静候5年期国债招标结果

　　周二银行间市场维持了卖强买弱的行情格局,除了三个月以内的短期债券买盘很强之外,其他期限的基本上都是以卖盘为主。若不是10年期限尚有一些配置性的买盘,整个收益率曲线上几乎没有交投的热点。浮动利率债券成了市场关注的热点,3-10年的以定期存款为基准的浮动利率债券当日买盘汹涌。

　　目前债券市场面对的压力有两个方面。其一,在CPI和PPI同比数据持续向上的压力下,投资者对未来央行采取相应手段形成了较为一致的预期。因此从目前的策略来看,投资者是偏好缩短久期的。其二,和去年同期相比,当前的1-10年的收益率曲线处于较为平坦的形态。因此,上述这两方面的作用都对收益率曲线的长端不利。

　  5年期限,正好处于整个收益率曲线最关键的位置上。这个位置不仅仅是收益率曲线的中段,一动则影响短期和长期两端的水平。更重要的是,5年的国债是几乎所有金融机构都可以配置的品种,因此基本上可以反映市场最真实的需求关系。5年国债和7年国债的招标总是市场最真实的风向标,因此在这个敏感的时期,今天5年国债的发行格外引人关注。

　　从市场的预测来看,大部分的机构对本期国债中标利率的预测在2.65%左右。有较为激进的预测认为收益率可能会更低,大概在2.60%附近。但是由于相关期限的国债二级市场双边已经上调到2.68-2.69%附近,因此较为悲观的预测认为本期国债发行可能会挑战2.70%的高度。

　　假如今天的发行利率真的低于2.65%,这就说明投资者对收益率的担忧仍然敌不过资金面的宽松,庞大的配置压力仍然还会不断地买入。这对二级市场来说,是一个很大的利好。但是如果发行利率达到了2.70%左右的位置,甚至超过2.70%,就证明了当前的收益率水平已经不能达到配置资金的收益率要求,那么就算有钱也要等到收益率上来再说了。这对于二级市场来说无疑是重大打击,投资者当前唯一能做的就是尽快把收益率上推到位,达到配置性资金的要求,否则就是长路漫漫的熊市。

　　所以,今天的5年期国债招标利率对后市的影响,不仅仅只是一个5年期限那么简单。