讲座实录：揭开私募基金的神秘面纱

　　现在我们来看一下私募证券投资基金，可能这种基金大家能接触的多一些，首先一种，民间私募，昨天还有一个朋友，虽然我来天津时间还不长，但也认识几个做投资的朋友，自己帮被人做股票的还跟我说，刚拉了200万资金。这种方式就是灰色的，你把钱给我我帮你操作股票，或者你不用给我钱，把账号给我，我直接帮你操作。这也是一种私募，但这种私募就是不规范，没有法律依据，没有保障，这种私募叫民间私募。

    后来出现了阳光私募，阳光私募什么概念，就是通过合理合法的操作，让大家可以享受到私募运作的好处。阳光在哪几点呢？第一它是由信托公司来发行的，信托公司我不知道大家熟悉不，我后面给大家做了一个简单的信托公司知识的补充，我要不先讲一下信托吧。信托公司在中国是由银监会来监管。按照信托法的规范来运作。信托法是2001年颁布的。大家如果想了解信托的话主要这三个文件大家看一下，第一个信托法，其实你要真想看的话也不是很长，这些内容也就几千个字。第二个是信托公司管理办法，第三个是信托公司集合资金管理办法。这三个文件很重要。现在咱们国家有多少家信托公司呢，55家，平均一个省不到两家。天津有哪些信托公司大家知道么？

    网友：天津信托。

    李眸：对还有哪些呢知道么？

    网友：北国投算么？

    李眸：还有一个是北方信托。其实天津以前还有一个是金港信托但后来大股东改变不在天津了。现在天津就这两家。两家算不少了，因为平均一个省不到两家，北京要多一些。平均注册资本为10个亿左右。而且股东基本都是国有，有财政部，地方财政局，国资委，国有大型企业，比如国家电网，中石油，宝钢等。象北京的中诚以前的股东是财政部。总之都是一些很有实力和背景的股东。但普通投资者确实对信托了解的确是比较少，提起信托好像跟民营小公司一样。都认为不安全。在回到阳光私募，阳光私募是通过信托公司来发行的，其法律安全性不比公募差，法律依据信托法，资金安全也是银行托管，监管机构银监会。面对的风险是什么：市场风险，这个风险是谁都要面对的不管是公募基金还是私募基金。咱们国家最早的一支阳光私募是啥时候呢？2003年8月1号，云南信托发行的中国龙，这个产品我们这里也可以买到。

    阳光私募的操作模式主要有两种一种叫云国投模式或者叫三方模式，另外一种叫深国投模式也称为四方模式。我们看一下下面这张图了解一下什么叫三方模式，一方是委托人也就是客户，另外一方是银行，还有一方是信托公司。而四方模式是又引入了一个投资管理人。而在云国投的模式中云国投自己就是投资管理人。而深国投的模式中，深国投不参与投资，只是用自己的平台来合法成立基金，至于实际的管理则由引入的投资管理公司来运作。而这些投资管理公司是谁呢？现在比较多的是，大家以前可能听到过一些公募基金的明星经理跳槽。很多这些明星经理就在担任这个投资管理人的角色。像上投摩根的投资总监，工银瑞信的投资总监，交银施罗德的投资总监都跳出来做私募基金了。像武当的田荣华曾经获得过两届金牛基金经理奖。而云国投自身的投资研发实力很强，自己就担任了投资管理人角色了。现在比较有名的私募证券基金有，中国龙，武当，星石，从容，朱雀等。也有一些不太理想的，比如大家以前听说的股神林园，也在做阳光私募，但目前来说业绩不是很理想。大家在选产品的时候很重要的一个参考是看历史业绩表现，像有一些新基金虽然宣传的很好但是没有历史业绩参考，也是比较难以把握。

    大家看一下这张图，了解一下公募股票型基金和私募证券基金的区别，第一是灵活性，公募股票型基金的仓位不能低于60%，所以，去年股票型基金都跌的比较厉害。而私募可以空仓，这是一个很大的制度性优势。这个优势也是很多明星经理想出来的原因之一，私募给他更大的发挥空间。包括以后股指期货出来以后对能力强的人来说就是个好工具，而对能力弱的人来说也不是什么坏事情。第二个，服务不一样。私募的个性化服务更好。比如每个私募投资者都有机会定期和私募基金经理沟通，因为私募的客户不是很多比较容易提供个性化服务。而公募就不一样了你买1000和1000万获得的服务可能差别不大。也不好根据客户的个性来进行选择。我不知道大家买过公募基金的有多少，是不是都跟基金经理有机会进行过沟通和交流。像我们公司在北京和深圳会定期的请一些私募基金经理来给客户进行讲座和交流，天津的客户以后也会有这种机会。盈利模式上，公募基金主要是挣管理费，而私募不一样，私募的盘子小很多，一般来说一个亿，2个亿，5000万，如果一个亿的话，1.5%的管理费一年才150万，靠收管理费可能连工资都不够开。私募主要挣的是业绩提成。这也是全世界通行的。

    以基金经理的从业经验来说，公募现在普遍面临的一个问题是优秀基金经理人缺乏，人才储备不够，基金发行很快，但有能力的基金经理又离开的很多。而私募基金经理一般都是在公募做的很优秀的基金经理跳槽出来的，所以整体从业经验上要更丰富一些。我们在来看一下流动性。流动性公募比私募要好一些，封闭期要短，封闭期过后，申购赎回都比较灵活。而私募的封闭期一般是1年，半年后也可以赎回但是赎回费比较高。1年以后赎回不收手续费，但是一般是一个月只有一次的赎回申购机会。但流动性太好也影响基金经理的投资，因为他是做长期投资的，要刚投进去半年就要收回的话，影响他的投资安排。其实一年的时间一点不长，从经济学的角度一年以下的都叫货币市场，一年以上才叫资本市场，你要投资肯定是在资本市场里面投资才能有较好的收益。

　　所以对投资来说，一两年都是很短的时间了。而且这还是证券投资，要是股权私募的话一般都会锁定5-7年的时间，因为它是投资未上市的公司，没上市的公司要发展壮大，在排队上市，在推出这个时间是比较长的，当然回报也可能是比较惊人的，所以往往是高端投资者才能去理解这种风险，才能接受这样的投资概念，一般投资者可能说你把我钱用那么长时间，可能想不通，而高端投资者能够理解这种投资。所以私募股票基金才能够发展那么快。私募股权募集资金的门槛一般也比较高，一般现在是300万起。而证券的一般是100万起。

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