基金经理：通胀预期下可配置资源类股票和黄金

　　眼下由于金融危机中各国政府投放的天量货币，通货膨胀正在成为大概率事件，面对通胀预期，我们的资产如何才能保值增值呢？“可以考虑配置一部分资源股。”招商基金国际业务部总监兼招商全球资源拟任基金经理章宜斌对此表示。

　　物以稀为贵

　　“过去十年全球市值增长前五名中，资源股占四位。”章宜斌介绍，这五大牛股分别是美国苹果电脑，澳洲必和必拓，巴西石油、俄罗斯天然气和巴西淡水河谷。

　　“投资大师对市场的看法和做法也符合这一趋势，”章宜斌介绍说，“索罗斯是大家比较熟悉的，他做环球宏观投资组合，重仓资源，根据去年三季度的数据，索罗斯旗下基金投资的石油、天然气资产达到了36%，原材料资产将近17%，加起来是53%。”

　　据有关资料显示，邓普顿旗下著名的亚洲成长基金也偏好资源行业，去年三季度它的配置中能源占了37%，原材料达到22%，加起来达到了60%。

　　章宜斌分析，“短期看，新兴市场需求旺盛，发达市场也开始出现复苏曙光，欧美金属订单稳步回升；中期看，通货膨胀预期将提升，而滞胀时期基础材料和能源都有不俗表现；从长期看，资源供给稀缺。随着全球经济走出谷底，新兴市场国家的经济增长推动资源需求的快速增长，由于资源本身具备天然稀缺属性，导致需求的持续上扬与供给瓶颈日益严重的冲突，但是这种冲突正好赋予了资源行业较好的投资价值。”

　　章宜斌的“投资时钟”

　　招商全球资源基金会将投资哪些品种？

　　“短期可能会聚焦铁矿石和炼焦煤。”章宜斌表示，“整体预计是看好的，短期内因为希腊事件的影响，以及新兴市场的紧缩，投资人的担心还没有完全的消退，整个市场的避险情绪还是存在的，因此我们或将选择分期投资，首选就是铁矿石和炼焦煤。”

　　业内相关人士也指出，铁矿石的现价已经上涨了110%，协议价很可能会超越40%，未来的价位可能会达到50%—60%。

　　“尽管铁矿石现在还在谈判，但必和必拓、力拓和巴西淡水河谷已经不想跟中国谈一年的合同，只谈半年的合同，必和必拓、力拓甚至希望每个季度谈一次，全球80%—90%的铁矿石供应量来自三巨头，因此国内的企业议价能力可能不强。”章宜斌解释说。

　　“等市场的避险情绪消退，而全球经济重新回到上升通道后，我们预计看好矿产和金属，但是我们也考虑增加新的投资品种。”章宜斌进一步阐述观点，“比如石油。”

　　“作为经济总量最大的发展中国家，中国消耗了全球油产量的10%，但是作为最大的发达国家，美国消耗了全球油产量的30%，因此发达国家对油的需求是非常大的。等到发达国家复苏更加明显，对油的需求也会随之大幅增加，并拉动油价上升。”章宜斌表示，“几个月以后，美国会进入旅游旺季，如果那时候美国经济复苏的迹象没有出现明显的变化，则石油预计出现不错的投资机会。”

　　此外，具有对抗通胀作用的黄金也受到章宜斌的关注。

　　“黄金作为贵金属，没有太多的工业用途，但是对于通货膨胀有很好的避险作用，所以我们中期重点关注。”章宜斌表示。

　　对黄金需求的增加速度也超出了很多人的预料，“印度是黄金的主要需求国，一直以来，印度黄金的进口随人均GDP的增长而快速增长，2009年印度每月约进口30-35吨黄金，而2008年每月进口量只有8吨，因此，印度黄金需求的增长带来价格的上涨；此外，中国对黄金的远景需求也非常可观，美国的黄金储备超过8000吨，占外汇储备的68.7%，而中国的黄金储备只有1000吨，占外汇储备的1.5%，人民币的国际化需要黄金贮备作为基础。”章宜斌表示。

　　但是章宜斌表示，“在贵金属中我们更加推崇铂金，铂金兼具工业用途和珠宝用途，而且价格处于相对历史低位。”

　　出海良机

　　招商基金选择合适的出海时机。

　　“2007年QDII首度出海，刚好是金融风暴的前夕，经过2008金融风暴的洗礼，2009年市场迅速的反弹，发达国家企稳，全球经济复苏，现在的投资环境跟2007年是完全不一样的。”招商基金章宜斌表示。

　　现在发达国家经济复苏的基础虽然还不牢固，但是已经晨光初现，全球经济开始处于回升期，这是相对较好的投资时期，目前股票的估值是比较低的。例如铁矿石几个公司的估值只是净现值折现的70%左右，处于历史的低点。

　　“招商全球资源有其独到之处，现在全球经济刚刚经历了金融风暴的洗礼，开始企稳，新兴市场出现明显的复苏，在这种情况下发行招商全球资源股票基金，时机比较不错；其次我们投资的是资源行业，可以为投资者进行资产配置时分散风险提供很好的渠道。”章宜斌认为。

　　按照产品设计要求，招商全球资源股票基金股票类的资产占60%—100%，现金和债券占0—40%，主要投资于金属及采矿、传统能源、新能源等。

　　“这只产品我们准备了2年，产品部的同事在设计的时候也参考了很多海外投资顾问ING的意见，产品设计很有特色。强周期行业在经济上行周期的时候跑赢市场的概率大，但是在下行的时候波动性很大，所以招商全球资源股票基金不仅仅抓住了强周期的资源类股票，还会择时调整仓位，并且配置防御性的公用事业行业股票，借此规避资源类股票周期下行风险。因此经济下行的时候也会特别为投资人设置安全垫。”章宜斌表示。

　　2010年，很多投资者担心人民币会大幅升值，那么投资以美元计价的招商全球资源基金会不会存在汇率风险呢？对此，章宜斌表示，招商全球资源基金并不完全投资美元资产，未来人民币可能对美元是升值的，不过相对于其它的货币，比如对澳元、加元并不一定也是升值的。