国债期货将给期货行业贡献20%收入增量

　　2月13日，中国金融期货交易所开始进行国债期货仿真交易，国债期货将正式推出，成为在上海金融期货交易所进行交易的第二个金融期货品种。

　　同股指期货一样，国债期货具有保值避险和套利的策略，具有广阔的发展空间，一方面当前国债期货的存量较大，有6.4万亿元，另一 方面，成熟市场利率期货是第一大品种；仿真交易推出的第一天交易额为500亿元，第二日持仓、成交较首个交易日有明显增加，其中成交额达到896亿元，较首日大幅增加了75%，未来市场还有很大的提升空间。

　　国债期货的推出将给期货行业贡献20%的收入增量。国债期货的推出，将大幅增加期货的交易额，给期货公司带来佣金收入，预计运行成熟后国债期货日均的交易额为1000亿-1500亿元，预计全年市场交易总额为25万亿-36万亿元。

　　当前期货行业金融期货交易费率为万分之0.5，考虑到高频交易和机构投资者的费率都可以往下谈，行业金融期货的平均佣金率为万分之0.3左右，这样国债期货额外贡献的佣金收入为15亿-21亿元，2010年期货全行业手续费收入为105.2亿元，净利润25亿元，这样，国债期货将给行业新增15%～20%的手续费收入。

　　投资建议：期货业务占比较高的上市公司将受益，推荐高新发展、美尔雅、弘业股份。国债期货推出将给期货行业带来15%～20%的收入增量，按此逻辑，期货业务占比较高的上市公司将因此受益，根据2010年数据，高新发展、美尔雅、弘业股份中期货公司的净利润占公司总的净利润的比重分别为47%、58%和16%，因此弹性也较大。

　　申银万国