通胀预期该买啥？ 帮您寻找靠谱的抗通胀投资品

　　高处不胜寒

　　油价涨了，水价涨了，蔬菜涨了，更别提房价和金价了

　　通胀之惑，已经由流动性之魔展现出来。让我们寻找利器，共同防御通胀对财富的侵蚀。

　　意大利喜剧片《野兽》中，有这样一段揶揄经济学之理性枯燥的情节。男主人公为了抗拒女主人公的引诱，

相关公司股票走势

• 兴业银行
• 农产品

　　把通货膨胀率读成了《金刚经》，看来西方的经济学及其经济指标真的让民众很厌倦。但是如此乏味的通胀率，在这些年的中国，也变成了全民的谈资，原因很简单——它是在太重要了。

　　通货膨胀与民生息息相关

　　通货膨胀和人们的生活息息相关,最直观的感受就是物价上涨。

　　“同一个牌子，一件料子相同的羊毛大衣，去年价格是800元，今年已经是2100元，即便参加打折活动，也要超过1000元了。”就在2010年的元旦假期，朋友抱怨说。

　　在号称服装制造企业出口不利，“外销转内销”，服装价格下降的情形下，大多数居民并没有感到在“穿”上可以少花多少钱。

　　除了穿，还有吃喝、玩乐、行、居等其它关乎民生的商品，价格又怎样呢？

　　纵不论2009年以来，各类油价的不断上调，有线电视费的上涨，各地房价的翻倍，其实我们只要看看最近几天的新闻就能略知一二了。

　　有消息称，深圳水价即将上涨30%多，天然气价格改革方案要出台（提价），食盐专营体质要改革（官员说我国很多地方卖出去的盐都是亏的，意思要将来要涨价）。

　　如果说老百姓直观的感受太过主观与感性，没有可比性，那么可以看看国家公布的一些数据，特别是CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数）。

　　虽然2009年前10个月的CPI与2008年同月相比，均为负，但是2009年11月已经转正，2009年12月的CPI数据也即将公布，预测将超过2%。

　　可以说，物价上涨的趋势，已经不仅仅是消费者的切身感受，而是真真切切的事实。

　　而且，在我国CPI统计的各项物价因子中，还不包括上涨最多的房价。如果将各个城市已经上涨50%~100%的房价统计进去，然后给一个统计权重，那每个月的CPI都是不断上升的吧？！

　　如果说，基本生活费用在今天已经不是居民们会特别在乎的一件事，那么家庭资产是否能保值增值，自己的财富是否会缩水，才是人们最为关注的。

　　通胀之惑 流动性之魔

　　通过前文的一些掠影描述，即便不能说通胀已经正式形成，但人们其实已经有了这样一种预期。

　　主流经济学家们，大部分还不肯承认，他们认为CPI数据还未显示我国经济已经过热或通胀。

　　但我们看到，CPI指数是失真的，不少关乎民生的因子未计入其内，这一点我们前文已经讲过，而且这其实也是天下皆知的秘密。不仅仅是我国，大部分国家CPI指数都不能完整地反映社会物价指数，因为CPI构成因子没有“与时俱进”。这一条已经可以部分反驳“主流经济学家”的观点。

　　事实胜于雄辩。通胀之惑，已经由流动性之魅展现出来。

　　还记得《西方经济学》上说的吧，通货膨胀的主要成因之一，也是最典型的一种通胀类型，就是需求推动型，俗称“过多的货币追求较少的商品。”

　　现在，社会产能已经过剩，社会总供给并不缺，主要还是因为“货币过多”，导致了物价上涨，然后导致了老百姓们的通货膨胀预期。

　　回顾2008年第四季度，因为全球金融风暴，为了防止出现经济下滑，国家提出了“两年四万亿”的重大计划，并随之展开实际行动。“4万亿投资”成为了扭转中国经济下行的主要动力。2010年将进入“下半场”，而且中央已经表态今年投资规模不会减低。

　　与“四万亿计划”配套的是我国2009年“双宽”——宽松的财政政策、宽松的货币政策，特别是宽松的货币政策，导致市场上流动的货币迅速增加，随之传导至消费品和资产价格上。

