债市继续火暴行情 热度很难在短期内迅速降低

　　　周四，900亿3个月央票发行利率继续持平，此前市场曾担忧发行量较大会导致发行利率上扬。此外，暂停了一段时期的91天正回购重出江湖(上次操作是1月21日)，操作规模300亿，回购利率1.41%与暂停前持平。

　　25日是存款准备金率上调的生效日，3000亿资金的冻结让市场出现了资金略微收紧的迹象。不过相对于节前的净投放，0.5个百分点的准备金率上调还难以撼动目前资金宽裕的局面。

　  由于前2个月一直是发行的准真空期，供求失衡的局面愈演愈烈，在此背景下，900亿3个月央票的发行利率持平的消息在周四再次引爆市场做多热情。各期限品种呈现普涨局面，市场买盘相当踊跃而卖盘稀少，中长期品种再度受到市场热捧，其中5年金融债最受欢迎。从具体成交来看，央票的标志性品种0801017和0801035分别一路下行至1.96%和2.06%，较周三下行3-4bp，1.8年的080221下行至2.55%，3.8年的低票息品种080026下行至2.835%，5.7年的080419成交收益率已经跌至3.49%。

　　26日将发行30年国债，在目前火热的行情下，认购倍数应该不低。从目前二级市场的抢券行情来看，热度很难在短期内迅速降低。随着国债和政策性金融债发行的逐渐加快，市场供求关系有望逐渐均衡。而如果央行在3月份继续上调准备金率，这一超预期因素将对市场行情产生重大影响。（中国邮储银行刘晋）