小组讨论：如何把握2012环球投资的风格与组合

　　张承惠：这个问题我认为也很重要，希望向三位专家提出来，希望你们每个人用一分钟的时间阐述一下你们的看法。对于今年2012年国内的资产管理业务应该注意什么问题？

　　陈道富：其实二位都是专家，我从外围来看，对于资产管理业务，2011年发展非常快。对于2012年来说面临着两个压力：一是结构调整仍然会继续，二是宏观调控也不会大面积换输，资产管理的流动性在2012年来说是非常重要的问题，保证资产业务流动性，不是一个机构的流动性，这个流动性是把各个机构都算在一起。特别把信托公司、银行、券商和基金都合在一起的流动性，特别是在不同机构之间合作的流动性，因为今年一个很大的特点可能是中国从货币政策本身来看可能是趋于松的状态，但是今年会面临很多外部的被动紧缩，外部世界的影响。中国经济是被动的紧缩，产生的力量需要用货币政策对冲。在对冲过程当中，有可能就会出现一些流动性的压力，资产管理业务需要很好的来应对流动性的压力。

　　罗金辉：陈主任讲了资产管理业务是比较宏观的。我从比较微观一点来讲，如果你作为一个个人或者你是一个基金经理在国内做投资，我觉得有几个直接的观察。不要过于的保守，这是2012年，因为我们已经很保守了，经过了2011年的洗礼。前一段时间小额贷款公司贷了很多钱，带着各种各样的项目，定律如此之高，20%都是小菜一碟，有30%，还有60%，你能不能用这么高的融资成本维持你的业务呢？这个钱你为什么贷呢？就是救命，你想就是借这么一下，马上就周转过来了，还给他就完了。但是事情完全不是你想的那样。投小额贷款公司还是要谨慎一点，到2012年，可能后面由于经济放慢一点，那些处在最薄弱的环节，资金链的断裂对于很多公司来说是一个不容忽视的风险。如果你个人往这里投的话，能收的就收回来。

　　王家其：我本身是做风险管理的，比较香港市场和美国市场就会发现，美国市场有很大的好处，有很多对冲的工具。比如说期货、期权，甚至是做空，这方面比如说期货现在国内已经有了，但是据我了解，做空这个交易的手段现在还不是很明显。很多人会认为，越多做空的产品对市场越不好。但是会发现，越多的产品，调整的过程越快，就变成市场越稳定。我昨天坐飞机从香港过来，看到今年3月有中央一直买空的活动。这样的话，对于整个市场的发展是非常健康的，是非常好的。我希望多一点衍生工具，多一些风险管理工具，让投资者可以保护他们的财产。

　　张承惠：我归纳一下三位所有问题的回答，就是谨慎乐观、保持灵活性。

　　问：利用这个机会，我听到了四位老师的演讲，也把我这么多年的关注跟大家在一起分享一下。刚才提到的问题一个是欧债危机，我认为这次2011年的欧债危机是2007年8月份全球、2008年8月份的中国，这次全球危机的第二次。整个欧债危机是08年以来经济危机的一部分，从这个角度来讲我同意这个观点，这个危机应该是在2012年结束。最终全球的经济走向增长，确实在2013年中期。这个原因在哪里？这么多经济现象怎么分析它的本质？经济利益是根本。整个经济的环境背后都有推手，推手的目标追求就是利益。

　　经济利益是根本目标，在追求目标过程当中需要达成一个工具，2012年要结束危机的标准就是欧盟要成立一个独立完整的经济体。刚才说发展很快，欧洲央行要释放流动性，英国金融管理局的地位不可动摇，没有进入欧盟，但是也在欧盟当中。美国的QE3一定是输送到ECM或者是ECB，完成了这两点，欧洲危机就结束了。

　　关于希腊问题，希腊问题是一个被教训的棋子，用鞭打它来敲打另外24个国家老老实实地听欧盟的话，为什么大家都知道是新欧盟条约，也可以讲新欧盟诞生，要诞生的话就需要这些政府同意，政府同意没有问题。刚才说了，已经换届了，换成经济学家，经济学家为什么得到支持？就是因为都是欧盟的代言人。从这个角度上来讲，鞭打希腊会把希腊推到边缘，就会退出欧元区。但是这个事情不一定，如果其他24个国家都害怕，都同意了就不需要退出欧元区。

　　整个2007年8月份开始的这次危机，包括此时此刻的第二次金融危机，这两次危机的目标就是要让新欧盟经济体达成。刚才也提到了，国际和国内的经济性质不同，国际是私有制，我们是主权制。从这个角度来讲没有美国这个概念，只有美利坚合同总公司和欧盟联合总公司，从这个角度来讲，欧盟经济体的成立也是美国和英国的利益，只不过这个利益怎么分配，股权怎么发挥的问题。

　　我就说到这里，希望将来能够成为各位的学生，谢谢大家！

　　张承惠：谢谢这位嘉宾的参与，非常感谢各位能坚守到最后一刻，让我们期待明天上午更加精彩的活动，感谢大家的参与，下午的活动到此结束，谢谢！