　　与之相呼应，我国2009年每个月（12月数据尚未公布）的广义货币供应量（M2）基本上都要比2008年同月增长20%~29%，比当初制定的“2009年M2增长17%”高了很多。

　　同时，2009年的信贷供应量也非常惊人，2009年1至11月，人民币各项贷款增加9.21万亿元，全年近10万亿，与2008年相比多增近6万亿元。

　　这两个供应量大大推升了物价和资产价格的上涨。我们在此不去研究2009年货币供给大幅增加的原因（比如为了冲兑外汇占款，美国不断印发美元给全球各国输出的通货膨胀等），只探究它的结果就可以发现，通胀，包括通胀预期，主要还是流动性给惹的。

　　进入新的2010年，中央对信贷增量、货币供应量等没有提出明确的数字目标，但已经表示延续2009年宽松的财政政策，并施行适度宽松的货币政策。

　　在宽松的货币政策还没有退出之前，在货币供应量仍然超速增长时，通胀预期和通胀可能是不会消退的。

　　如何抵御通胀对财富的侵蚀

　　既然我们个人无法影响政府的宏观政策方针，无法左右市场的走向，那么该如何应对通胀，在通胀尚未正式确立，但时候已经有明显预期的时候，做好第一手的准备呢？

　　在目前流动性泛滥，产能又过剩的情况下，“实业经济斗不过虚拟经济”的情况下，该如何将配置手中的资产，保证自己的财富不会“被通胀”呢？

　　讨论抗通胀的工具，肯定绕不开黄金。黄金长期以来都被很多人视作对冲通胀的不二之选。马克思曾经说过“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。当纸币出现之后， 金银虽然逐渐脱离货币流通领域，但仍然表现出稳定性的一面。 那么，在通胀是常客的信用货币体制下，投资“具有太阳光芒”的黄金究竟能不 能更胜CPI一筹呢？我们的记者根据历年来的数据分析下来发现，有些令人失望的是，长期而言，黄金并不是可以领先CPI一步的品种。在大部分期间内，投资者均跑输CPI。长期来看，金价的上涨幅度不及通胀水平。如果不是近两年金价飙升，投资者无一例外都是亏损的。这两年做多黄金的理由，主要还是美元贬值。一旦出现美元震荡触底回升的前景，预示着黄金熊市来临。

　　那么，房产呢？根据数据研究和历史经验，从长期看，房产可以抵抗通胀，也就是跑赢CPI的，但目前我国的房产价格已经透支了太多的预期，而且现在房产宏观调控政策有些利空消息，因此2010年上半年购入房产可能并非明智之选，最好还是能等待时机，而且要精选房产标的。

　　而股票、基金等资本市场的投资工具，资本市场从长期看资本市场能够抗通胀，但我国A股股票和美国市场很不同（后者不少股票都可以持续分红，以抵御通货膨胀对资产的侵蚀），总体处在均衡水平上，泡沫不高也不低 ，如果要配置A股股票资产，还得要精挑细选个股。

　　此外，作为个人投资者，如果想通过资产配置的调整来对抗通胀，一定要看清时机。最好能在通胀预期刚刚形成，资产泡沫刚形成不久的情况下择机而动；一旦通胀被确认（标志为通胀已被政府首脑及其智囊经济学家等主流人士认同），那么因为“这只靴子已经落地”，就没有什么翻盘的机会了。

　　总之，一旦市场上有通货膨胀预期，就应该积极将资金配置于优质资产，而不能“束手就擒”，要不然，别人的资产都随着通货膨胀水涨船高了（因为一定量的通货膨胀可以抬升资产价格），你的财富却不断缩水。

