上周交易所债市呈现出小幅震荡下跌的走势,上证国债指数继3月26日收出长阴后,上周基本上在长阴线下方整理,累计跌幅为0.01%,成交量放大近一倍;而上证企债指数的周线14连阳也告终结,上周企债指数小幅下挫0.02%,成交量也放大了六成左右,而本周债市也依旧维持了调
整了格局。业内人士表示,从近期市场表现来看,市场对后市仍有一定疑虑,债市在经历了一波小牛行情后,预计可能会进行一段时间的窄幅调整。从供需关系来看,资金面情况虽仍相对宽松,但央行回升流动性的意图明显,而供给将出现放大。从资金面角度来看,4月份公开市场操作到期资金量为6700亿元,与3月份基本持平,而由于央行已完成了对节前投放货币的回收任务,因此4月份公开市场的操作压力将小于3月份,而且从金融机构3个月平均存贷差增速来看,该数据去年11月份以来已经逐步回升,信贷控制可能会使银行用于债券配置的资金继续保持宽松。但是,昨日央行除了发行750亿元3个月期央票,还发行了150亿元3年期央票,这也是自2008年6月以来,时隔近22个月之后,央行首次重新启用3年期央票来回收流动性。受此影响,本周三银行间市场现券收益率全线走升,7天回购利率则出现了接近9个基点的涨幅。而从供给的角度来看,二季度是传统的债券集中供给的时期,今年2000亿的地方债也有望在二季度完成发行,因此业内人士预计市场供过于求的局面可能会发生转变。
从具体的交易品种来看,信用债作为一季度债市的亮点,在二季度也可能呈现出高位震荡的态势。中信证券认为,与去年年底相比,信用债二级市场收益率已经明显下降,银行间中期票据和企业债的部分期限、信用等级品种收益率已经低于过去可比品种发行利率的平均水平,如果考虑到利率正处于上升周期,目前的收益率水平可能逐步促使信用债供给在二季度明显增加。
同时,在企业投资回报率逐步回升的过程中,信用债发行人可承受的票面利率水平也将逐步上升,因此目前银行间信用债的绝对收益率水平可能逐渐受到供给支撑,虽然信用利差在4月份仍将收窄,但绝对收益率阶段性下限已经开始逐渐显现。而交易所信用债的情况也大致相同,不过业内人士也表示,虽然从绝对收益率和信用利差的角度来看,交易所信用债的吸引力逐渐下降,但相比起银行间信用债,其收益率水平仍较高,具有一定的防御性,一般投资者仍可以适当关注。