来源：《大众理财顾问》
2010年1月10日，《大众理财顾问》和久负盛名的渣打银行（中国）有限公司联袂推出“复苏下的财富成长”。国内最有影响力的青年经济学家之一赵晓博士，从不同层面，抽茧剥丝，详解2009中国经济发展始末，预判2010大势，为投资者运筹帷幄2010提灯探路。
演讲/赵晓 整理/周婷婷
首先请大家思考一个问题，在2008年末，有多少人会想到2009年这个市场会非常好？股市房市双双暴涨，假如2008年底就预测到2009年的情况，说明你确实很杰出，但同时要问自己，过去预测的记录也很准确吗？如果是，那就很了不起。
2009年出人意料
2008年全世界的经济学家包括媒体没有人会猜到跌得那么惨，格林斯潘把它称之为百年不遇的金融危机。2008年听得比较多的一句话是现金为王，就是让你慎重投资，尽可能减少消费，减少投资，因为大家都不看好2009年。
但2009年却走出了完全不同的行情，在人们猜想这是中国经济最困难的一年时，它却成为中国辉煌的一年。首先是房地产市场，无论销售额还是销售价格都超过了泡沫时期的2007年，创造了历史最高纪录。股市也涨了80%以上。中国经济也比预想得好很多，这样的复苏出乎大多数人的想像。
其实2009年有些情况并不太容易事先判断，尤其是政府这只看得见的手的作用和力度。本来从2008年的情况来看，2009年不会好，但是政府给市场施加了一个很强的作用力，完全改变了市场惯性运行的形态，使2009年出现了完全不同的市场表现，这事先是非常难以预料的。
都是货币惹的祸
2009年，政府的财政赤字占GDP的比重达到了2.93%，这个数字是什么含义？ 对比1998年亚洲金融危机，时任总理朱镕基亦提出扩大内需，财政赤字占GDP的比重只有1.09%，不难看出，2009年财政赤字对经济的刺激力度是1998年的近3倍。也可以看到，这个比重超过了20世纪90年代以来的任何一年。
2008年紧缩的货币政策，使M1和M2双双下滑，导致经济收缩，加上外部金融危机的冲击， 2008年中国经济出现了一场地震。M1和M2下滑，且M1比M2更低，意味着钱又重回到银行，M2高一点意味着把相当一部分钱存为了定期，整个经济活力在下降。
从2008年底开始，M1和M2像坐了火箭一样往上冲。到2009年11月底，M2的增长接近30%，M1则超过了30%。货币供应量怎么增长是合适的呢？大体上来说，货币供应的增长速度应该等于经济的增长速度加上物价的上涨速度。2009年CPI基本是负增长，到11月份才转正，经济增长不错，也不过是8.5%左右，8.5%加上物价的负增长，货币供应增长无论如何不应该超过10%，但现在我们的货币供应增长是30%甚至超过30%，实在是太疯狂了。最初提出的适度宽松货币政策，演变成极度宽松。8.5%和30%的反差，意味着只有1/3的货币被实体经济吸收，其余有些回到银行，有些跑到股市，有些跑到房地产去了，这可以解释为什么2009年中国的房地产市场和股市会这么疯狂。都是货币惹的祸，是货币的疯狂导致了资产市场的疯狂。
2010难言一帆风顺
假设投资和消费对2010年中国经济贡献跟2009年差不多，出口这驾马车再往上拉一下，2010年的经济就会有超10%以上的增长。若确实如此， 2010年会是很舒服的一年，不论做何种投资理财，都会有一个非常坚实的基础。
尽管中央经济工作会议强调要保持政策的连续性、稳定性，复苏仍不见得会一帆风顺。先看国际方面，日本当年的泡沫破灭之后，经济有15年都是负增长，这次美国闯的祸比日本还要严重，能那么快恢复？可能性很小。2010年可能会反弹，并不意味着世界已经走出危机。
从国内情况来看，投资可能会下滑，甚至下滑比较多。2009年政府出手很快，出拳很重，现在有点打哆嗦了，因为目前的情况变得很复杂，经济在恢复，但物价也在上涨，特别是泡沫在积聚，产能同时在过剩，民营企业活力不足，社会多层利益的博弈更加复杂。政府不能不犹豫。我们看到，货币政策实际上在走向紧缩，而不是往外放资金。对房地产已经着手开始打击。而因收入增长乏力，消费难以有根本好转。出口的确会回升，但回升力度若不足以弥补投资和消费的下滑，意味着2010年不如想像中乐观。
泡沫即奶酪
人性是贪婪的，所有的人都喜欢捞钱和赚钱。企业也希望赚钱，政府要维持增长，经济增长的强势掩盖了中国在许多方面的潜在问题，保增长就是保稳定，在中国稳定压倒一切。
谁喜欢结构调整呢？没人喜欢被调整，更没人喜欢衰退。有本书叫《谁动了我的奶酪》，也可以说，泡沫就是奶酪，它某种程度上代表着能赚到钱。所有人都希望过舒服的日子，不要经历经济衰退。
萧条不会成为常态，非萧条和通胀会成为常态，泡沫本来是一个病态，但现在泡沫也可能会成为常态，2009年全世界都进入了泡沫化生存。尽管有些地方泡沫在崩溃，比如迪拜，但很多地方仍乐此不疲地在制造泡沫。
抵御通胀的法宝是投资
如果你理解了通胀经济学，就一定要去投资。当存在银行的钱像冰棍一样化掉，要赶紧拿出来投资——如果没办法比马跑得快，那最好骑在马背上，与马同步，投资就是骑在马背上——这是抵挡通胀的利器。以下4个方向值得重点关注。
对冲美元的产品 美元是世界上很多重要能源、原材料及产品的标价单位，还是衡量其他货币的价格标尺。美元贬值意味着和美元形成对冲的金融产品，比如黄金、类金融产品、能源材料等有了投资价值。当然不是所有东西都有同样的投资价值，比如黄金已经涨了很多，或许考虑去投白银，与黄金不同，白银是多种工业产品的重要材料。
相对安全的领域 中国现在也有泡沫，但它的经济增长很快，2010年有可能经济比泡沫跑得快，从这个意义上说，中国要比很多国家安全很多，是最值得投资的国家之一。
中国的资产 中国的资产要比中国经济跑得更快。假如2010政府通过各种打压政策，使得房地产销售额和价格都出现下降，就是投资房地产的好机会，因为资产价格在通胀时一定会跑过经济。
全球的热点——低碳新能源 当前全球最大的热点是以低碳经济为概念的所谓新能源。克林顿提出一个信息革命，奥巴马抛出一个新能源和低碳经济，全世界形成了大合唱，这里蕴含巨大机会。
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