刚才胥总讲了一下关于黄金期货，接下来再讲黄金第三个种类，就是AU（T+D），今天请到北京华诺金业投资有限公司执行总裁姜何给大家讲这一段。

　　姜何：谢谢大家！其实要讲AU（T+D），我应该是抢了朱桐的话题，从北交所来讲，现在AU（T+D）推广的内容更多一些，所以AU（T+D）要不然朱桐给大家介绍多一点。

　　AU（T+D）我自己关心比较早，我从上交所刚开始准备对外做黄金交易的时候，第一批申请机构会员的时候，我们就是最早申请会员的，但是发现普通投资者对于黄金的投资基本是一个误区，AU（T+D）、黄金期货，还有境外市场，这些内容我后来自己又出了一本书，叫“黄金投资入门”，我想从另外一个角度谈谈黄金的思路。第一个先讲我对黄金未来市场大势的看法。

　　其实两年前，其实胥总的功力很深的，两年前胥总做培训的时候，很多专家都在唱黄金要继续走冲高的时候，胥总说走箱底，实际上发现黄金没有如预期般，很多人说冲1500，2000，各种观点都有，保持一个客观观点，当时胥总观点我是很认同的。

　　如果我们做投资教育，和市场讲投资的内容，说实话这个市场一定会大幅度走高，现在不管说股票，还是说股指期货现在要推出来的，肯定对投资者有很大的热情，有很大的刺激性，但是我们要负责任分析市场中存在的风险，因为刚才杨总讲的不管是银行的黄金，和期货黄金，最大区别在什么地方呢？银行黄金侧重于大家投资观念更强，但是期货和AU（T+D）在这个市场里面可能讲究的投机戏份更重，其实这个市场无论向上走，向下走都有机会，而我们这个市场让客户，投资者了解黄金，更重要一点先让投资者了解你是做投资的，还是做投机的，如果在市场更加侧重于投资，其实考虑杨先生他们中行的产品很合适，如果侧重于投机就要关注三个市场，刚才搜狐他们讲的时候，我觉得漏掉了一个，应该还有一个产品就是黄金的股票其实也可以去关注的。

　　如果关注黄金波动，应该考虑黄金T+D和黄金期货，但是思维方式是完全不同的两种思维方式，两种完全不同的考量方法。第二个，在这个市场里面，未来的黄金市场我觉得先是把握一个趋势，了解大的方向应该怎么走，然后再讨论在这个市场投资的机会和投机的机会。AU（T+D）规则和黄金期货规则基本接近的，但是T+D有一个区别，有一个优势，在于有夜市，能够和美国的下午盘基本上市场是联动的，第二个渊源不同，AU（T+D）是源于上海黄金交易所，起源不同，黄金交易所隶属机构是中国人民银行，当时有一个规定黄金在中国是一个统购统销的商品，只有中国人民银行能够控制和管理，所以在这个基础上，中国人民银行为了促进黄金，当时是矿业企业的买卖交割，为了他的买和卖交割方便，采用了上海黄金交易所，而上海黄金交易所最早成立目的不是给个人投资者投资或者投机黄金的目的使用的。还有一个不同管辖的范围，刚才我讲了一个是属于银行管，期货属于证监会，这两个不同。

　　剩下黄金怎么走，从四个方面稍微分析和解释一下。

　　第一个，从黄金矿业产量上，中国在前面几个月时间里面，大概重新发现了从新疆发现几个富矿，在贵州也发现几个比较大的矿，另外在俄罗斯，过去时间里面在远东地区发现一个大的矿，黄金这个商品比较有特点，一方面有商品属性，一方面也有货币属性，在商品属性是有供需的功能，从供应上证明了一点黄金供应量在过去时间是充足的。