　　无通胀之实 有通胀预期

　　对于中国经济在未来一段时间会不会发生通胀，经济学家大都持否定的态度，也有部分经济学家认为现在还不好下判断，需要进一步观察。

　　通胀还没有出现

　　著名经济学家樊纲认为今年中国不会出现明显的通胀。理由是目前的全球经济刚刚走出谷底，大量的产能过剩，因此，即使上游的原材料价格有所上涨，也很难快速传到下游的产品上，因此，下游产品不会出现大幅度的价格上涨。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，在2010年中国应该会有物价上涨，但没有通货膨胀。因为，CPI有一两个点的涨幅是很正常的，算不上是通胀。2009年CPI连续9个月负增长，到了11月份刚转正，属于正常的物价上涨，说明消费受到刺激，出现了上升，这是有利于推动经济增长。2009年要预防的是明显的、恶性的通胀。正常的物价上涨与恶性通胀是两回事。现在大家感觉到的生活必需品的上涨，其实和季节因素有关，因为现在正是青黄不接的季节，食品、粮油等容易涨价。涨点价没关系，关键是居民的收入水平要提高，只有大家的收入增加了才能进一步地消费。今年国家的政策方向也是增加老百姓的收入。

　　贺强进一步分析说，今年CPI会走多高，最主要是要看农业的收成和国际粮价的变化，2007年出现的通胀，主要是被国际粮价的上涨带动起来的，因为食品价格在CPI中占的权重较大，有三分之一。今年国际粮价不出现大的波动，国内农业能够取得丰收的话，通胀不会出现。风险不算太大，肯定不会出现恶性通胀，今年物价上涨主要担心的是像2007年那样，国际粮价上涨，推动食品类价格上涨，从而推高CPI。今年的物价水平除了看国内粮价是否大丰收外，还要看国际粮价走势。因为食品在CPI中占的权重比较大，有三分之一。

　　通胀预期可能会产生影响

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，目前的通胀还主要是预期，会不会变成现实要看发展。总的来说，至少上半年会温和上涨，如果控制不好，下半年会出现实质通胀，主要看经济主管部门控制得如何。

　　不是说CPI转正的就是通胀，通常要超过5％以上才认为是实质通胀，因为任何国家都不能把CPI控制为零，零只是一个趋向，一般2－3％的温和的物价上涨还不能称为通胀，4－5％以上，全面的物价上涨才是通货膨胀，会对经济发展产生不良影响。

　　不过，曹凤岐分析通胀预期会对实质通胀有影响，经济学上一种理论，叫通胀预期理论，大家都认为物价会上涨，都去买，会是一个预期推动，这种情况会存在，人们的恐慌心里通过羊群效应产生实质通胀。

　　缺少好的应对工具

　　中国社科院金融研究所市场室副主任尹中立认为，现在日常生活消费必需品价格上涨趋势已经很明显，也就是说物价上涨已经开始形成一种趋势。对于2010年来说，恶性通货膨胀可能不太容易出现，但是物价上涨其实已经形成了。在中国，CPI超过10％对于决策者来说是难以接受的，不能接受的，应该是恶性通胀。但是5％以下或者左右应该没有太大问题。

　　虽然没有恶性通胀，但是应该引起注意：因为2009年信贷扩张速度太快，加上一段时期以来，准确地说是改革开放三十年来，货币投放都远远超过实际经济的需要，这是一个潜在的危险，对物价上涨是一个潜在的麻烦，这样一个累计效应可能会在某个时点爆发出来，不一定是2010年，但是30年来，中国的货币投放一直偏快，这样一个长期的累计效应，加上2009年信贷与货币的大规模扩张，一定会引爆老百姓对货币购买力的信心和担忧。事实上，2009年房价超常上涨在一定程度上已经对上面的判断形成一种诠释，

　　以国家统计局CPI数据统计结果来看，应该不会超过5％，但是实际的通胀无法预测会到达一种什么样的水平。

　　和大多数研究资本市场的人不一样，尹中立不鼓励百姓在不懂的情况下就投资股市，他认为，目前在中国内地的资本市场找不到投资目标，目前股票价格太高，至少高出了一半，房产和黄金都一样价格也太高了。如果有较好的投资经验，可以到中国香港市场投资股票或者其他标的。但目前大多数老百姓不具备这个条件。

　　黄金难抵通货膨胀

　　使用人民币来投资黄金，在过去的18年间所获得的收益率完全不足以与同期的通货膨胀率相抗衡，换言之，长期来看投资黄金难抵通货膨胀。

　　一直以来，很多人都认为黄金是一种抵御通货膨胀的有效工具。因此，尽管2009年黄金价格经历了较大幅度的增长，涨幅达到了24.3%，不少投资者购入黄金的意愿仍然十分强烈。

