11月国债收益率曲线陡峭化下移

　　中国债券信息网数据显示，11月份中国银行间市场国债收益率曲线延续10月份的回暖走势，继续呈现总体陡峭化下移。

　　截至11月29日，1年、3年、5年、7年、10年期国债收益率分别报2.724%、3.1202%、3.3458%、3.5377%和3.6315%，较10月31日走低41.58BP、37BP、23.46BP、16. 13BP和12.92BP。从短端到长端，收益率下行幅度逐步收窄，曲线呈现明显的陡峭化态势。值得注意的是，受资金面波动影响，短端收益率在11月下半月出现调整，1年期品种由11月15日的2.5459%回升了近18个基点，中长端表现则相对坚挺。

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　　总体来看，11月国债收益率主要受制于银行间市场资金面的变动。上半月，公开市场净投放导致、机构对政策放松的乐观预期导致回购利率显著回落，从而推动利率产品收益率继续下行；下半月，由于公开市场到期量下降以及外汇占款减少，资金利率持续上行，并带动收益率短端显著回调，而与此同时，经济、通胀延续双降格局仍对中长端收益率形成支撑。

　　中金公司表示，基于对流动性放松以及经济数据加速回落的判断，12月债券收益率在前半月仍会继续陡峭化下行，后半月面临一定的不确定性，需要关注的风险点来自于年末机构配置需求减弱和获利回吐压力、欧债危机阶段性缓和、信贷增量的反弹以及股市反弹的力度。