　　第二是需求量，过去一直唱高黄金，有特别大一个问题，我们不能用投资观点去交易黄金，或者炒黄金，但是过去有很多市场里面的从业人士始终用投资的观点，或者黄金在市场未来怎么样，或者有多大涨幅，让投资者进到这个市场，但是进来之后是做交易黄金，但是这个和投资黄金已经完全两回事了。如果从黄金供需角度来讲，其实在过去时间里，第一迪拜黄金市场，连续三年来是每年逐步在减少，第二个印度今年黄金需求量应该是在二季度的时候已经减少了100多吨，其实黄金在过去的时间里面的供应在增加，需求在减少。

　　还有一个方面，黄金自己现在和美元货币关系，实际上我们发现在今年以来黄金市场的走势并没有如预期的和美元完全是一个负相关走势，今年其实几个市场都在有一个上升，其实特别像原油和美元现在都是一个正相关的，也是一个在上涨的阶段，黄金也是上涨阶段，其实现在大家都在上涨，过去我们有一个误区，认为美元要疾速贬职，人民币升值，美国上星期刚刚有一个数据，美国经济现在已经基本上确定在市场走道一个底部以后开始平滑地回升，更加速了美元的坚挺，这个角度来讲，因为黄金又以美元计价的商品货币，我们同时会发现第一美元并没有如预期般的下跌，而是开始有一个上涨，第二黄金在金融危机以来其实增幅并不大，并没有人们想象到一个避风港的作用，很多人吃进黄金用它抵御金融风暴的危险。

　　国内的经济现在应该是四万亿信贷刺激市场是有效的，对市场拉动作用，对全球拉动作用都是有效的，全球的经济，在中国经济拉动下也是开始起到回暖和复苏作用，这个方面来讲黄金在这个市场里面能够起到像在过去的一个时间里面那么样被人所关注，和喜爱的标杆作用，这个作用也在被降低。

　　综上所述，从供需方面，美元因素，自己投资市场心里来讲。

　　最后一个观点，今年的市场大概就是在920块钱到990块钱，以美元计价这个区间应该是震荡的，如果过分考虑投资这样一个方向的话，那就不妨选择中行纸黄金产品，这样可以关注比较少，但是也希望是在这里面快进快出，有的自己不能当做一个过于长期持有的观点。

　　目前，衰退的预期比大众想象的要提前走稳，黄金挑战1000美元的意图就受到了阻止；

　　黄金成为避险工具的作用，在金融危机以来，受到了明显的挑战，美元又一次占了上风；

　　日本和韩国的经济目前并没有明显的复苏的信号，日本的汽车销量和韩国的汽车销量都还依然的低迷，这些信号，也进一步的巩固了美元的持续走强；

　　货币的第一次剧烈的反应来自于2007年8月，美国和欧洲央行向金融市场注入1030.80美元，接着原油价格跌幅达到70%，工业金属价格跌了超过50%。黄金仅仅下跌了7%

　　但金融危机到最高点的时候，强劲有力的货币依然是美元，美元对欧元上涨了12%，由欧元？美元1.58达到了1.40

　　这能说明什么呢？

　　黄金，远远不如许多专家学者那么热捧的具有投资价值，也并没有作为一个极具效果的货币工具影响美元的前进；

　　全球的通货膨胀

　　在金融危机开始之初，英国金融事务管理局以及英国政府就快速出台了一系列的救市计划，美国处在奥巴马被选举成为新一届总统及布什离开美国权力核心的一个新老交替的过程，虽然政府的反应速度和美国金融体系的管理结构略显冲突（美国分别有美国联邦储备委员会，证券交易委员会，以及商品期货管理委员会等机构）导致美国的救市计划略显缓慢，但这一切毕竟在2009年起到了一些作用；世界经济正在缓慢的恢复；全球股市恢复大约75000亿美元，这和发展中国家，特别是中国的经济强劲发展是密不可分的；