　　然而，由于黄金是以美元计价，对于国内的投资者来说，除了考虑黄金本身的价格上涨因素外，人民币汇率也是实际影响黄金投资回报的一个关键性因素。通过数据分析，我们会发现，如果使用人民币来投资黄金，在过去的18年间所获得的收益率完全不足以与同期的通货膨胀率相抗衡，也就是说，从长期来看投资黄金难抵通货膨胀。

　　长期难追通胀脚步

　　我们所采用的分析方法是，在一个较长的时间范围内（文中所设定的区间为1990年～2008年），对黄金的长期年化平均收益率与同期平均的通货膨胀率进行比较。金价我们使用的数据为美元计价的国际黄金价格，通货膨胀率使用的是美国和中国1990年～2008年的年度通货膨胀率数据（2009年的数据尚未公布）。为了突出汇率所产生的影响，我们还将使用货币换算的方式，以直观了解到人民币汇率对投资黄金收益的实际影响。

　　表1：国际金价与同期通货膨胀率的比较

　　在表一中列出了从1990年到2008年度的国际金价数据，从1990年末的382.8美元/盎司到2008年末的882.05美元/盎司，18年间黄金的年化收益率回报达到了4.75%。其实，我们还可以列出的一项数据是2009年末的黄金价格，已经达到了1096.4美元/盎司，在2009年的一年间，黄金价格上涨了24.3%，对其长期平均收益也产生了较大的影响。如果我们把这一数据计算在内的话，那么从1990年末到2009年末的19年间，投资黄金的年化平均收益率为5.69%。

　　再来看看通货膨胀率，我们使用的是美国和中国两国的数据。

　　可以看到的是，美国的通胀率数据相对较为稳定，基本在1.5%～4.5%的区间范围之内，从1990年末至2008年末，18年间的平均通胀率为2.82%。投资黄金的年化平均收益率大于平均通胀率的水平，因此可以用黄金来抵御通胀，这一立论是成立的。对于一个美国的投资者来说，如果资产全部为黄金的形式，长期持有的话完全可以起到抵御通胀侵蚀的作用。

　　可是，不同国家的通胀水平往往存在着非常大的差异。如观察1990年～2008年中国的通货膨胀率水平，显然高出美国的通胀率，年度平均值为5.02%。也就是说，物价水平以每年5.02%的速度增长，高出了同期国际金价的上涨速度，如果使用黄金来抵御通胀的话，实在有些勉为其难。即使我们把2009年度的黄金价格大幅上涨考虑在内，1990年末至2009年末，国际金价的年化平均增长率可达5.69%，与5.02%的通胀水平相比较，差异也不大。

　　更何况，对于国内投资者来说，必须去面对的一个问题还有人民币的汇率。因为我们持有、投资的货币为人民币，这几年人民币对美元有一个较大幅度的升值，官方的汇率水平由1美元兑换8.1元人民币到达了目前的1美元兑换6.9元人民币，人民币升值幅度为15%。在汇率这个因素的影响下，以人民币投资黄金的收益率实际更低。

　　举个例子来说。如果我们在1990年末以10000元人民币来投资黄金（当时个人很难从银行以官方牌价兑换美元，美元的黑市价格大约为1美元兑10元人民币左右），当时等值于1000美元。经历18年的黄金价格上涨，在2009年末，投资的黄金国际价格可以达到2863.114美元，按照1：6.9的汇率兑换为人民币达到19775元。但是，以5.02%的国内通胀率水平来计的话，10000元人民币在通胀的作用下，相当于2009年末的24149元的购买力水平。在汇率这个因素的作用下，使用人民币投资黄金更加难以抵御通胀。

　　因此，从长期持有的角度来看，投资黄金抵御通胀难以成立。原因在于我国的通胀率水平要高于美国，这与我们目前所处的经济发展阶段有着密切的关系，而金价采用的是美元计价，目前来看，中国市场难以对金价发挥决定性的影响。同时，考虑人民币与美元之间的汇率因素，更将进一步影响到投资黄金的实际收益率。尽管这是个让人失望的结论，但也我们敲响了警钟，在当前的历史情况下，，黄金并不能作为我们中国老百姓抵抗通胀的工具。

