　1997年，英国国民威斯敏斯特银行在一次内部检查中，发现德国马克的利率期权和互换期权账户存在虚假报账行为。其交易员通过操纵期权引申波幅数据，提高期权的估值来掩盖损失。经确认，威斯敏斯特银行累计损失9050万英镑。

　　1998年 长期资本管理公司倒闭事件

　　美国长期资本成立于1994年2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大对冲基金。长期资本管理公司拥有超豪华的数量金融团队，利用大量历史数据进行数量化分析和程序化交易来寻找套利机会。然而，他们忽视了“俄罗斯金融危机爆发”这一小概率事件。

　　1998年8月21日，美国30年期国债利率下降到20年来的最低点，8月31日纽约股市大跌。俄罗斯金融风暴引发国际金融动荡，导致LTCM所持核心资产——所沽空的德国债券价格上涨，所做多的意大利等国的债券价格下跌，正相关变为负相关，结果两头亏损。

　　LTCM从5月到9月资产净值下降90%，出现43亿美元的巨额亏损，最终破产。

　　2006年 “不凋花”凋零事件

　　2006年9月，大型对冲基金“不凋花”（Amaranth）因为巨量投机天然气期货亏损92.5亿美元而宣告破产，成为全球商品期货市场及对冲基金行业史上最大一起投机亏损事件。

　　2007年 红风筝风波

　　红风筝(Red Kite)基金管理公司成立于2005年1月，主要在伦敦金属交易所从事金属交易，2006年投资收益超100%，资产规模15亿美元。然而，在收益达到顶峰的时候，伴随着金属价格的回落，曾经为该基金带来巨大收益的多头头寸成为了亏损的源头，2007年，红风筝约大幅亏损50%。

　　2008年 法国兴业银行事件

　　2008年初，法国兴业银行指控公司年轻交易员凯维埃尔非法动用500多亿欧元的资金越权投资金融衍生品，给银行造成了近50亿欧元的损失。随后法兴银行承认，其在交易监控上的监管漏洞已存在2年之久。

　　国内

　　1995年 “327”国债期货事件

　　“327”国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。

　　1995年2月后，其价格一直在147.80元和148.30元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，“327”国债期货价格发生大幅变动。以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。

　　1995年2月23日，在交易结束前最后8分钟，“327”合约空方主力在148.50元价位封盘失败后，大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.80元，并使当日开仓的多头全线爆仓。

　　“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当晚，上证所宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。该事件直接导致万国证券覆灭。

　　1996年 苏州红小豆事件

　　1996年，苏州商品交易所红小豆期货合约价格偏低，多头资金利用红小豆减产等利多消息入市抄底，并利用交易所交割条款的缺陷和持仓量的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合约上逼空。9602合约期价于10月中旬以3380元／吨启动涨至5325元／吨。空头主力损失惨重，同时拉爆了很多套期者。1996年3月8日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。

　　1997年 天然橡胶R708事件

　　1997年，由于天然橡胶供给过剩，现货市场价格一路下跌，而在期货市场上，R708合约价格却在人为的操纵下一路走高，与现货市场价格发生了严重背离，最终对国内天然橡胶期货现货市场造成了巨大冲击，使得参与各方损失惨重。

　　1998年 株洲冶炼厂锌期货事件

　　1998年，株洲冶炼厂在伦敦金属交易所(LME)巨亏14.6亿元人民币。湖南省株洲冶炼厂原厂长曾维伦不顾开展国外期货投机业务须报总公司主管部门审批的规定，未经批准违规从事境外期货交易。而株冶进出口公司经理徐跃东则利用曾维伦授予的权力，超出既定的期货交易方案，大量卖空锌期货合约，卖空量超过其年产量，最后被迫平仓造成巨额亏损。从1994年5月17日至1998年12月31日，亏损额达1.758亿多美元。

　　2004年 中航油事件

　　2003年，中航油新加坡公司总经理陈久霖擅自扩大业务范围，开始从事石油期权交易。到2004年10月，其持有的期权总交易量已达5200万桶之巨，超过公司每年实际进口量3倍以上。2004年12月，在巨亏5.5亿美元后，中航油新加坡公司向法院申请破产保护。

　　2004年 德隆案

　　1997年，德隆明确了由投资于项目向投资于行业转型，由“做企业”转向“做产业”。之后，德隆以新疆德隆国际实业总公司入股沈阳合金股份有限公司和株洲火炬火花塞股份有限公司，以这三家上市公司为平台分别大举进行企业收购，进行行业整合。除此之外还涉足旅游业、矿业、文化产业、种业、林业、水电业等。

　　2004年4月，德隆系上市公司的股价开始狂跌，在不到一个月的时间内，总共蒸发掉了百亿多元人民币的流通市值，旗下拥有177家子公司和19家金融机构的“股市第一强庄”的德隆系在瞬间瓦解。

　　2005年 中盛粮油大豆油期货事件

　　2005年7月，中盛粮油发布公告称，由于国内成品大豆油价格和国际大豆油价格背离，使得中盛粮油在CBOT上的套期保值失败，上半年业绩因而预亏。其股价随即暴跌46.67％，公司市值缩水近一半。

　　2005年 国储铜事件

　　2005年10月“国储铜事件”爆发，法院认定国储进出口处处长刘其兵在1999年12月至2005年10月期间，违反国家对国有单位进行期货交易的相关规定，将该中心资金用于境外非套期保值的期货交易，致使损失9.2亿元。

　　“国储铜事件”爆发后，刘其兵失踪近10个月，于2006年6月21日在昆明市被拘捕，最终被判入狱7年。

　　2008年 张卫星爆仓黄金期货

　　2008年8月20日起，高德公司以包括政策市场风险在内的种种理由，要求其“高德黄金通”客户平仓出局，这意味着众多客户的巨额账面浮亏将成为实际损失。

　　8月28日，高德黄金总裁张卫星承认，他在境内外的黄金期货交易中损失数千万元，已爆仓出局。