财富破坏期终结熊市 你的四季度投资全攻略

　　基金

　　23 四季度整体基金的投资思路是什么？

　　理柏亚洲区研究总监冯志源认为，当前还处在熊市，上证综指在2000点上下，还没有形成真正的底部，股指持续创造新低。当前债券型基金的回报要远远领先于股票型基金，四季度这一趋势也会持续。建议尽可能少动股票型基金，多配置债券型基金，获取固定收益债息下的绝对回报。

　　24 在股票型基金中，新兴产业基金是否表示表现特别好？四季度还可以买吗？

　　好买基金研究中心曾令华表示，上投新兴动力、国投瑞银新兴产业等基金之所以出现超过10%以上涨幅，主要是因为2012年上半年市场氛围相对较好，政策层面对市场有所呵护，行业普遍预期二季度经济会见底，它们配置了上半年市场上涨波段时一些超额收益较好的板块，如地产、白酒、电子行业。但就基金投资而言，要看到这样的超额收益属于个别操作，在四季度股市还处在下跌趋势的情况下，建议投资者谨慎配置股票型基金。

　　25 分级债券基金的高收益还能持续吗？

　　跨越一个季度来看，下行的经济周期里，债券类资产仍然具备优于权益类资产的风险收益配比，债券型基金跑赢市场，这也是分级债券型基金近期收益高的基础。

　　德圣基金研究中心总经理、首席分析师江赛春表示，从市场上第一只分级债基产品富国汇利2010年9月成立至今，分级债基发行市场可以说是持续扩容。目前分级债基共22只，2012年以来成立的分级债基也已经达到7只。目前分级债基的总数相比其他类型基金还不多，但二级市场的交易情况却相当火爆。相关数据显示截至2012年9月3日，以嘉实多利进取、国泰互利B为代表的一些高风险份额溢价率显着，多利进取更是在二级市场溢价超过44%。

　　分级债券基金之所以收益高，是因为其在投资运作上无异于一般的债券基金，不同的是它对权益做了分割，按照一定的策略分配给子基金，形成了A、B两类。A类份额是低风险份额，类似于固定收益产品；B类份额由于使用了杠杆，风险比较高，但是同时也有可能取得较高收益。就2012年以来的业绩水平来看，高风险的B份额业绩远好于一般债券型基金。

　　目前来看，根据产品结构不同，现有的分级债基可以分为三大类别，不同分级机制下的AB份额投资者所面临的风险收益有着较大的差异：

　　第一类固定杠杆封闭式分级债基，该类基金A:B 份额比例不变，AB分别上市交易，不可配对转换。第二类固定杠杆开放式分级债基，该类基金A:B份额比不变，AB分别上市交易，可以配对转换。第三类可变杠杆半开放式分级债基，该类别A份额不上市交易，定期开放申购赎回且净值归1，B份额上市交易，A:B份额比例根据A份额在开放日的申购赎回情况变化。

　　分级债券型基金不同程度地改变了其母基金的风险收益水平，B份额已经不是传统意义的债基，虽然其投资范围80%以上普遍都是投资债券，但是杠杆效应使得其风险远大于传统的债基。目前判断来看，经过三季度的调整，四季度后，很多债券的收益率又会重新回到历史均值上方，配置价值逐步显现，未来1到2年都有可能持续慢牛震荡行情。

　　投资者需要选择的是，高杠杆部分是否超出个人风险承受能力。风险偏好匹配之后，投资者需要考查母基金管理人的债券投资能力。基金经理的管理能力对于母基金业绩有较大影响，进而也会影响到高杠杆基金的杠杆作用水平。从以往的运作历史来看，南方基金、富国基金、工银基金、鹏华基金的债券投资能力较为出众。在投资高风险B份额时，投资者应该注重杠杆比率、融资成本以及折价率的搭配关系。理论上讲，在整体宏观经济有利于债市的背景下，杠杆越高、融资成本越低、折价率越大的B份额越具有投资价值。

　　26 现在可以买点货币型基金吗？

　　货币基金主要投资于短期货币工具，如国债、央行票据、政府短期债券、银行定期存单等，在休假时也不受休市影响，假期中也是持有1天算1天的收益。一般申购金额只需1000元起，定投起点更低至200元，进出零费用，T日买入，T+1日开始计算收益，持有1天计算1天收益，赎回当日仍然计算收益，而且利息收入免所得税。可以说，货币基金是投资理财的“中转站”。当四季度股市持续低迷与没有好的投资渠道时，投资者可持有或定投货币基金避险，有望获得稳定收益。

　　27 四季度最适合买什么基金？

　　受访机构最看好的是QDII基金。2012年以来，国投瑞银全球新兴市场股票基金表现抢眼，2012年以来净值增长率已超过20%，达21.13%，位列同期主动管理型QDII基金业绩之首。国投瑞银全球新兴市场基金经理汤海波分析，短期来看，美联储（FED）QE3的宽松力度大超市场预期，使得全球股市对此反应强烈，推动QDII基金业绩持续走强。近期资金面紧张，整体来看经济下滑引发的担忧仍然笼罩市场。与国外相比，内外表现冰火两重天，海外市场在持续量化宽松背景下表现突出。从基本面来看，国外方面，日本扩大购买资产规模，是全球继美国QE3、欧洲OMT之后又一次力度相对较大的量化宽松政策。流动性的再度释放刺激或将促使全球大宗商品价格上涨。基于海外量化宽松潮来袭对大宗商品价格的中长期影响，建议持续关注贵金属和能源类QDII，同时对于美股QDII构成利好。建议投资者持续关注大成标普500、国泰100指数、国投瑞银全球新兴市场等基金。

　　28 能否分别对激进型、稳健型与保守型做一份基金组合配置？

　　冯志源建议，因为趋势悲观，激进型的投资者可以多配置一些QDII产品，这样可以避开国内熊市的局限性，同时，当上证指数真的回落到1700点以下，可以定投指数型基金。总体来说，目前投资美国市场的QDII有比较稳定的收益，一方面，这个QE3与此前的量化宽松不同的是，它重新刺激起了房地产，另外，11月就是美国大选，寻求连任的奥巴马会继续刺激经济，QDII的操作余地很大。稳健型的投资者可以适当多配一些债券型基金，而保守型投资者只要能实现正收益即可，可以债券型基金为主。