沪港通引发投资新局 套利：你必须知道的事

　　沪港通引发投资新局

　　龙葳

　　“沪港通”问世， A 股与港股市场间的直接互通渠道即将破冰。短期来看，这一政策对两地股市作用有限，但对于两地资本市场互相开放乃至人民币国际化而言，却具有里程碑般的意义。也许在不久的将来，内地投资者不仅有更丰富的投资产品选择，也会拥有更广阔的投资平台，实现真正意义上的全球化配置。“互通”时代开启，投资新局如何谋划？《CM 华夏理财》深入港深前线，为你带来最新鲜的机构动态及投资思路。

　　五一前夕，正当很多人都“忙”着休假之时，港交所与上交所却在4 月29 日“勤奋”地公布了“沪港通”细则，让早先吹自南海的风化成了一股山雨欲来之势。

　　机构着手布局“互通”产品

　　在香港中环的写字楼里见到Hank 的时候，是“沪港通”细则出炉的第二天。他所供职的机构是内地上投摩根基金在香港设立的子公司，目前主要从事RQFII（人民币合格境外投资者）业务。

　　谈到“沪港通”，Hank 显得很兴奋，他说：“从机构角度来看，这是一个投资广度增加的机会，大中华投资的概念就可以变为事实。”

　　一些没有QFII 或RQFII 资格或足够额度的境外机构投资者，过去只能通过基金或H 股上的红筹股配置内地资本市场，“这直接导致去年境内外机构投资绩效差别很大。”Hank 很惋惜地表示，“去年A 股新兴产业的成长股表现亮眼，但是很多香港的机构投资者看得到买不到。”

　　比起“沪港通”，Hank 更关注另一个备受期待的“互通”领域——基金互认，而在这方面他已经开始在做积极的规划工作。“我们已做过内部的调研，从3 年绩效、基金规模等方面筛选出一些母公司在内地发行的公募基金，建立了基本的产品库。”Hank 向我们透露，“现在只等监管层推出进一步的方案与细则。”

　　Hank 表示，一旦政策放开，他们就可以将香港子公司的产品线丰富起来。另外一方面，借助外资背景，Hank 的团队也可以把外资股东——JP 摩根在香港注册的基金引入内地，满足内地基金客户投资海外市场的需求。

　　在中环，《CM 华夏理财》记者还见到了一名家族基金旗下QFII 的操盘手——胡兴。他认为，“过去，QFII 资金投资内地股市，退出时有一个月的锁定期限制，这大大降低了QFII 产品的流动性。”胡兴表示，“后来我们通过伞形基金的设计让投资者可以在一个星期赎回，但这仍旧赶不上未来‘沪港通’渠道的资金效率。”

　　随着“沪港通”的开通，境外投资者对流动性的需求会更高，“未来QFII 产品很可能会被其他产品形态所代替。”胡兴预计。相较于香港机构的热情，内地的机构者更多似乎还处于观望状态。深圳几家老牌基金公司的基金经理均表示，目前还没有研发基于“沪港通”的产品，投资香港市场还是会通过原有的QDII 额度。

　　不过，据在港的业内人士透露，深圳某家基金公司正在积极与富达、道富两家国际知名资产管理公司洽谈，试图在下一步的基金互认中引进强有力战略合作者，实现跨境的产品组合。 由于该合作还在初步洽谈阶段，政策也并不十分明朗，富达和道富方面对此并没有做出正面回应。但富达国际投资亚太区股票首席投资总监John Ford 的态度显得十分积极，他对我们表示：“中港基金互认是正面的消息，突显出香港及中国市场的进一步融合。”

　　而鹏华基金量化投资部总经理王咏辉则预计，指数分级LOF 和ETF 基金应该有可能成为首批基金互认的试点。“指数分级LOF 和ETF 绝大部分都是投资于蓝筹股的指数型基金，更受国内外机构投资者青睐，如果成为首批基金互认后,可以提升蓝筹估值, 同时给A/H 股投资者提供更多投资机会。”