　　短期关注风险

　　从另外一个角度来看，黄金牛市始于2001年，连续上涨了九年，尤其是经历了2009年的大幅上涨，黄金市场上也集聚了较大的风险。

　　金融危机后，黄金价格迎来了大幅上涨，通胀避险的需求并不是推高价格的主要因素，最重要的原因在于美元的弱势。数据显示，黄金价格与美元指数之间存在着显著的负相关性，相关系数达到了-0.8。在美国所推行的弱美元政策的主导之下，以美元计价的黄金价格出现了较大幅度的上升。

　　但是进入2010年，美元已经出现了走强的信号，这也给一路高歌猛进的黄金价格带来了风险。

　　“2010年对于美国经济来说将是趋势转折的一年”，兴业银行资深黄金分析师蒋舒在接受记者采访时表示。蒋舒分析说，尽管大多数业内专家预测2010年年中之前美联储并不会启动加息，但之前市场形成的预期将对美元走强形成支撑。同时，随着美国资本市场吸引力的增强，将有大笔资金回流到美国市场。因此，他认为，在美元走强的作用下，黄金价格，尤其是下半年将出现明显的回落。

　　因此，对于当下的投资者来说，除了需要选择更合适的工具来抵御通胀之外，对于手头持有的黄金更要考虑其短期内可能出现的市场风险。

　　房产能否抗通胀有待观察

　　文前提要：虽然楼市经历调控，房价可能出现调整，但做为抵御通胀的工具，其功能并未消失。不过考虑到2010年特殊的市场环境，专家表示应该更加注重投资时机的把握以及投资品种的选择。

　　房价已涨至高位，与此同时还要面临国家调控，受多重因素制约房产，是否还具备抗通胀的作用呢？

　　经过综合分析之后，记者给出的判断是抵御通胀的作用依然存在。只是在2010年选择房产作为抗通胀的工具，需要更加注重时机的把握和投资品种的选择。在此本刊建议，在2010年的上半年市场前景尚不明朗的前提下，尽量不要盲目行动；而到了下半年之后，再结合具体行情来选择真正具有升值潜力的物业。

　　买房能防通胀吗

　　房产还具有抗通胀的功能吗？综合各专家的说法，我们大致可以得出这样的结论，从中长期来看，房价还会上涨；但是目前房价已经涨到相对高位，超过大部分消费者的承受能力，加之政府又开始对楼市开始调控，房价调整压力剧增，故近期这种功能暂时消失。

　　上海华师大商学院房地产系主任华伟教授在接受本刊记者采访时明确表示，在现代社会，尤其是纸币的发行与黄金脱钩之后，房产无疑是最好的抵御通胀的最佳工具。华伟表示，在通货膨胀时期，房产的价格能够随着物价的上涨一同上涨，这样不仅能够规避通胀造成的资产缩水，还能分享资产价值增长，让我们拥有更多的货币，从而保证自身的消费能力不会减弱。

　　在他看来，楼市虽然面临宏观调控，但不会改变其向上发展的趋势。也就是说，房价有可能暂时会停滞不前，但房价上涨的长期发展趋势不会改变。

　　上海五合智库总经理邹毅也表示，房产具有很强的抵御通胀能力。邹毅分析认为，目前仍处于通货膨胀初期，大宗商品的价格在不断上涨。他以美国和加拿大的发展历史来进行说明，加拿大在70年代处于严重的高通胀时期，年均通胀指数增幅约12%，而此时房地产的年均收益率为20%左右，并且与通胀率呈现高度相关性。而美国的全国房地产投资信托也长期以来保持了显著高于通胀指数的年收益率。

　　不过需要注意的是，也有专家指出，由于房价高企所形成的泡沫成分，以及短期市场的不明朗，需要关注短期风险。

　　有专家甚至表示，现在买房就是“买的是房地产的通胀”，而不是防通胀。有观点认为，一套期房从购买到入住再到取得房产证并上市交易，少说也要一两年时间，而这期间政府可能已经通过对通胀的治理，将楼市的泡沫挤掉，房价重新回到一个相对合理的水平。这样，高位买入房产者不仅没能保值增值，还出现了资产缩水情形。

