讲座实录:股指期货推出对基金的投资机会和风险

　　我们看看主要交易制度，保证金制度，保证金从原先10%提高到12%，沪深300指数可以跟恒生指数做一个对比，沪深300指数振幅远远比恒生指数要大，这个市场风险性比较高。如果做股指期货适当的保证金是不是应该多交一点呢？这是很符合逻辑的。什么是保证金制度？我们算三千点乘与一个合约成数300%乘以15%保证金，要交135000就可以买到了。因为有保证金效应就带来杠杆效应，我们以10倍杠杆来算，假设您现在有一百块钱去投资股票，投资的是指数，指数跌了10%，那么您到底亏了多少？您亏了也就是10%，这就是您所亏的数额。但是在股指期货当中不一样了，您通过一百保证金可以做一个一千块钱的交易，大盘跌了10%，一千就是跌了100块，您的本金是100，您跌了100，您的损失是多少，百分之百，十倍的杠杆意味着大盘下行10%的时候你的损失是百分之百，同时反过来当大盘上行10%的时候您的盈利是百分之百。所以它的杠杆效应能够把你的收益放大十倍，也能够把你的损失瞬间也放大十倍。所以这就是它的风险所在，也是它的魅力所在，风险偏好特别高的人，就追求高风险，高收益，然后还特别有钱损失一点不在乎可以去试一试。我刚才说了如果是一百块钱，大盘涨了10%，如果投资的是股票，盈利110块钱，获10%，一百块钱投资股指期货大盘上行10%，你获利百分之百。

　　每日结算制度，沪深300指数每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。强制平仓制度，你持仓超过一定标准可以给你强制平仓，积极状态之下也可以强制平仓。涨跌停制度是正负10%，持仓限额，不是说现在想买多少，有钱想买多少就买多少，这不行，必须有一个最大持仓限额的规定。单边计算某一个合约最大持仓数额是600张。人家有钱多买为什么不行，操控价格，因为带着杠杆，买得越多，容易对市场出现一个操纵价格的行为。为了减少对市场操纵的风险所以有一个大户持仓报告制度，当投资者持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。白银1975到2010年历史价格，大家可以看到1975到1980年之间白银价格都是在5块到10块之间波动，波动幅度不是很大。当时美国有一个做期货交易机构叫做亨氏兄弟，白银在6块到7块之间，他收购了大量的白银期货，以及现货，到08年初时候，当时拥有期货合约超过纽约和芝加哥交易所50%，拥有的现货有六千多亿盎司的现货，把白银价格短短半年时间之内翻了八倍，后来美国不得不出手干预，当时就规定，认为这已经出现一种操纵市场的行为。这个市场只许出不许再进了。在美国政府干预下，价格出现大幅下跌，包括亨氏兄弟同伴都开始抛售白银。有一个保证金制度，亨氏兄弟买这些期货，买现货的钱都不是他自己的，都是借来的，开始亏损情况下要开始追加保证金，期货公司说你必须追加保证金了，但他没有钱，他买东西都是借来的，大家一看市场跌得这么厉害，没有人借钱给他。期货公司说你没有办理追加保证金，就开始平仓，就开始抛售合约，这个合约一旦砸下市场，市场更是跌得厉害了，去找美国联邦，要是不贷款给我们，我还有六千多亿盎司现货全都倒到市场上，美国政府也是没办法最后贷款十亿美金给他，把这件事给了了，从那以后看到白银价格一直在比较小的波动范围之内。直到最近一段时间黄金价格上涨才带动白银的上涨，这就是为什么会对期货会有这么大约定，会有最高限额的规定，还会紧急状况底下有强制平仓的规定。