沪港通引发投资新局 套利：你必须知道的事

　　A：为什么说“沪港通”不是真正可行的套利？我们现在来想另外一件事情。我们现有的机制，在“沪港通”之前就已经有QFII/QDII。我如果是一个投资者，完全可以通过QFII/QDII 来设计一个比较好的套利机制。实际上，即使存在这些，两地的估值也没有被彻底拉平，所以说，这并不是完全套利。

　　Q：您认为投资者掘金“沪港通”将面临哪些风险？

　　A：“沪港通”造成的最终效果是香港的中资股和内地股票的联动性加强。举例来说，在“沪港通”之前，同样一个消息，它可能对两地的影响不太一样；现在，沪港两地的互动性加强，两地的关联度也就加强了。无论是香港的中资股还是A 股，它们的基本面还是一样的，比如它们都是中国的上市公司，都会受到中国宏观经济、中国政策的影响。内地投资者如果既投资了A 股市场，同时通过“沪港通”还投资了港股，那么投资者就无法摆脱资产配置都集中在中国公司的风险。如果出现了宏观经济的风险，那么两地的股票会同时跌。我个人认为，“沪港通”的风险是分散性不够。更好的情况是，分散到别的类资产或者是别的地区的资产，宏观经济与中国经济的相对关联度不那么高，这样的话，某个地方一旦出现的话，其他地方的配置可能影响会小一些。

　　不论是香港的中资股还是A 股，他们都没办法摆脱这些区域性的风险，它们还是比较集中。从多样性的角度来说，“沪港通”很难规避这样的风险。

　　Q：“沪港通”对QDII/QFII 的影响？

　　A：QDII/QFII 主要是针对机构投资者，当然个人投资者也可以参与机构设计的产品。“沪港通”与QDII/QFII 相比，它的灵活度可能要高一些，比如香港投资者如果想投资内地市场，那么他就完全可以自己操作了。“沪港通”对QDII/QFII有一定的替代性，但QDII/QFII 有些做不到的地方，“沪港通”也可以满足。虽然两者有一定的重叠，但“沪港通”理论上给出了更多的空间。