　　把握时机最重要

　　在目前这种市场环境下，如果依然采用惯用的追涨思路来投资房产，已经不合时宜了。

　　国家对楼市进行调控，房价调整压力不小，从安全投资角度来看，在2010年特别要注重时机的选择。

　　去年年底，被坊间称之为“国四条”的调控措施出台，楼市调控大幕由此拉开。“国四条”确定今后在增加供给、抑制投机、加强监管、推进保障房建设等四个方面入手，努力保证房地产市场的健康发展。此后，上海等地方政府分别出台了执行细则，调控政策开始发挥威力。

　　中国楼市具有强烈的政策市特色，这已经是常识。如在2005年、2007年国家出台政策对楼市进行调控时，房价都出现调整，此次国家从抑制投机、增加供给等四个方面出手调控，涨力度上并不输于前两次调控，因此业内人士认为，这次调控，房价快速上涨的势头必然会得到遏制。由此看来，如果采用追涨策略在作为投资指导思想，则会出现偏差。

　　在这种情况下，应该采取的投资策略不是追涨而是“买跌”。其实在房价盘整阶段，投资机会仍然存在。从过往的楼市发展过程不难发现，如在2005年、2008年楼市盘整阶段，投资房产仍可获得不错的回报。不过“买跌”要讲究入场时机，如2005年底、2008年底均是相对底部，中房上海住宅指数显示，在2005年下半年累计下降170点，降幅达11.7%；2008年8月之后房价停止上涨并缓慢下降，直至年底。如果选择在这两个时间段购房，可以完成“抄底”。

　　那么在2010年何时才会出现最佳时机呢？中国指数研究院副院长陈晟认为，在今年的前三个季度最好静观其变，而不要贸然出手。陈晟表示，在前三个季度，宏观调控政策的效力逐渐释放，对楼市的影响效果也会一直存在，因此在这段时间内，房价将会保持盘整态势，不排除阴跌的可能。而到了第四季度之后形势则会有所转变，此时已到了相对底部，随着楼市供应的企稳，选择余地的增加，投资机会由此随之出现。

　　专家建议，投资者要学会观察楼市变化，如果出现成交量放大、政策执行力度减小以及不再出台调控措施等情形，很有可能意味着时机已经到来。如在2007年初，从政策上看，所有相关税种已在2006年得以充分执行，也没有出台其他规范交易环节的调控措施，调控力度变弱；而与此同时在当年的4月底，交易量慢慢放大，如上海的新房成交量有每天400～600套放大到600～800套。事后发现，2007年楼市也正是由此开始，走出一波相当强劲的上涨行情。

　　物业选择有讲究

　　其实除了时机选择之外，对物业的选择也有讲究。

　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭认为，2010年房价难以上涨。国家政策既“保”又“压”，“保”的色彩浓于“压”。因此他认为除了成交量下滑之外，房价将保持平稳和盘整格局，部分板块和部分楼盘将会出现下跌。不过他认为，均价相对2009年不会下跌，这也就意味着，并非所有的楼盘价格都会下跌。

　　要达到抵御通胀的效果，肯定要选择升值空间大的物业。根据这种思路，专家表示，尽量已经出现透支迹象的楼盘。如南汇并入浦东之后，原南汇区内周康板块因近水楼台占得先机，下半年房价出现暴涨情形，半年时间涨幅超过60%，透支迹象明显，因此如果在该板块进行投资，获利空间肯定有限。类似的情形还有浦东川沙的部分楼盘，自从迪斯尼乐园正式落户川沙之后，板块内房价在短短两个月内，涨幅也超过30%。

　　那么什么样的物业抵御通胀能力更强呢？专家建议可从稀缺性和可塑性两个方面进行选择。所谓稀缺性，是指那些真正拥有稀缺资源的物业，比如拥有绝佳地段，或者拥有稀有的景观资源等等。而所谓可塑性则是指未来可改变的余地很大，比如已经规划地铁但尚未通车的区域等。

