新债招标测试债市情绪 20年国债昨受资金追捧

　　如之前所料，昨天20年国债的招标发行收到了以银行、保险等配置机构资金的热捧，最后录得的利率也落在市场预期的下限。而反观今日发行的国开行10年定息债以及5年浮息债，虽然市场对这两种产品依旧持较为乐观的态度，但不如20年国债那么肯定，不同的机构存有分歧。

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• 招商证券

　　市场人士表示，4月份的长期债券供给较少，除了此期20年国债之外，当月暂无长期国债发行。而金融债方面，进出口银行和农发行均无长债发行。与此同时，短期内银行以及保险公司的资本长期配置压力依旧存在，因此超长期国债受热捧在市场预期之内。

　　如果说因为品种稀少，超长期债券受到一致的热捧，那么5-10年期的债券很可能因为供给量较大，市场对此产生一定的分歧。

　　乐观者认为，本周以来，债市出现明显的上涨，显示出回暖的迹象。其中，中短期品种收益率大幅回落，各期限品种已经回到上周一的收益率水平。而另一方面，3月新增信贷为5107亿元，说明信贷调控效果明显，在这样的情况下银行资金面会继续保持宽裕，配置的压力不减。

　　申银万国就建议配置型机构积极参与10年国开行债券的招标，而且进一步预计，随着基本面利多对债市的支撑，短期内债市可能将继续小幅上涨。他们认为，10年期国开金融债中标利率在3.67%-3.72%之间。

　　偏谨慎的市场人士则认为10年期国开债需求尚可，中标利率会落在3.74%-3.78%。招商证券指出，供给方面，近期长期利率品种发行量增大，一季度已发行的长期金融债有3期共700亿；需求方面，3年央票重启分流了部分再投资资金，导致中长期券种的需求略有下降。但是，长期金融债和长期国债相比，收益率较高，对于税前考核的机构吸引力较大，这一因素决定了10年期国开债的表现不会太差。

　　对于5年期浮息国开债，有声音认为，近期加息预期难以大幅上升，因此5年浮息债需求相比于10年固息债会略差，预计中标利差在10-15BP。但是中银国际认为，近期3个月Shibor波动不大，市场对此类浮息债需求较为旺盛，建议积极的投资者在2bp-5bp左右投标。