　　供需关系

　　2009年世界黄金协会发布的《黄金需求趋势》与去年相比，2009年第二季度黄金需求量有所下降，幅度大约在9%，下降的原因一方面与奢侈品的需求急剧萎缩有关系，同时工业需求量也有大幅度的降低，在印度，前两年的需求量大约每年在800吨左右，但今年可能不会超过400吨，而黄金ETFs也在2009年底热个季度以来，减少了对黄金持有，第二个季度仅仅增加了56吨，

　　在矿业方面，一方面，中国最近和一些国际矿商进行紧密的合作来提取其大量的黄金储备。并可以保证黄金储备在2012年前可以增加30%,在俄罗斯的远东，俄罗斯政府增加了对黄金矿产的开发计划，到9月份为止已经生产了超过120吨黄金；

　　中国

　　中国政府动用了4万亿人民币刺激市场，2009年第二季度的增长幅度是7.9%，全年的平均水准大约在8%以上，这说明，中国快速的摆脱了这一轮全球性的危机；而不容忽视的还有一个因素，那就是中国的2万亿美元的外汇储备变得“更加”值钱；购买黄金与投资黄金的热情也将随之趋于理性，在此期间，中国政府也同时宣布黄金储备由过去的640吨提高到了1054吨，并在继续增持

　　投资者策略

　　对于以上的综合因素，投资者应该明白：

　　1， 黄金市场的供求变化决定了黄金快速上涨的动力有所减弱

　　2， 黄金将在920-980之间整荡

　　3， 媒体和专家过分强调黄金的投资功能将会误导投资者

　　4， 对于一个震荡的市场，投资者更多的需要有投机的观念，也就是快买快卖，或者快卖快买，在市场的震荡行情中赚取差价，而不是长线持有

　　5， 中国的投资者应该获得一些正确的教育，有一个清晰可描述的交易计划指导投资

　　6， 黄金可能不再是未来几年当中的投资热点，而转化成为资产配置当中，冲销投资（投机）风险的一个组成部分

　　第二如果关心T+D和期货产品的话，今年如果是一个震荡趋势，也一样，在这个市场里面自己要有一个交易规划，分阶段进行交易，这个阶段只要有波动，实际上不管上涨可以赚钱，下跌也可以赚钱，就要把自己投资计划和投资策略提前做出来，然后再结合到市场里。

　　第三，黄金市场就像胥总前两年说的在箱体当中，其实市场也是看人的，要看到一个机构专业团队和专业人士的素质和能力，而不是被市场简单的盲目给到一个市场回暖的趋势来引导。如果市场是永远不可测的，但是是戳总是有大的趋势启动，如果今天市场是大的震荡，你们要考虑清楚是以投资心态进到市场里面，还是投机心态进到市场里面。

　　如果以投资心态进入到市场里面，第一个这个市场不重要，有价格波动最重要，市场里面要看一个指标叫做ATR，如果这个指标有波动，说明在市场里面有机会。

　　第二个进场策略不是最重要的，要有自己的出场策略，买的时候要想清楚什么时候卖掉它。

　　第三个，把刚才我说的今年市场里面的趋势，因为今天来的时候，我本来想黄金T+D的，朱总他们做T+D更多，如果要说今年市场大的趋势肯定要有自己研判，你们应该从这几个方面入手，但是要留意自己的观点，然后把价格区间定位在自己可以考量的范围之内。最后一点，在黄金投资市场里面，在未来时间里面我有一个认识，黄金其实它的投资被关注的热点程度应该会逐步的降低的，但是这个产品波动会被越来越多投资者所接受。买实物黄金用它来增值，保值，甚至于规避实现风险的观点会越来越少，但是因为黄金特别被亚洲人喜欢收藏，所以这个商品本身被大家所熟知，通过这个商品去了解投机市场倒是一个很好的机会，或者说是一个很好的途径，我今天简单讲这么多内容，谢谢大家！

　　主持人：大家有没有知道AU（T+D）具体时间呢？有谁来回答一下？ 黄金交易和AU（T+D）时间交易上有什么差别？

　　现场回答：就多一个吧，9：00到2：30。