　　基于上述考虑，邹毅认为可以考虑选择位于核心地段的高档公寓，以及别墅项目。在他看来，国家针对楼市进行调控，但影响最大的是普通住宅，如增加市场供应，推进保障房建设等，会使得普通住宅市场价格保持相对稳定。但对于高档住宅来说，消费群体较为稳定，而且受地段限制，真正满足这部分需求的产品供应有限，因此这类物业保值增值功能相对较强。此外，别墅项目土地停批已有5个年头，如今还不见松绑迹象，可以预见，未来别墅供应量会逐渐稀少，从而推高售价。

　　此外，华伟建议还可考虑选择那些政府准备大力投资的区域，如与大虹桥、金融中心以及航运中心有关的焦点区域。专家表示，随着政府投入的加大，未来区域将得到巨大改变，而随着这种改变，房价会随之上涨。

　　抗通胀的投资工具

　　金融工具通常是对抗通胀有效的方法。股票（包括基金），债券和商品中，有不少品种可以有效抵御通胀对资产的侵蚀。不过诸多另类品种，投资者只能在香港市场买到，或者我们也可以期待在不远的将来，类似的QDII产品得以问世。

　　股票投资通常可以帮助投资者跟上通胀的步伐，理由很简单，当物价上涨10％的时候，很多企业的产品价格也会上涨，利润的绝对数字通常也会上涨。如果估值不变的话，股价因而也会与之保持同步。不过这种理论通常是泛泛而言的，并不代表所有的股票都会遵循这样的规律。

　　和通胀步伐挂钩最为直接的，主要还是上游行业，如原材料，资源等等。

　　股票：抓住上游行业

　　我们可以通过著名的世界谷物食品巨头家乐氏(Kellogg)公司的故事来解释这个问题。当原材料小麦、玉米、糖和纸价格低廉时，家乐氏可以躺在很高的利润率上赚大量的钱。上世纪80年代和90年代的商品价格很低，同时期，家乐氏的股票表现很好，一度从2美元涨到1999年的40美元。直到1999年底，也就是商品牛市开始的第一年，家乐氏股票即下跌50％，此后则用了6年的时间慢慢回升，而且还是因为谷物食品之外的显著成绩。

　　这个故事可以说明，为什么在原材料价格上涨的时候，下游公司的股票通常表现不好，他们通常很难直接提高产品价格，也往往只能选择压缩利润，默默忍受原材料价格的上涨。而上游公司则不同，在通胀的年份里，原材料企业，石油企业或者石油钻探公司，往往表现不错。

　　2010年，资源类企业面临的是从纯粹流动性推动到实质需求支撑的转变。去年年末，仍有大量机构投资者不看好诸如有色金属，煤炭的表现。但这种看法，目前正悄悄发生改变，煤炭实际需求的爆发以及价格的上涨开始有加速趋势，同时，有色金属的实际需求也逐步呈现出上涨态势，不再是纯粹表现在期货价格上。这些变化，让我们看到通胀即将到来的可能性，也提示我们这类股票对于抵御通胀的有效性。

　　除了国内A股市场的相关股票外，投资者也可以考虑海外市场的矿业基金，如贝莱德世界矿业基金等等，这类基金投资于全球的矿业类公司，相当契合抗通胀的主题。

　　商品：最直接受益

　　除了股票外，商品投资也是非常好的抗通胀方法。经济持续回升正在提振原材料的需求，同时全球矿业公司，原材料生产商在衰退时期的成本削减举措限制了供应量，大宗商品至少从目前来看，是跟踪通胀最好的工具之一。

　　对国内投资者来说，投资商品并不是遥不可及的。最近这两年走俏的商品基金为投资者提供了很好的机会，你可以很容易的在香港市场上买入这些产品，去香港血拼时开个投资账户即可。尤其值得介绍给大家的是商品指数基金，这是近年来随全球商品期货市场的繁荣而发展起来的一个新型基金品种，比较易于投资者理解和管理，而黄金，白金ETF产品也是近两年来的热门品种。

　　去年是商品投资繁荣的一年。去年第四季度结束时，全球市场管理的大宗商品资产总额预计为2500亿美元，低于2008年第二季度创纪录的2750亿美元，因为很多大宗商品的价格低于当时。2009 年的诸多投资都专注于黄金，09年第一季度有大量资金都流入了黄金ETF产品。此后大宗商品指数基金的投资趋势回升，来自机构投资者的势头尤为明显。一些分析人士认为，这主要是因为这些投资者希望推动投资组合多样化，希望把握2008年底大宗商品价格受全球信贷危机冲击而急剧下滑所带来的机会。

