加息预期兑现 谨慎气氛有所缓和

　　□长江证券 固定收益总部 斯竹

　　节后第一个交易日，随着加息预期兑现，债市热情较为高涨，中长期利率品种表现活跃，高收益短融成交放量，收益率微幅下行。本次加息符合市场预期，既是剑指通胀，又有利于对冲本月大规模的央票到期。从当日的交投情况看，资金面维持

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    利率产品方面，金融债方面，剩余期限2.92年的11国开15多笔成交在4.02%附近，4.94年的11国开14多笔成交在4.10%，6.96年的11国开16成交在4.28%-4.30%，上行约2bp，9.87年的11国开07成交持平在3.97%附近。Shibor浮息债有一定成交，如4.77年的11农发02多笔成交在4.02%；央票交投集中在3个月和3年期券种，买盘踊跃。如11央票19从早盘的2.81%成交至2.78%，剩余2.2年的10央票60成交于3.57%-3.55%；国债收益率变动不大，需求集中在中期限品种。

　　信用产品方面，在基金和保险买盘的推动下，短融收益率出现一定下行。如AAA券种11北车CP01成交下行约2bp至4.28%，AA+券种11美的CP01成交从4.50%下行至4.46%，3个月内的短券也有一定成交；虽有交易盘的少量参与，但中票难改颓势，收益率稳中有升。新发AA+券种含权债11金光MTN1（3+2）成交在5.535%，折价约5bp。剩余4.92年的AA+券种11闽高速MTN1成交在5.41%附近，上行约4bp；企业债表现较为平稳，3年期品种较受关注。如AA+券种09华菱债成交在5.35%附近。

　　虽然预期中的加息兑现未对市场造成明显冲击，但3月份CPI同比涨幅或创新高，通胀压力不容轻视；后期仍可能有数量型紧缩政策跟进，资金面情况也不如3月份宽松；再加之供给放量等因素，都将给收益率继续上行造成一定压力，预计短期内债市仍将延续弱势整理。