　　在成熟市场，目前似乎有一个共识就是，如果你看好中国和印度的工业化和城市化前景，你就必须意识到大宗商品价格跌到远低于均衡的水平，给机构投资者带来了非常诱人的入市机会。随着中国和印度等国的需求增长，大宗商品的长期前景有望随之向好。

　　不过需要注意的是美元走势。由于大宗商品是以美元计价的，美元走软会导致其他货币定价的大宗商品价格下滑。但问题在于，如果美联储开始收紧货币供应，美元开始走强，那么流入大宗商品领域的资金最终可能会萎缩，这可能会成为对大宗商品投资的重要打击。

　　目前在香港市场的商品指数基金有多种选择。比如巴克莱•商品大王指数基金，主要追踪罗杰斯推出的罗杰斯国际商品指数（RICI），主要涵盖36个品种，包括能源、金属和农产品三大类。领先商品ETF（代码2809）也是不错的选择，这只基金主要追踪路透-CRB指数，同时ETF产品交易手续也相当便利。

　　对黄金充满信任感的投资人，也可以在海外市场买入黄金ETF，亦是很不错的抗通胀方式。

　　通胀挂钩债券

　　其实债券投资在加息周期中也并非是完全不能触碰的品种。在成熟市场，通常还有一种债券产品可以有效抵御通胀，就是通胀挂钩债券。此类债券的最大优点是确保投资者可享实质回报，免被通胀削弱资金购买力。

　　最常见的通胀挂钩债券（英文Treasury Inflation Protected Securities,简称TIPS）是由美国财政部发行，基本上没有违约风险。这种债券与量度通胀的消费物价指数（CPI）挂钩,意即当CPI上升时，其本金及派息会随通胀变动，确保投资者的购买力不被通胀蚕食。

　　简单的说，假设一张面值1,000美元的TIPS票面息为2厘,若首年美国通胀率为5%,那么其面值会向上调整5%至1,050美元，票面利息仍然是2厘,但由于面值增加了,利息亦同时增加至21美元(1,050 x 0.2%)。这种债券基本可以确保投资者的购买力免受损。

　　不过并不是说，在通胀时节，通胀挂钩债券就会跑赢普通债券。在正常的通胀环境下，TIPS的利息率较普通国债的利息率低，因为其本金随通胀上升，弥补派息之不足。我们只能说，这种券种可以帮助你跟上通胀的步伐，但在很多情况下，未必能跑赢其他种类债券。

　　通过REITs收租金

　　当然还有很多另类投资可以帮助你抵御通胀，REITs就是一种，你也可以将之看作一种变相的房地产投资。

　　REITs，也叫房地产信托基金，发行商将收入稳定的房地产项目包装成基金单位信托的形式，提供给投资者购买，投资者往往可以通过这类产品获得稳定的分红收益。相当于买一份地产，每年收租金或者利息。这类产品往往收益稳定，和股票资产的相关性低，是资产组合中的一个很好补充。这类产品投资者目前还不能买到，只能在香港或者其他成熟市场购买。

　　REITs最大的魅力就是高派息率。有统计显示，在过去十年里，REITs的平均年度股息率达6.96％，派系率远高于十年期美国政府债券（5.86％）、标准普尔指数公用股（4.45％）和标准普尔500指数（1.79％）。

　　以香港上市的富豪产业信托为例，该产品涉及的资产是5间香港酒店物业，包括富豪香港酒店、富豪机场酒店、富豪九龙酒店、富豪东方酒店及丽豪酒店，共3348间客房，预期07年末房间数可增至3542间。酒店的租金收入就是这只REITs持有人的分红收入。按照租约，2007年基本租金收入将达到6.3亿港元，到2010年增加到7.8亿港元，另外还会有浮动租金。预计2010年以后，每年最差也能获得4亿港元的租金收入。

　　租金收入未必能和通胀率直接挂钩，但通常能随着经济大环境而上涨，作为投资组合的一种补充，REITs是很好的选择。